Blockware Intelligence Newsletter: Semana 112

Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 25/11/2023 al 1/12/2023

1. Blockware Intelligence Podcast. Mitch Askew entrevista a John Haar de Swan Bitcoin. Antes de trabajar en Swan, John pasó 13 años en Goldman Sachs; trabajando en varios departamentos. John describe su experiencia al realizar la transición de TradFi a Bitcoin y lo que cree que la gente de TradFi no comprende sobre Bitcoin. Mitch y John profundizan en la macro, los problemas con la economía keynesiana, los muchos catalizadores alcistas de Bitcoin que se avecinan, ¡y más!

Actualización general del mercado

2. Inflación PCE (interanual). La métrica de inflación favorita de la Reserva Federal aumentó un 0,2% el mes pasado y un 3,5% anual. Para sorpresa de muy pocos, la desinflación sigue siendo un factor definitorio para el mercado en el cuarto trimestre. Para los alcistas, este dato, combinado con varias otras métricas macroeconómicas en deterioro, apunta hacia un inminente giro de la política de la Fed.

3. Precios medios de venta de viviendas nuevas. Uno de los gráficos más interesantes que se han debatido recientemente ha sido el precio de las ventas de viviendas nuevas. Si bien obviamente es demasiado pronto para decirlo con seguridad, parece que estamos al frente de una caída relativamente significativa en los precios de los bienes raíces residenciales. Es probable que los duros impactos de los costos históricamente elevados del servicio de la deuda sean un factor decisivo para 2024.

4. Rendimiento del Tesoro a 10 años. Dado que el mercado de futuros espera actualmente que el primer recorte de tipos se produzca en la primera mitad de 2024, hemos visto una caída generalizada de los rendimientos de los bonos del Tesoro en toda la curva en las últimas semanas. Como quizás sepa, la caída de los rendimientos tiende a ser un buen augurio para los activos de riesgo a medida que cae la tasa de descuento.

5. Índice S&P 500. Es difícil de creer, pero el S&P ahora se sitúa ~5% por debajo de los ATH. Con una amplitud aún estrecha y nombres como Apple y Microsoft liderando el repunte, todas las miradas se dirigen a las empresas de pequeña capitalización para señalar un verdadero comienzo de un mercado alcista. Si se ha perdido este repunte, puede que este no sea el momento de saltar. Los índices están extendidos y los retrocesos brindarán oportunidades para posicionarse en los de alto nivel.

Acciones expuestas a Bitcoin

6. Cleanspark (CLSK). Tras el informe de JPMC que nombró a CLSK como su favorito entre los mineros públicos por su crecimiento, hemos visto un rendimiento superior continuo en su acción de precios. Esto culminó esta mañana, ya que CLSK ha subido más del 20% en el día en el momento de escribir este artículo. Los inversores institucionales son claramente optimistas sobre el futuro del precio del hash en 2024, y CLSK es un claro líder después de haber subido casi un 83% en los últimos 2 meses. 

7. BEE Comparison Table.Como es habitual, la siguiente tabla desglosa el comportamiento de los precios de lunes a jueves de varias acciones expuestas a Bitcoin. Esta hoja no incluye la acción del precio del viernes y todavía estamos viendo un fuerte rendimiento superior de varios nombres. Se destacan IREN, BITF y CLSK.

Análisis técnico de Bitcoin

8. Bitcoin/USD. 8. Bitcoin/USD.Bitcoin ha seguido mostrando una fuerza extrema a medida que el precio alcanzó nuevos máximos hasta la fecha esta mañana. Si el precio puede mantenerse por encima de ~ $ 38,5 mil, es muy posible que veamos precios de $ 40 mil o más este fin de semana. Observe las velas de volumen verdes en la parte inferior de este gráfico; esta oferta al contado está claramente impulsada institucionalmente.

