Blockware Intelligence Newsletter: Semana 62
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 10/29/2022 al 11/04/2022.
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Poder adquisitivo bajo un estándar de Bitcoin
El lunes publicamos nuestro último Informe de investigación de inteligencia de Blockware: "Poder adquisitivo bajo un estándar de Bitcoin".
La humanidad está convergiendo naturalmente en un estándar global de Bitcoin debido a que BTC tiene propiedades monetarias inigualables. Este Informe de investigación de inteligencia de Blockware pronostica el poder adquisitivo futuro de BTC a medida que se convierte en la reserva de valor dominante a través de la desmonetización de otras clases de activos. ¡Haz clic en la imagen de abajo para ver el informe!
Resumen
El miércoles, el FOMC aumentó la tasa de interés del mercado de EE. UU. en 75 pb, y el discurso agresivo de Powell que siguió infundió cierto temor en los mercados financieros.
Con el dólar moviéndose al alza a principios de esta semana, hemos visto aumentar los rendimientos del Tesoro y caer los índices de acciones.
A partir del viernes por la mañana, con la publicación del informe de empleo de octubre, estamos viendo un sólido rebote de las acciones, los bonos del Tesoro y Bitcoin para cerrar la semana.
El precio realizado representa un importante nivel de resistencia en cadena para BTC.
La cantidad de nuevas direcciones creadas diariamente parece estar cobrando impulso
El interés abierto y la volatilidad realizada se han mantenido relativamente altos y bajos, respectivamente.
La cantidad de pérdidas realizadas que ocurren en la cadena ha disminuido considerablemente desde la caída inicial a $ 20k.
Los tenedores a largo plazo continúan actuando como compradores de último recurso.
Múltiples grandes mineros de Bitcoin sobreapalancados están en proceso de incumplimiento de pago de deuda.
Ahora es el momento de que las empresas de energía adquieran mineros de bitcoin en dificultades.
A pesar de que muchas acciones mineras públicas se acercan a 0, la tasa total de hash de la red continúa aumentando.
Actualización general del mercado
Con la reunión del FOMC del miércoles, ha sido una semana bastante volátil en los mercados financieros.
Como probablemente sepa, la Fed decidió su cuarta subida consecutiva de 75 pb a la tasa de fondos federales. Este aumento estuvo en línea con las proyecciones del mercado y ahora coloca el rango objetivo de FFR en 3.75 - 4.00%.
Límite superior de FFR (TradingEconomics)
Un límite superior del 4 % sitúa la tasa de interés del mercado en un nivel no visto desde 2008. Como sabrá, los mercados tienden a reaccionar más al discurso del presidente de la Fed que a la decisión real.
Esto se debe a que los mercados miran hacia el futuro y, a partir del martes, se cotizaron 75 pb en el mercado. Lo que no se incluyó en el precio fue el tono y la perspectiva que Powell presentaría en su discurso.
Powell adoptó un enfoque más agresivo en esta conferencia de prensa, afirmando que preferirían apretar demasiado que apretar menos. A los ojos del presidente, la posible crisis de liquidez que podría surgir de una Fed demasiado agresiva es una amenaza menor para la economía estadounidense que la inflación persistente que surgiría si la Fed actuara con demasiada timidez.
Si estás de acuerdo o no, depende de ti.
El presidente Powell dijo que probablemente veremos una reducción en el tamaño de los aumentos de tasas en las próximas dos reuniones, pero también afirmó que las proyecciones anteriores de tasas terminales probablemente eran demasiado bajas.
La tasa terminal es el nivel que se espera que alcance el FFR antes de que cambie la política y las tasas de interés vuelvan a bajar. Si bien nadie sabe con certeza cuál será la tasa terminal exacta, la especulación entre los comerciantes de futuros y los funcionarios de la Fed nos permite ver qué esperan los participantes del mercado.
Dado que los mercados miran hacia el futuro, las expectativas de futuros tipos a corto plazo son muy importantes.
En septiembre, la previsión mediana para la tasa terminal entre los funcionarios de la Fed fue del 4,6%. Después de la charla de Powell el miércoles, el mercado de futuros ahora apunta hacia que veamos tasas por encima del 5% en los próximos 6 meses.
En resumen, en las próximas 1 o 2 reuniones del FOMC, podemos esperar que la Fed pase a una estrategia en la que las subidas de tipos se reduzcan en tamaño, pero continúen durante más tiempo de lo esperado originalmente.
Esta parece ser una estrategia para gestionar el riesgo de la Fed. Las acciones que han tomado en 2022 ya son extremadamente agresivas, históricamente. Por lo tanto, el FOMC ahora cree que pueden aliviar el gas para ser un poco más quirúrgicos con sus cambios de tasa.
