Blockware Intelligence Newsletter: Semana 85
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 22/4/2023 al 28/4/2023
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Podcast de Blockware Intelligence
En el episodio de esta semana del podcast de BWI, Luke Broyles se unió a nosotros para la ronda 2. La primera aparición de Luke en el podcast de BWI hizo olas en toda la comunidad de Bitcoin y algunos lo calificaron como uno de los podcasts más optimistas de todos los tiempos. Para sorpresa de nadie, Luke es igual de optimista esta vez.
¡Luke y Joe hablan sobre la banca de reserva fraccionaria, la adopción de Bitcoin, el optimismo de Luke, la inteligencia artificial y más!
¡Regístrese a las 3 p. m. EST para el estreno en vivo!
Investigación de la industria de capital de riesgo de Bitcoin
Nuestros amigos de Trammel Venture Partners acaban de publicar su análisis de investigación sobre el espacio de capital de riesgo centrado en Bitcoin. A pesar del mercado bajista de 2022, las empresas centradas en Bitcoin están creciendo y recaudando dinero a un ritmo récord.
El informe de investigación contiene excelentes ideas, incluido que se recaudaron $ 343 millones en capital total para empresas nativas de Bitcoin en 2022. Si desea obtener más información sobre el estado de esta industria, consulte el informe a continuación.
Resumen:
Blockware Intelligence acaba de lanzar una versión actualizada de “Clasificación pública de mineros de Bitcoin "utilizando datos del cuarto trimestre de 2022.”
En medio de un colapso de la base de depositantes de First Republic, todas las señales apuntan a una crisis crediticia inminente en los EE. UU.
Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon superaron las estimaciones de ganancias e ingresos para el primer trimestre.
Las primeras estimaciones del PIB real del primer trimestre fueron del 1,1 %, por debajo del 2,6 % del cuarto trimestre.
La base de costo agregado de los tenedores a largo plazo disminuye a medida que los compradores de FTX-dip envejecen en la cohorte de tenedores a largo plazo.
Un aumento en el apalancamiento resultó en una semana volátil para la acción del precio de BTC. Esta acumulación de apalancamiento se ha eliminado desde entonces, continuando la tendencia a mediano plazo de desapalancamiento.
La actividad de Mempool aumenta durante el horario comercial de EE. UU. (9 am - 5 pm EST).m EST).
La tarifa de electricidad de equilibrio para un Bitcoin ASIC moderno es de $0.13/kWh.
A una tasa de alojamiento típica actual, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren un valor de energía de ~ $ 15,900 para producir 1 BTC.
Actualización general del mercado
Ahora estamos a menos de una semana de la FOMC de mayo y ciertamente ha sido interesante.
El titular más importante de esta semana proviene del First Republic Bank, ya que su informe de ganancias mostró que han visto un colapso de su base de depósitos.
Depósitos, Todos los Bancos Comerciales (FRED)
Esto no debería ser demasiado sorprendente, si ha prestado atención al ciclo de noticias durante los últimos dos meses. El gráfico anterior muestra que los bancos comerciales han visto su mayor caída en depósitos desde al menos la década de 1970 (cuando comienza este conjunto de datos).
Sin duda, esto fue suficiente para generar cierto temor en el mercado, ya que los rendimientos bajaron a principios de semana. Dicho esto, ha habido preocupaciones sobre FRB durante semanas.
A pesar de un "rescate" de $ 30 mil millones de otros bancos, los depósitos aún cayeron un 41% en el primer trimestre de este año. Ahora que la liquidez se ha agotado, el banco necesita desesperadamente otra inyección.
FRB ha estado pidiendo a alguien que compre sus activos por centavos de dólar, pero hasta ahora no hay postores.
En otras palabras, es casi seguro que FRB está más allá del ahorro. Sus depositantes restantes estarán bien, pero la institución probablemente era KIA a raíz de los colapsos de SVB y Signature.
Junto con el temor generalizado de los depositantes, hemos comenzado a ver un comportamiento recesivo de los bancos en los últimos dos meses. La crisis crediticia parece estar en marcha.
Esto significa que los bancos han comenzado a endurecer sus estándares crediticios y solo ofrecen crédito a prestatarios de bajo riesgo. Si bien todavía hay crédito disponible, es probable que veamos que la actividad crediticia se agota a medida que nos acercamos a los meses de verano.
Los otros grandes titulares de esta semana provinieron de la plétora de ganancias reportadas por las principales compañías tecnológicas. Esta semana escuchamos de GOOGL, MSFT, META y AMZN.
Todos superaron las estimaciones tanto de ingresos como de ganancias.
