Blockware Intelligence Newsletter: Semana 84
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 15/4/2023 al 21/4/2023
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Resumen:
El mercado ahora está valorando otra subida de 25 pb del FOMC el 3 de mayo.
¡Esté atento a la "Clasificación pública de mineros de Bitcoin: actualización del cuarto trimestre de 2022" próximamente!
En relación con la reducción a la mitad y la ciclicidad del precio, BTC se encuentra en una situación similar a la de 2019, pero con algunas diferencias notables que indican que es probable que haya más ventajas por venir.
El alto volumen en cadena de las monedas jóvenes indica que está ingresando una nueva demanda al mercado, pero las monedas antiguas tienen poco interés en venderse.
Las ganancias realizadas ajustadas por capitalización de mercado indican que las entidades que obtienen ganancias son aquellas que compraron el fondo, no aquellas que han existido durante años.
Los saldos de cambio han experimentado un leve aumento en los últimos noventa días.
El poder adquisitivo de Stablecoin en relación con la capitalización de mercado de Bitcoin sigue siendo increíblemente alto.
Arkansas aprobó el proyecto de ley 'Derecho a minar'.
La tarifa de electricidad de equilibrio para un Bitcoin ASIC moderno es de $0.13/kWh.
A una tasa de alojamiento típica actual, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren un valor de energía de ~ $ 15,500 para producir 1 BTC.
Actualización general del mercado
En términos de publicación de datos económicos, fue una semana bastante tranquila.
Aunque esta semana fue un poco contraria, en general hemos visto una narrativa de recesión apoderarse de los mercados recientemente.
La acción del precio de la recesión de los libros de texto generalmente está dictada por la caída de los precios de las acciones, la caída de los rendimientos de los bonos (precios en aumento) y una fuerte demanda de oro. En 2023, este ha sido el libro de jugadas.
Esta semana, Bank of America anunció que, según una encuesta de administradores de fondos globales, la proporción de asignación de acciones a bonos cayó a su nivel más bajo desde 2009. Esto significa que los inversores tienen altos niveles de bonos en lugar de acciones.
Si bien esto confirma una perspectiva de recesión, esto podría ser alcista para los activos de riesgo. Dado que las acciones ya se han vendido agresivamente durante los últimos ~1,5 años, y se avecina una pausa de la Reserva Federal, podríamos ver un resurgimiento de la demanda de riesgo.
Herramienta FedWatch, FOMC del 3 de mayo (Grupo CME)
Hablando de una pausa de la Fed, el mercado ahora está haciendo retroceder esta narrativa y ve una subida más de 25 pb en las cartas. Esta semana vimos a varios bancos anunciar ganancias, que fueron en gran medida más fuertes de lo esperado.
Como puede ver arriba, el mercado está valorando una subida de mayo con una probabilidad del 86 %. Esto es un aumento del ~ 39% hace solo un mes. Esta es la razón por la que hemos visto un aumento en los rendimientos de los bonos esta semana.
Rendimiento del Tesoro a 2 años, 1D (Tradingview)
Esta semana vimos que el rendimiento de los bonos a 2 años saltó un ~0,075 % en medio de las expectativas de tasas más altas por venir.
El aumento de los rendimientos suele ser bajista para los activos de riesgo, como vimos esta semana. Curiosamente, el Nasdaq se mantuvo bastante bien a pesar de la liquidación del Tesoro.
Índice compuesto Nasdaq, 1D (Tradingview)
El martes, el Nasdaq intentó subir, pero finalmente se encontró con vendedores alrededor de los máximos del año hasta la fecha. A pesar de la brecha a la baja el miércoles y el jueves, la acción del precio fue bastante plana en la semana.
Una ruptura por encima de la línea de tendencia que se muestra arriba en un volumen fuerte sería una excelente confirmación de la formación de un nuevo mercado alcista potencial. La próxima semana, vigile de cerca ese nivel.
Acciones expuestas a Bitcoin
La próxima semana lanzaremos una versión actualizada de "Clasificación pública de mineros de Bitcoin", que se publicó originalmente en febrero con datos del tercer trimestre de 2022. Puedes leer la versión original aquí.