Al contrario de lo que algunos podrían creer, una reducción en el tamaño de las subidas de tipos no es un giro de la Fed. La política monetaria de EE. UU. sigue siendo abrumadoramente contractiva y, como ha declarado Powell, seguirá siendo así durante bastante tiempo.
Sin embargo, es posible que una reducción en la magnitud de los aumentos de las tasas señale al mercado que la línea final está a la vista para este ciclo de ajuste. Es posible que los mercados toquen fondo con esta noticia, si es que aún no lo han hecho.
Por supuesto, esto es únicamente especulación y no es un consejo de inversión.
El Comité de Mercado Abierto de la Fed se reunirá próximamente el 14 de diciembre, con la siguiente reunión el 1 de febrero.
Herramienta FedWatch (Grupo CME)
Por el momento, CME Group está proyectando que, según los datos de futuros de la Fed, hay aproximadamente una probabilidad de 50/50 de ver 50 frente a 75 pb en diciembre. Es probable que esto cambie antes del 14 de diciembre.
Como se mencionó en la oración inicial de este boletín, el discurso de Powell, como era de esperar, desencadenó una volatilidad masiva en los mercados.
Gráfico cortesía de @BespokeInvest en Twitter
El gráfico anterior ilustra cuán agresivo se mostró Powell el miércoles. De hecho, según estos datos agregados por Bespoke Investment Group, la sesión del miércoles fueron los peores 90 minutos finales de un día de la Fed para el S&P 500 desde 1994.
S&P 500 1D (vista comercial)
Al cierre del miércoles, el índice había caído un 2,50% con un volumen casi un 23% superior a su promedio de 50 días. La vela del jueves indicó una continuación de la venta.
% de acciones del S&P 500 por encima de la SMA 1D de 20 días (Tradingview)
El gráfico anterior nos muestra el porcentaje de acciones de S&P por encima de sus promedios móviles simples de 20 días. La zona resaltada arriba nos muestra que una vez que el 80-95% de las acciones están por encima de sus 20 días, el índice generalmente se extiende al alza y debe corregirse a la baja.
Los giros más bajos después de alcanzar este rango se resaltan arriba con círculos rojos. Estas ocurrencias se han alineado bien con las piernas más bajas para el precio del índice.
Sin embargo, no es raro ver que una ligera disminución en la amplitud sea suficiente para respaldar un movimiento alcista, si los compradores son lo suficientemente agresivos.
Por el momento, el Nasdaq ha sido el índice rezagado. En el cuarto trimestre, al cierre del jueves, el Nasdaq Composite ha bajado un -2,20 %, mientras que el S&P ha subido un 3,74 % y el Dow Jones un 11,40 %.
En este momento, el Nasdaq está solo un 2,46% por encima de sus mínimos del 13 de octubre, en comparación con el 6,14% del S&P y el 10,44% del Dow.
Si alguno de estos índices romperá o no sus mínimos es una incógnita.
DXY 1D (vista comercial)
La política monetaria expansiva funciona para debilitar el dólar aumentando la oferta. A medida que la política monetaria se vuelve contractiva, tendemos a ver que la tasa de crecimiento de la oferta de USD disminuye, o incluso se vuelve negativa.
Debido al hecho de que Powell habló sobre cómo queda mucho trabajo por hacer para restaurar la estabilidad de precios, no sorprende ver que el dólar ha subido esta semana.
En pocas palabras, Powell dijo que seguiremos viendo una disminución en la oferta de USD en el futuro cercano. Cuando tienes menos dólares compitiendo por la misma cantidad de bienes (especialmente bienes que han sido afectados por la inflación), el poder adquisitivo de $1 aumenta.
Además, las tasas de interés más altas en los EE. UU. aumentan la demanda de dólares a medida que los inversionistas extranjeros obtienen acceso a mayores rendimientos de la deuda estadounidense.
Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años 1D (Tradingview)
Con tasas de interés de mercado más altas vienen rendimientos más altos de la deuda pública. Si bien los rendimientos miran hacia el futuro, en el sentido de que una subida de 75 pb probablemente estaba bien descontada el miércoles, el tono de Powell también tuvo un efecto aquí.
Esta semana estamos viendo rendimientos más altos para los bonos del Tesoro en todos los ámbitos, excluyendo el bono del Tesoro de vencimiento más corto, el de 4 semanas.
El viernes por la mañana recibimos el informe mensual de empleos del Departamento de Trabajo , que ha llevado a un buen repunte de los precios de las acciones, el Tesoro y Bitcoin.