A pesar de los grandes despidos que hemos visto en esta industria, claramente no estamos viendo una recesión de ganancias por parte de los gigantes tecnológicos.
Dicho esto, hay señales que indican que el crecimiento económico se está desacelerando, en conjunto.
El jueves por la mañana se publicaron las primeras estimaciones del PIB real del primer trimestre, que mostraron que la producción económica creció un 1,1% el último trimestre. Esto estuvo por debajo del 2,6% en el cuarto trimestre y en línea con la estimación GDPNow de la Fed de Atlanta.
Es importante tener en cuenta que el PIB es un indicador rezagado y, por lo general, no confirma la recesión hasta que ya estamos en ella. Muchos analistas, sin embargo, creen que el segundo trimestre de 2023 puede ser una cuarta parte del crecimiento negativo del PIB real.
Como se mencionó anteriormente, los rendimientos aumentaron al comienzo de la semana, ya que el resurgimiento de los temores bancarios llevó a los inversores a buscar la seguridad de los bonos del Tesoro.
Índice compuesto Nasdaq, 1D (Tradingview)
A pesar de que los rendimientos cayeron a principios de semana, también vimos cierta debilidad en los índices de renta variable a principios de semana. Sin embargo, el Nasdaq pudo mantener su SMA de 50 días (línea roja arriba).
El jueves, luego de los principales anuncios de ganancias, las acciones tuvieron un día muy fuerte.
El viernes, esté atento a la confirmación alcista con un quiebre por encima de ~$12,200 en los vientos de cola del ritmo de ganancias de AMZN.
De cara a la próxima semana, tenga en cuenta que el FOMC anuncia su próxima decisión política el miércoles. El consenso actual del mercado es que la Fed subirá 25 pb el miércoles y marcará la última subida de este ciclo.
Acciones expuestas a Bitcoin
El miércoles, el equipo de Blockware Intelligence lanzó la segunda versión de " Ranking Public Bitcoin Miners Ranking”.
En febrero, estrenamos este informe, que ofrecía un nuevo marco innovador para cuantificar la liquidez, solvencia y rentabilidad de los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa. Ese informe utilizó datos principalmente de los informes trimestrales del tercer trimestre.
Esta versión se actualizó para reflejar el cuarto trimestre, recopilada de los 10-K publicados en las últimas semanas.
RIOT y HUT mantuvieron sus clasificaciones #1 y #2 esta vez.
Análisis técnico de Bitcoin
Después de un breve retroceso la semana pasada, vimos que BTC se topó con compradores nuevamente alrededor de un promedio móvil muy clave.
Bitcoin/dólar estadounidense, 1D (vista comercial)
Después de una ruptura (BTC por encima de ~ $ 25,000), es importante prestar atención a los retrocesos para medir la fuerza de compra restante. En este caso, BTC mostró algunas señales bastante alcistas, ya que los compradores rápidamente intervinieron en el SMA de 50 días.
Dicho esto, $30-31,000 ha sido un área de fuerte resistencia. Nuestro caso base es una mayor consolidación alrededor de esta zona.
Con el FOMC la próxima semana, no es descabellado suponer que la decisión política podría hacer o deshacer esta fortaleza actual de BTC.
Bitcoin en cadena y derivados
Existe una divergencia creciente entre la base de costo de los tenedores a corto plazo (arriba) y la base de costo de los tenedores a largo plazo (abajo). Esta divergencia es una señal histórica precisa de que lo peor del mercado bajista ha quedado atrás.
Esta divergencia se puede ver más claramente cuando nos acercamos. La base de costos agregados de los tenedores a corto plazo aumentó a $24,000, mientras que la base de costos agregados de los tenedores a largo plazo se redujo a poco menos de $21,000.
En este punto del ciclo de Bitcoin, la base de costos de los tenedores a corto plazo tiende a servir como soporte. Este nivel solo se ha probado una vez hasta ahora durante esta fase de recuperación del mercado bajista. Sin embargo, el nivel de soporte se mantuvo sin problemas.
Quizás se esté preguntando cómo es que la base de costo del tenedor a largo plazo puede disminuir mientras el precio actual es mayor que dicha base de costo. La explicación es sencilla. El umbral que determina un titular a corto o largo plazo es de 155 días. 155 días a partir de hoy (28/4/23) fue el 24 de noviembre de 2022; aproximadamente dos semanas después del colapso de FTX. Las entidades que acumularon la caída inicial a $ 16,000 y se han mantenido desde entonces ahora están envejeciendo en la cohorte de titulares a largo plazo, y están trayendo consigo la base de costos de esas monedas adquiridas a bajo precio.