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Bitcoin en cadena/derivados

9. Coeficiente de correlación de BTC con $SPX: una narrativa predominante, particularmente dentro de los círculos financieros tradicionales, a lo largo de este ciclo, sugiere que Bitcoin se correlaciona con activos de riesgo, una noción respaldada por tendencias históricas. Sin embargo, quienes conocen bien los fundamentos de Bitcoin lo reconocen como algo que está lejos de ser un "activo de riesgo". Con el respaldo de BlackRock y Fidelity, el mercado en general está reconociendo gradualmente esta verdad. El coeficiente de correlación a cinco años entre BTC y el índice S&P 500, comúnmente empleado como indicador de activos de riesgo, es notablemente débil, situándose en sólo 0,17.

10. Precio realizado por los tenedores a corto plazo: Los lectores veteranos del boletín sabrán que la base de costos de los tenedores a corto plazo es una de nuestras métricas favoritas para analizar la tendencia/impulso actual del precio de BTC; Esta métrica ha sido históricamente un nivel de soporte o resistencia cuando BTC está por encima o por debajo, respectivamente. Desde que rompió la resistencia en octubre, BTC se ha mantenido muy por encima de STH-RP(~$32,000 y subiendo) durante las últimas semanas.

11. Rendimiento del precio desde el fondo del ciclo: BTC ha subido ~2,3 veces desde el mínimo del ciclo de ~$16,000. En comparación con el desempeño del precio durante ciclos anteriores, se puede ver que BTC todavía tiene mucho espacio para funcionar. Todo eso ha permitido que BTC se eleve desde abajo, sobre todo la iliquidez en el lado de la oferta, para permanecer intacto.

12. % de suministro disponible: esta métrica muestra el porcentaje del suministro de BTC circulante que se mantiene en intercambios o en otras direcciones activas en la cadena. Esta métrica continúa la tendencia bajista que ha definido esta época, alcanzando ~21%, un nivel no visto desde 2016. Ahora, no es posible saber la cantidad real exacta de suministro disponible, disponible en el sentido de que los usuarios que poseen estas monedas estén dispuestos. vender a un precio determinado. Sin embargo, lo que importa es la tendencia de esta métrica. Y la tendencia es que las monedas se trasladan cada vez más a direcciones que no tienen ningún precedente histórico de renunciar a sus tenencias; una tendencia que históricamente conduce a una apreciación significativa de los precios. La pregunta es: ¿cuánta apreciación de precios tendrá que ocurrir para incentivar a estos HODL'ers a deshacerse de parte de su reserva?

13. Ondas HODL: aquí hay un ejemplo más de la iliquidez del lado de la oferta. A pesar de que BTC ha subido un 116% con respecto a esta época del año pasado, ~71% del suministro de Bitcoin no se ha movido en un año o más (un máximo histórico).

14. Interés abierto de futuros perpetuo (capitalización de mercado ajustada): el crecimiento del precio en las últimas semanas no se ha correspondido con un aumento proporcional en el interés abierto de futuros; El interés abierto como porcentaje de la capitalización de mercado de BTC se encuentra en su nivel más bajo desde abril de 2022. Los altos grados de interés abierto pueden aumentar la volatilidad de BTC, tanto hacia arriba como hacia abajo, ya que puede desencadenar presiones cortas y liquidaciones largas, respectivamente. Sin embargo, la falta de liquidez de la oferta significa que BTC aún puede experimentar una volatilidad extrema al alza si hay catalizadores de demanda, una disminución en la cantidad de interés abierto dentro del mercado reduce la posibilidad de una volatilidad a la baja extrema, mientras que el potencial de una enorme y cara- Los movimientos de fusión al alza siguen siendo muy posibles.

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Minería Bitcoin

15. Oceans Mining Pool: el martes, Jack Dorsey y Luke Dashjr lanzaron un nuevo pool de minería llamado Oceans; con la misión declarada de "descentralizar radicalmente la minería de Bitcoin".

Para aquellos que no están familiarizados, los "grupos" de minería son cuando los mineros de Bitcoin combinan su poder de hash para aumentar sus posibilidades de extraer bloques. Debido a la naturaleza altamente competitiva de la minería de Bitcoin y al mecanismo de ajuste de dificultad, un minero individual tiene una probabilidad extremadamente baja de ser el que encuentre primero el hash correcto, agregando un bloque al libro mayor y ganando el subsidio de bloque de 6,25 BTC + tarifas de transacción. . El poder de hash combinado de los grupos de minería permite a los mineros obtener recompensas constantes proporcionales a la cantidad de poder de hash que aporta cada minero, y el proveedor del grupo corre el riesgo de encontrar bloques a cambio de una pequeña tarifa.