Estos datos muestran un ligero repunte en la tasa de desempleo, que ahora se sitúa en el 3,7 % desde el 3,5 % de septiembre. A pesar del aumento de 20 pb en el desempleo, estos datos apuntan a un aumento mayor al esperado en las nóminas no agrícolas, lo que significa que en el mes de octubre se incorporaron a la fuerza laboral más estadounidenses de lo esperado.
Las nóminas no agrícolas son una mirada a corto plazo al mercado laboral, mientras que la tasa de desempleo nos muestra la tendencia a más largo plazo. En este momento, estamos viendo un repunte a corto plazo en el número de estadounidenses que se unen a la fuerza laboral, pero cuando se ve desde un horizonte de tiempo más amplio, el desempleo está comenzando a aumentar.
Acciones expuestas a criptomonedas
Para las acciones expuestas a criptomonedas esta semana, hemos visto que la fuerza de la semana pasada se desplomó a la baja. La dinámica que tienen estas acciones entre el seguimiento de los índices de acciones frente a Bitcoin es compleja, pero no obstante interesante.
La semana pasada y la semana anterior, cuando Bitcoin mostró una fuerza temprana y descomunal frente al mercado de valores, vimos que las acciones criptográficas rebotaban junto con BTC. Pero a principios de esta semana, cuando los índices mostraron una gran debilidad frente a BTC, las acciones criptográficas están siguiendo a los índices a la baja.
A partir del viernes por la mañana, estamos viendo un sólido rebote en BTC sobre los índices bursátiles y, como se esperaba, las acciones criptográficas también se están uniendo al repunte.
Esta semana, recibimos más noticias de mineros públicos que tienen problemas para cumplir con sus obligaciones de deuda. La semana pasada fue Core Scientific (CORZ), esta semana fue Iris Energy (IREN) y Argo Blockchain (ARBK).
Este es el comportamiento típico del mercado bajista para los mineros, aunque este ciclo ha sido especialmente interesante por 2 razones.
Estas empresas no cotizaron en bolsa en mercados bajistas cíclicos anteriores.
La garantía de ASIC en billetes de banco, en su mayor parte, no era una opción en los ciclos alcistas que precedieron a los mercados bajistas cíclicos anteriores.
Como resultado, estamos viendo incumplimientos en los pagos de intereses que resultan en la venta forzada de ASIC en el escenario público.
Sin embargo, lo más notable es que todavía estamos viendo un aumento en el hashrate, pero más sobre esto en la sección de minería a continuación.
Arriba, como siempre, está la tabla que compara el rendimiento de los precios de lunes a jueves de varias acciones criptográficas.
Análisis técnico de Bitcoin
Como mencionamos anteriormente, hemos visto cierta debilidad en la acción del precio de BTC esta semana, aunque menos que los índices de acciones. A partir del viernes por la mañana, BTC se está recuperando muy bien del soporte.
BTCUSD 1D (vista comercial)
El jueves, BTC encontró soporte en torno a su EMA de 21 días en ~$20,015. Además, BTC ha encontrado compradores constantes en torno al VWAP anclado en el mínimo del 18 de junio.
Como puede ver arriba, este AVWAP ha sido bastante significativo para la acción reciente del precio. Es probable que gran parte de este comercio en torno a este AVWAP sea algorítmico y es un gran ejemplo de por qué analizamos los AVWAP clave.
Al momento de escribir, el precio parece fuerte, pero podría ver algo de resistencia alrededor de $21.8k y $22.8k, si lo hace tan alto.
Bitcoin en cadena y derivados
El precio de BTC se acerca al precio realizado, la base del costo promedio de todos los participantes del mercado, y al precio realizado del tenedor a corto plazo, la base del costo promedio de los tenedores a corto plazo.
Ambas métricas representan niveles psicológicos clave que tienden a servir como soporte o resistencia. Veremos cómo reacciona el precio cuando se cruza con estas métricas. En caso de que el precio cambie a soporte, específicamente STH RP, eso indicaría la posibilidad de que el fondo del mercado bajista haya quedado atrás. No garantiza tal hecho, pero es evidencia a favor de esa idea.
Las pérdidas realizadas en relación con la capitalización de mercado han disminuido desde que el precio cayó inicialmente a $ 20,000 durante el verano. Lo que hemos visto hasta ahora parece ser similar al fondo del mercado bajista de 2018: capitulación masiva y pérdidas realizadas después de una fuerte caída en el precio, seguido de meses de acción de precios relativamente lateral con pérdidas realizadas decrecientes durante ese tiempo. Esto apoya la idea que hemos discutido en boletines anteriores de que la mayoría de las manos débiles ya han vendido.
