Blockware Intelligence Newsletter: Semana 138
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 29/6/2024 al 5/7/2024
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Bitcoin: Noticias, ETF, On-Chain, etc.
1. La reducción de BTC se profundiza
Mientras que los estadounidenses celebraban la libertad y la independencia, Bitcoin se hundió a niveles no vistos desde febrero de este año. Varias formas de presión de venta se han agravado en las últimas semanas, enviando BTC a ~$55,000; Un 25% por debajo de su máximo histórico. Retrospectivamente, los mercados alcistas de Bitcoin están llenos de caídas de igual o mayor magnitud. Estas reducciones brindan a los poseedores de Bitcoin condenados la oportunidad de aumentar sus posiciones con un descuento significativo. Sin embargo, en este momento puede resultar inquietante, especialmente para los participantes del mercado más nuevos y menos convencidos. Analicemos algunos de los catalizadores de la reciente caída de precios:
2. Alemania vendiendo monedas
Tontamente, el gobierno alemán ha transferido más de 390 millones de dólares en BTC a las bolsas durante las últimas semanas para venderlos por moneda fiduciaria. Desde una perspectiva geopolítica, es un error estratégico para cualquier estado-nación vender tenencias de Bitcoin por moneda fiduciaria, dado que simplemente pueden imprimir esta última de la nada. Comparativamente, Bitcoin es mucho más difícil de adquirir dada la inmensa cantidad de energía física necesaria para extraerlo y su suministro limitado de 21.000.000. Según Bitcoin Magazine , estas tenencias de BTC fueron confiscadas por las autoridades alemanas de un sitio web de piratería de películas, y las monedas recientemente movidas en la cadena representan aproximadamente el 20% de sus tenencias totales, con ~40,000 BTC más restantes en su poder.
3. Mineros de Bitcoin ineficientes
Los lectores frecuentes de boletines están familiarizados con la dinámica de las capitulaciones mineras. A raíz de la reducción a la mitad de abril, en la que la cantidad de Bitcoin recién emitido cayó a 3,125, los mineros de Bitcoin con hardware ineficiente y altas tarifas de electricidad han estado luchando por obtener ganancias. El resultado neto es una mayor presión de venta sobre Bitcoin a medida que estos mineros agotan sus tesorerías de BTC en un intento de subsidiar sus operaciones mientras no sean rentables. Las luchas de los mineros “débiles” han resultado en la capitulación minera más prolongada en casi dos años, como lo indican las cintas de hash.
Después de la reducción a la mitad de 2020, hubo una capitulación minera de 2 meses. Después de lo cual el precio de BTC comenzó a aumentar dramáticamente debido al alivio de la presión de venta. Los mineros que sobrevivieron a la caída inicial de los ingresos pudieron obtener ganancias significativas a medida que el precio de BTC aumentó en muchos múltiplos en los 12 a 18 meses posteriores a la reducción a la mitad.
4. Disminución de la dificultad minera
La red Bitcoin tiene una característica conocida como "ajuste de dificultad" que garantiza que los bloques de Bitcoin se extraigan cada ~10 minutos, independientemente de cuánta potencia computacional se dedique a la minería en un momento dado. La desconexión de sus ASIC por parte de mineros ineficientes ha resultado en el segundo mayor ajuste de dificultad negativo en más de un año y medio. Si bien los ajustes de dificultad negativos suelen ser una señal de tiempos difíciles para los mineros de Bitcoin, son muy beneficiosos para los mineros supervivientes. Los mineros que todavía están en funcionamiento pueden ganar más BTC que antes, beneficiándose a expensas de aquellos que se desconectaron. Ésta es una competencia despiadada y de libre mercado.
La capitulación de los mineros a la mitad posterior a 2020 vio dos ajustes de dificultad negativos consecutivos del 6 y el 9%. Es posible que la dificultad siga bajando a partir de aquí. Sólo los fuertes sobreviven.
5. Flujos de ETF de Bitcoin al contado en EE. UU.
La señal dentro del ruido es que los flujos de ETF, que fueron una fuerza impulsora detrás del aumento de BTC a principios de este año, se mantuvieron netos positivos durante la semana a pesar de la acción bajista del precio. La cohorte compradora más importante se muestra relativamente imperturbable ante la reciente volatilidad. Una preocupación común que se hizo eco en torno a la introducción de los ETF de Bitcoin sería cómo responden estos inversores a las caídas de precios de BTC. ¿Entrarían en pánico, venderían o comprarían en la caída? No han aplastado agresivamente para comprar el chapuzón, pero tampoco han tomado su pelota y se han ido a casa.