El status quo de los pools de minería de Bitcoin tiene algunos defectos en lo que respecta a la confianza y la descentralización, que el pool de minería Oceans pretende resolver:

• Pagos de custodiaCustodial Payouts

• Plantillas de bloquesBlock Templates

• Tarifas de transacciónTransaction Fees

15. Pagos de custodia. Ocean's es único en el sentido de que los mineros que aportan poder de hash a este grupo reciben sus recompensas directamente de la transacción coinbase de la red Bitcoin. La transacción coinbase (que no debe confundirse con la empresa Coinbase, de cuyo nombre se deriva esta característica) es la transacción en la que las recompensas mineras (subsidio por bloque BTC + tarifas de transacción) se envían al minero que agregó ese bloque al libro mayor. . La estructura actual de los pools de minería es de custodia de esta manera. El operador del pool recibe la transacción de coinbase antes de distribuir las recompensas mineras a sus contribuyentes una vez que alcanzan un cierto umbral.

A continuación se muestra un ejemplo de la transacción coinbase del grupo minero Oceans; Puede ver los numerosos resultados destinados a más de 700 contribuyentes de hashrate diferentes. A partir de ahora, el umbral mínimo para recibir pagos a través de Oceans es 0,01048576 BTC (~1.048.576 sats). Dicho umbral está diseñado para evitar pequeños UTXO que pueden causar problemas a los usuarios, además de ser un uso menos eficiente del espacio de bloque; Obtenga más información sobre UTXO viendo este video que publicamos el lunes.

16. Plantillas de bloques. Cuando los mineros están trabajando para agregar un bloque a la cadena de bloques, pueden elegir qué transacciones quieren incluir en ese bloque. Con la estructura actual del pool, los operadores del pool pueden ofuscar qué transacciones hay en el bloque mientras los mineros realizan hash para resolver el bloque; Los contribuyentes de hashrate no verán cómo se ve el bloque hasta que se extraiga. Esto deja la puerta abierta para que los operadores de pools censuren que ciertas transacciones se incluyan en bloques. Con Oceans, cada minero podrá crear sus propias plantillas de bloques, incluidas las transacciones que desee incluir.

17. Tarifas de transacción. Por último, a medida que la economía minera hace la transición a un modelo de ingresos 100% basado en tarifas, es fundamental garantizar que los mineros reciban una compensación adecuada por las tarifas de transacción. Las tarifas no son 100% predecibles y la estructura actual de los pools de minería, incluso los pools de FPPS que compensan a los mineros por las tarifas de transacción, así como por el subsidio en bloque, depende en gran medida de la confianza. A los mineros se les paga de acuerdo con el hash que aportan y las tarifas se pagan de acuerdo con la tasa de tarifa esperada durante un período determinado y no en función de la cantidad real de tarifas que se incluyen en los bloques que extrae el grupo. El pago sin custodia de las recompensas mineras garantiza que los mineros que aportan hachís al pool de océanos reciban el 100% de su parte de las tarifas de transacción, sin tener que confiar en que el operador del pool los compense si las tarifas terminan siendo más altas de lo esperado. 

18. Actualización: Oceans Block Mined

Los párrafos antes mencionados fueron escritos el jueves por la tarde, mientras nos sentamos a editar el viernes por la mañana tenemos que actualizar que Ocean's ha minado un bloque.

Parece que las recompensas de la transacción de Coinbase no se enviaron de inmediato, sino que lo serán después de 100 bloques.

Oceans es un desarrollo fascinante en la industria minera de Bitcoin y continuaremos actualizando a nuestros lectores a medida que se desarrolle su historia.

Todo el contenido es sólo para fines informativos. Este boletín informativo de Blockware Intelligence es de naturaleza general y considera o aborda circunstancias individuales y no es un asesoramiento de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como un asesoramiento fiscal, contable, legal, comercial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.