Este informe utiliza datos extraídos del balance general y el estado de resultados de las empresas mineras públicas para clasificar a cada empresa en función de su liquidez, solvencia y rentabilidad.
Esta versión se actualizará utilizando los datos del cuarto trimestre que han publicado estas empresas durante el último mes más o menos.
Análisis técnico de Bitcoin
Después de un par de semanas de fortaleza, hemos visto un retroceso en marcha para la acción del precio de Bitcoin en los últimos días.
Bitcoin/dólar estadounidense, 1D (vista comercial)
Aunque hubiéramos preferido que BTC tuviera $ 29,000, como se discutió la semana pasada, esta nueva prueba no ha sido nada fuera de lo común (hasta ahora).
Nuestro equipo ve este lugar de $ 28,000 como uno probable para que BTC lo mantenga, sin embargo, por debajo de eso, también podríamos ver que se encuentra soporte en el SMA de 50 días (~ $ 26,800).
Bitcoin en cadena y derivados
En la sección de derivados/en cadena de esta semana, voy a yuxtaponer esta recuperación del mercado bajista con la recuperación del mercado bajista de 2018/19. Históricamente, Bitcoin ha exhibido un comportamiento cíclico, por lo que analizar dónde estamos en el ciclo actual en relación con el ciclo anterior puede proporcionar señales.
En primer lugar, estamos a 1.074 días del último halving. Esto nos alinea con la fase de 'recuperación del mercado bajista' de ciclos anteriores.
En segundo lugar, la recuperación actual se está produciendo a un ritmo más lento y con menos volatilidad que el ciclo anterior. Esto no es necesariamente algo bueno o malo, sin embargo, Bitcoin no tiende a experimentar una baja volatilidad durante largos períodos de tiempo, lo que significa que no es descabellado esperar una mayor recuperación de los precios.
El siguiente gráfico muestra el porcentaje de aumento en el precio desde el fondo del mercado bajista. La línea vertical en 2019 indica el mismo número de días desde el mínimo de 2018 que estamos desde el supuesto mínimo de 2022.
Debajo está el gráfico de la volatilidad realizada de seis meses. Por lo general, en este boletín hemos analizado mediciones de volatilidad de duración más corta (1 mes o menos), pero esta vez estamos yuxtaponiendo la fase más amplia de recuperación. Los últimos seis meses han sido mucho menos volátiles que la recuperación del mercado bajista de 2019.
Ambas recuperaciones del mercado bajista han implicado un aumento en el número de transacciones en cadena. El aumento de la demanda es lo que impulsó el precio al alza cuando los vendedores se agotaron.
La combinación de 'días de monedas destruidos' con el gráfico mencionado anteriormente de volumen en cadena proporciona una señal valiosa sobre el comportamiento del mercado, una diferencia clave entre esta recuperación del mercado bajista y la última.
Los días de monedas destruidas son una medida de la cantidad de monedas movidas multiplicada por la cantidad de días desde que esas monedas se movieron por última vez. Básicamente, muestra el volumen en cadena con un mayor énfasis en las monedas antiguas. Los picos grandes indican capitulación o euforia.
En 2019, los días de monedas destruidas tuvieron una tendencia al alza durante la recuperación, lo que indica que gran parte del mayor volumen en la cadena provenía de monedas más antiguas que se vendían en el repunte. Por el contrario, los días de monedas destruidos se han mantenido relativamente estables durante la fase de recuperación de 2023 a pesar de un alto recuento de transacciones base. Por lo tanto, sabemos que la mayoría del volumen de transacciones proviene de monedas jóvenes; no las monedas más viejas que se venden en el rally. Las viejas monedas continúan sin movimientos, solidificando la base de la escasez de suministro que, para empezar, sentó las bases del mercado bajista.
Examinar las ganancias realizadas ajustadas por capitalización de mercado y entidades ilustra aún más el punto sobre las monedas más antiguas.