Este es un testimonio del poder de los flujos pasivos, que probablemente representan una parte importante de los compradores de ETF. Un aumento en la cantidad de inversores/capital que son independientes de los precios y que simplemente compran Bitcoin de manera constante disminuirá la magnitud de las caídas de precios en el futuro.
6. Gravedad energética:
A una tarifa de alojamiento típica hoy en día, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren ~$52,800 de energía para producir 1 BTC. La línea verde muestra el costo promedio de extraer 1 Bitcoin utilizando la plataforma de minería Bitcoin de última generación. La línea naranja muestra cuántos dólares (salida) pueden ganar los mineros por cada kWh de energía (entrada). Para obtener más información sobre la masa energética y la gravedad energética, lea nuestro informe en el siguiente enlace.
Lea el informe Energy Gravity aquí.
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Actualización general del mercado
7. Resumen de ofertas de empleo y rotación laboral (JOLTS)
El martes se publicó el JOLTS de mayo, que refleja pocos cambios estructurales en el estado del mercado laboral respecto al mes anterior. En general, el mercado laboral se ha mantenido resistente, a pesar de la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal, pero se encuentra en cierto punto muerto y está mostrando signos preliminares de deterioro.
A continuación se presentan algunos datos clave del mercado laboral para el mes de mayo:
8,1 millones de puestos vacantes, sin cambios respecto al mes anterior, pero menos de 1,2 millones durante el año. Las contrataciones se mantuvieron estables en 5,8 millones, mientras que las desvinculaciones totales también se mantuvieron estables en 5,4 millones. La tasa de abandono se mantuvo sin cambios en el 2,2%, pero ha disminuido constantemente durante el último año. Una tasa de despidos en descenso es reveladora del sentimiento de los trabajadores; una menor disposición a renunciar es consistente con preocupaciones sobre futuras oportunidades de empleo. La estabilidad en métricas clave como ofertas de empleo, contrataciones y desvinculaciones sugiere una perspectiva cautelosa entre empleadores y empleados.
Los grandes establecimientos experimentaron un aumento en los despidos, lo cual tiene sentido en un entorno de altas tasas de interés, ya que este tipo de empresas recibieron el mayor lubricante para el crecimiento del entorno de bajas tasas de interés; La política monetaria restrictiva está obligando a una asignación de capital más prudente.
8. Solicitudes iniciales de desempleo
Las solicitudes de desempleo para la semana que terminó el 29 de junio aumentaron a 238.000. Esta no es de ninguna manera una cantidad alarmante de solicitudes de desempleo, pero vale la pena prestar atención al aumento constante de las solicitudes a lo largo de 2024. La Reserva Federal, que ciertamente llegó tarde a la hora de subir los tipos de interés, pretende adelantarse a la curva a la hora de bajar los tipos de interés. La Reserva Federal estará atenta a las grietas en el mercado laboral para comenzar a bajar las tasas, en lugar de esperar a una crisis o recesión del empleo en toda regla; lo que sería especialmente desastroso para la Reserva Federal durante un año electoral. Si bien las expectativas sobre las tasas son ciertamente menos moderadas que a principios de año, pequeños recortes de 25 puntos básicos ciertamente no están descartados para 2024.
9. Vigilancia Fed de CME
CME FedWatch tiene actualmente un 96% de probabilidad de que se produzca al menos un recorte de tipos del 0,25% para finales de año, y hay más de un 70% de posibilidades de que se produzcan recortes de al menos 50 bips. Los cambios en la política monetaria no cambian inmediatamente las condiciones de liquidez, pero una mayor claridad en torno a las expectativas políticas probablemente será un buen augurio para el desempeño de los activos, especialmente para algo como Bitcoin, que cotiza en el extremo más alejado de la curva de riesgo.
10. Mercado de valores de EE. UU.
Nasdaq, QQQ y S&P continuaron con su desempeño excepcional en lo que va del año, alcanzando nuevos máximos históricos. Si bien Bitcoin ha ido ganando impulso durante el último mes, la acción alcista del precio de las principales acciones estadounidenses cuenta una historia diferente para los activos de riesgo. Esto muestra que la acción actual del precio de BTC se debe a la presión de venta nativa de BTC y no a una disminución del apetito por el riesgo en todos los mercados. Una vez que se alivien estas diversas formas de presión de venta nativa de BTC, es probable que BTC se comporte de manera similar a cuando se sostiene una pelota inflable bajo el agua y luego se suelta: es decir, se levanta violentamente.
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