El apalancamiento fue la principal fuerza impulsora detrás de la volatilidad de esta semana. Hubo una sólida acumulación en el interés abierto a lo largo del mes de abril, pero desde entonces se ha derrumbado y liquidó tanto los cortos como los largos en consecuencia. Observe la caída en el interés abierto el martes de esta semana coincidiendo con un aumento en las liquidaciones totales de futuros (cortos + largos).
Sin embargo, la señal en todo este ruido es que luego de la caída impulsada por el apalancamiento de $ 30,000 a ~ $ 27,000, el interés abierto continuó disminuyendo durante el aumento hasta ~ $ 30,000, lo que indica que el rebote fue impulsado por el spot.
Mirando el panorama general, el suministro continúa reduciéndose ya que ahora el 54% del suministro de BTC no se ha movido en 2 o más años. Como mínimo, estas entidades se mantuvieron desde la manía de la primavera de 2021, hasta $30,000 ese verano, hasta $69,000, hasta $16,000.
Además, se están creando nuevas direcciones a un ritmo casi histórico; solo siendo eclipsado por la perla de los mercados alcistas de 2017 y 2021.
Algo de esto debe acreditarse a una creciente popularidad en inscripciones y ordinales. Sin embargo, el hecho es que la demanda está creciendo, especialmente cuando se yuxtapone el promedio móvil de 30 días con el promedio móvil de 365 días.
La contracción de la oferta en manos de los tenedores a largo plazo más el aumento constante de la demanda en la cadena preparan el escenario para la apreciación de los precios a mediano y largo plazo.
El único obstáculo importante a corto plazo es la volatilidad inducida por el apalancamiento, como se vio esta semana. Sin embargo, la tendencia que hemos estado observando es que el estado general de apalancamiento en el mercado sigue cayendo y, a pesar de los acontecimientos de esta semana, sigue siendo así.
El interés abierto en relación con la capitalización del mercado y el porcentaje de contratos de futuros con margen con BTC son las dos métricas principales que observamos para medir cuánto apalancamiento hay en el mercado y cuál es el apetito general de riesgo de los mercados. Ambas métricas continúan disminuyendo, lo que significa que los períodos de volatilidad tendrán un impacto menor de lo que serían de otro modo.
Por último, esto es algo así como una tangente, pero pensé que valdría la pena compartirlo.
El equipo de Blockware notó que muchas de las transacciones en nuestro nuevo ASIC Marketplace se estaban confirmando en cadena durante la mitad de la noche (hora de EE. UU.). Teniendo en cuenta que muchos de nuestros clientes se encuentran en los EE. UU., pensamos que esto era extraño.
Esta observación condujo a un descubrimiento interesante. Los picos notables en la congestión de mempool tienden a ocurrir durante el horario comercial de EE. UU. Parece que las personas en el hemisferio occidental (muy probablemente los Estados Unidos) tienen una mayor demanda de liquidación de transacciones en la red de Bitcoin que las del hemisferio oriental.
Minería Bitcoin
¿Está el halving de 2024 incluido en el precio?
En el video, hay tres razones clave por las que la próxima reducción a la mitad no está incluida en el precio.
1) Si el mercado intenta ofertar BTC más alto antes de la reducción a la mitad, se puede formar una brecha de precios entre BTC y su costo de producción a través de la minería. Esta brecha puede desviar las entradas de capital de BTC al contado a ASIC e infraestructura minera, lo que resulta en una reducción de las entradas de capital a BTC al contado.
2) Después de la reducción a la mitad de Bitcoin, los mineros más débiles se ven obligados a cerrar sus operaciones ya que sus ingresos mineros ahora superan sus gastos operativos. Ahora los mineros que venden la mayor parte de su BTC para cubrir los gastos operativos ya no venden, y solo quedan los mineros más fuertes
3) Aunque algunos creen que la reducción a la mitad podría tener un impacto negativo al desincentivar la minería y exponer la red a ataques, la finalización exitosa de cada reducción a la mitad refuerza la resistencia de Bitcoin, lo que lleva a los escépticos a comprar más BTC.
Gravedad de energíaEnergy Gravity
El modelo facilita la identificación de condiciones de mercado de sobrecompra o sobreventa de Bitcoin, lo que lo convierte en una herramienta valiosa para visualizar tendencias de precios.
Todo el contenido es sólo para fines informativos. Este boletín informativo de Blockware Intelligence es de naturaleza general y considera o aborda cualquier circunstancia individual y no es un consejo de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como un consejo fiscal, contable, legal, comercial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.