Las monedas más antiguas tienden a tener una base de costo más baja, por lo que cuando se mueven, se obtiene una mayor cantidad de ganancias. Sobre una base ajustada por capitalización de mercado, se obtienen muchas menos ganancias ahora que durante 2019.
El riesgo de reserva cuantifica la relación riesgo/recompensa de BTC en un momento dado en función de la acción reciente del precio, así como la confianza de los tenedores a largo plazo (evaluada por su disposición a vender). La baja disposición a vender indica una gran confianza por parte de los tenedores a largo plazo (el costo de oportunidad de vender es demasiado alto para ellos).
La fase de recuperación de 2019 llevó el riesgo de reserva a un nivel que indicaba una oportunidad de compra de alto/bajo riesgo de recompensa. A diferencia de entonces, BTC todavía se encuentra en una posición históricamente favorable en términos de oportunidad de riesgo/recompensa.
En lo que va de 2023, ha habido una ligera entrada neta de BTC en los intercambios, pero palidece en comparación con la entrada de 2019. 2022 presentó el mayor éxodo neto en los saldos de intercambio de todos los tiempos. El siguiente éxodo más grande anterior en 2020 precedió a una carrera alcista parabólica.
Mirar el gráfico de monedas estables totales en los intercambios muestra cuánto ha aumentado ese mercado. El crecimiento del mercado de las monedas estables significa que hay más capital interesado en los activos digitales en general. Como tal, es razonable esperar que se utilice una gran cantidad de monedas estables para acumular BTC durante una carrera alcista.
El índice de suministro de monedas estables cuantifica el poder adquisitivo relativo del mercado de monedas estables con respecto a Bitcoin. Los valores más bajos indican más poder adquisitivo de monedas estables (piense en ello como más leña / maleza muerta lista para encender un incendio forestal). Tenga en cuenta que este gráfico está en escala logarítmica y que el poder adquisitivo de las monedas estables ha aumentado en múltiplos en los últimos cuatro años.
El despliegue de monedas estables ciertamente ha contribuido a este repunte, tal como lo hizo en 2019. Sin embargo, el punto sigue siendo que hay mucho más capital en las monedas estables, esperando ansiosamente al margen la próxima carrera alcista.
Minería BitcoinBitcoin Mining
¿Caerá el hashrate este verano?
Durante todo el 2023, el hashrate de la red de Bitcoin ha tenido una tendencia ascendente incesante. Esto ha sido impulsado por la conexión de nuevos ASIC y la venta y redistribución de plataformas de mineros insolventes por parte de los mineros en crecimiento restantes.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que el hashrate de la red puede detenerse o incluso disminuir en los próximos meses de verano debido a que los mineros de respuesta a la demanda en Texas y otras partes del mundo se apagan a medida que las personas usan aire acondicionado para combatir el calor. Las altas temperaturas en Texas durante el verano provocan que los precios de la electricidad aumenten ocasionalmente, lo que puede hacer que para algunos mineros no sea rentable continuar operando por períodos cortos de tiempo. Esta situación puede conducir a una disminución del hashrate en la red.
El estancamiento del hashrate puede ser beneficioso para los mineros titulares que pueden continuar operando. Con menos mineros en la red, la competencia disminuye, lo que permite a los mineros existentes obtener más recompensas de BTC por unidad de hashrate. Esta situación presenta una oportunidad para que los mineros establecidos fortalezcan sus posiciones en el mercado.
Se aprobó el proyecto de ley de 'Derecho a la mina' de Arkansas
Mientras Nueva York intenta prohibir la minería de Bitcoin, estados como Arkansas están aprobando proyectos de ley de centros de datos que protegen el derecho local a extraer Bitcoin. Este proyecto de ley fue aprobado en la Cámara y el Senado el 6 de abril, y es un gran paso adelante para cualquier minero existente o entrante en Arkansas.
Esta es una tendencia que seguiremos viendo. Algunas jurisdicciones políticas evitarán la minería y perderán puestos de trabajo, crecimiento económico e ingresos fiscales. Otras jurisdicciones políticas adoptarán la minería y harán todo lo posible para atraer esta industria de rápido crecimiento.
Energy Gravity
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