Blockware Intelligence Newsletter: Semana 144
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 17/8/2024 al 23/8/2024
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Actualización general del mercado
1. Powell confirma que se avecinan recortes
Jerome Powell pronunció su discurso anual desde Jackson Hole, Wyoming. Powell confirmó que efectivamente se producirán recortes de tipos en la reunión de septiembre y afirmó: “Ha llegado el momento de ajustar la política. La dirección del viaje es clara, y el momento y el ritmo de los recortes de tasas dependerán de los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos”. Ahora que se confirman los recortes, la pregunta que se hace el mercado es “¿con qué agresividad?”
Entre las razones del cambio de política, Powell citó un riesgo cada vez menor de una mayor inflación, con la confianza de que el IPC está en camino de alcanzar la tasa objetivo de la Reserva Federal del 2%. Envuelto en la nube de confianza de Powell y cuatro meses consecutivos de (leve) desinflación está el hecho de que la última cifra del IPC del 2,9% sigue siendo un 45% más alta que la tasa objetivo (arbitraria) de la Reserva Federal del 2%. Además, el Congreso está operando con un déficit presupuestario altamente inflacionario de 1,8 billones de dólares anualizados. Así pues, los recortes se producen en un entorno que ya es objetivamente inflacionario. Los activos escasos, en particular Bitcoin, tendrán un buen desempeño en los próximos meses y años, mientras que aquellos que ahorran riqueza en dólares verán evaporarse su poder adquisitivo.
2. Mercado de Tesorería
El mercado de bonos, que ya estaba valorando los recortes, está mareado después del discurso de Powell, con los rendimientos cayendo en todos los ámbitos. Todavía estamos atentos a la codiciada “desinversión” de la curva de rendimiento a 10 y 2 años. El rendimiento a 2 años se mantiene por encima del de 10 años en ~13 puntos básicos.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de corta duración son más altos porque durante el último año, las subastas de bonos del Tesoro han estado muy sesgadas hacia los bonos del Tesoro de corta duración para evitar una explosión de los rendimientos de los bonos del Tesoro de larga duración. Después de la crisis bancaria de marzo de 2023, en la que los bonos del Tesoro de larga duración sumergidos provocaron problemas de solvencia para los principales bancos, el Tesoro se ha mostrado cauteloso a la hora de dejar caer una gran oferta de bonos del Tesoro de larga duración en el mercado. Si bien esto ha protegido a los tenedores de bonos del Tesoro de larga duración, en consecuencia obliga al Tesoro a refinanciar antes con vencimientos más cortos y tasas más altas, elevando su gasto total en intereses y ampliando el ya grande déficit fiscal.
3. Futuros sobre fondos federales de CME
Los futuros de fondos federales tomaron los comentarios de Powell y los ejecutaron. Las probabilidades de un recorte de 50 bip en la reunión de septiembre aumentaron del 25% la semana pasada al 34% actual. Tome el discurso de Powell como desee: sus señales de recortes en general no exudan exactamente desesperación o deseo de recortar agresivamente. Más bien, Powell está siendo transparente y es poco probable que dé una vuelta de tuerca. En este momento, Powell está justificando los recortes para adelantarse a cualquier problema en el mercado laboral: un recorte de 50 bip indicaría que hay problemas, mientras que un recorte de 25 bip puede razonablemente hacerse pasar como preventivo.
4. Mercado de valores de EE. UU.
Las acciones disfrutaron de los comentarios de Powell desde Jackson Hole esta mañana. El S&P subió en la apertura y ahora se encuentra a un 1% de su máximo histórico. Los activos de riesgo están prosperando en este entorno, sin preocuparse por el estado futuro del mercado laboral. La desinflación, la ferviente esperanza de un aterrizaje suave y la creciente liquidez neta están impulsando este mercado alcista de acciones.
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5. BTC a $62,000
La moneda naranja favorita de todos disfrutó del discurso de Powell tanto como otros activos. Después de una ganancia del 5% en la semana, BTC ahora está llamando a la puerta de los $62,000. Es fantástico ver una vela verde durante la semana; sin embargo, una ganancia del 5% es una miseria en el mercado de Bitcoin. Todavía tenemos los ojos puestos en el cuarto trimestre en cuanto a cuándo BTC logra una ruptura convincente por encima de los máximos anteriores. De aquí a las elecciones de noviembre probablemente haya demasiada incertidumbre sobre el futuro como para que el mercado haga un movimiento convincente hacia arriba o hacia abajo.
6. Tasa de financiación de futuros perpetuos
El mercado de futuros grita "incertidumbre". La tasa de financiación de los contratos de futuros perpetuos se ha vuelto negativa. La tasa de financiación es similar a un “spread” en los juegos de azar: a los comerciantes se les paga o tienen que pagar según la dirección de su apuesta para incentivar a las personas a tomar el lado no consensuado de la operación y garantizar que haya una igualdad. número de personas en ambos lados. La financiación negativa significa que los comerciantes ahora están pagando para vender Bitcoin en corto; una fuerte señal del miedo y la duda dentro del mercado. Históricamente, la financiación negativa ha coincidido fuertemente con los fondos locales de BTC. Nuestro caso base es que esto volverá a ser cierto esta vez.
7. Ganancia/pérdida realizada
Hablando de indicadores comúnmente vistos en mínimos locales, el mercado ahora está registrando pérdidas en conjunto. En otras palabras, las monedas que se mueven en la cadena ahora lo hacen, en promedio, a un precio más bajo que aquel al que se movieron por última vez. Vimos un aumento en las ganancias realizadas cuando BTC alcanzó ~$70,000, seguido de máximos más bajos en las ganancias realizadas cada vez que el precio subió. Los “tomadores de ganancias” en esta región parecen haber desaparecido. La próxima vez que BTC alcance nuevos máximos, es probable que finalmente llegue al otro lado.
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Minería de Bitcoins
8. Ingresos totales de los mineros
Hemos tenido una oleada de nuevos suscriptores recientemente, así que quiero tomarme un minuto para abordar una de las preguntas más comunes que recibimos de los recién llegados cuando se trata de la minería de Bitcoin: "¿qué sucede cuando se extrae todo el Bitcoin?"
1. Eso no sucederá hasta el año 2140 (todos estaremos muertos)
2. Se extraerán otros ~1.000.000 de nuevos BTC desde ahora hasta 2035.
3. Los mineros también obtienen ingresos de las tarifas de transacción. Los ingresos por tarifas crecerán con el tiempo a medida que aumente la demanda de L1.
4. Los ingresos mineros en términos de dólares están aumentando a pesar de que el subsidio en bloque está disminuyendo (máximos y mínimos más altos)
El siguiente gráfico es fascinante porque realmente destaca el crecimiento y el carácter cíclico de la minería de Bitcoin. A pesar de la disminución de los subsidios en bloque, los mineros de Bitcoin todavía experimentan aumentos masivos de ingresos. Los mercados alcistas/bajistas extremos del BTC al contado son aún más pronunciados dentro de la minería, lo que presenta la oportunidad para que los mineros experimenten enormes beneficios a medida que el BTC al contado se prepara para su próximo mercado alcista.
9. Gravedad energética
A una tarifa de alojamiento típica hoy en día, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren ~$47,400 de energía para producir 1 BTC. La línea verde muestra el costo promedio de extraer 1 Bitcoin utilizando la plataforma de minería Bitcoin de última generación. La línea naranja muestra cuántos dólares (salida) pueden ganar los mineros por cada kWh de energía (entrada). Para obtener más información sobre la masa energética y la gravedad energética, lea nuestro informe en el siguiente enlace.
Lea el informe Energy Gravity aquí.
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