Verá en la sección de minería en la parte inferior de este boletín que muchos de los mayores mineros que cotizan en bolsa en el espacio tienen tesorerías de Bitcoin muy bajas. Combine eso con los datos en cadena que muestran que muchas de las entidades que quedan en el mercado son titulares a largo plazo con manos fuertes y puede concluir razonablemente que queda muy poca presión del lado vendedor y que es probable que Bitcoin experimente un movimiento ascendente aquí. dentro de poco.
Los tenedores a largo plazo han estado acumulando BTC de los capituladores. El nuevo cambio de posición para los tenedores a largo plazo ha sido incesantemente positivo durante los últimos meses. A medida que esta cohorte continúa adquiriendo más satélites, es cada vez más probable que el mercado bajista haya tocado fondo.
HODL Waves muestra el mismo comportamiento; acumulación por parte de entidades que es poco probable que vendan su BTC. Esto es objetivamente alcista. La oferta es limitada y, a medida que las entidades que no están dispuestas a vender acumulan una mayor cantidad de la oferta, el equilibrio entre la oferta y la demanda cambiará a un precio más alto.
El oscilador binario en la parte inferior indica cuando Liveliness está por debajo de su promedio móvil de 30 días. Como puede ver, Liveliness ha estado en un período prolongado de declive. Esto muestra aún más la acumulación de los Tenedores a Largo Plazo. Períodos anteriores de acumulación ininterrumpida, de duración similar a este, han precedido a la acción positiva del precio.
El precio de Bitcoin está fuertemente influenciado por los efectos de la red. Al comparar el promedio móvil de 30 días de nuevas direcciones con el promedio móvil de 365 días de nuevas direcciones, podemos medir la cantidad de actividad en la cadena en el último mes en relación con el último año. Los mercados alcistas, por supuesto, presentan una mayor actividad en la cadena que los mercados bajistas. Desde la primavera de 2021, que mucha gente argumenta que fue el verdadero mercado alcista , no la carrera de otoño de 2021 a $ 69k, la actividad en cadena ha ido disminuyendo.
Si el promedio móvil de 30 días de nuevas direcciones puede superar el promedio móvil de 365 días, eso muestra que la actividad en la cadena se está acelerando y tal vez podría ser un catalizador positivo para que la acción del precio avance.
La acumulación de interés abierto de futuros perpetuos ha disminuido ligeramente esta semana. Sin embargo, todavía hay mucho interés abierto que se puede eliminar. La reciente acción del precio no fue el mayor movimiento volátil que hemos estado buscando.
Una vez más, nos gustaría analizar la volatilidad realizada. Esta pequeña volatilidad ha precedido históricamente a los movimientos al alza en el precio, con la excepción de la caída del 50% hasta el fondo del mercado bajista de 2018. Sin embargo, como hemos señalado con otras métricas en cadena, es muy probable que ya hayamos experimentado el mayor momento de capitulación.
Minería Bitcoin
Los grandes mineros sobreapalancados están bajo un alto estrés
CORZ (Core Scientific), Northern Data, ARBK (Argo) e IREN (Iris Energy) están en incumplimiento o al borde del incumplimiento de su deuda que se emitió para comprar ASIC e infraestructura minera.
El mercado alcista de la minería en 2021 permitió a muchos mineros de Bitcoin emitir cantidades significativas de deuda para realmente participar en la minería de Bitcoin. Desafortunadamente, no ha funcionado según lo planeado, y muchos de los que alguna vez fueron los jugadores más grandes tienen muy poco BTC en su tesorería. La firma de Will Clemente, Reflexivity Research , elaboró el cuadro a continuación.
Core Scientific controla la mayor tasa de hash de todas las empresas públicas de Bitcoin, pero tiene casi 0 BTC restantes en su tesorería. Esto es bastante fascinante ya que Core posee ~ 5% de la tasa de hash total de la red. Esto muestra simbólicamente lo difícil que ha sido este mercado bajista para los mineros de Bitcoin, ya que incluso los jugadores más grandes de la industria minera no pueden tener BTC.
Sin embargo, incluso con toda la conversación sobre el incumplimiento de la deuda y la capitulación, la tasa total de hash de la red continúa aumentando. La mayoría de las empresas mencionadas anteriormente todavía están ejecutando sus plataformas a toda velocidad, y es probable que continúe a menos que Bitcoin alcance nuevos mínimos.
No todos los mineros públicos están luchando. Clean Spark parece ser el minero que adquiere muchas de las plataformas baratas que otras compañías mineras están incumpliendo. Firmaron un acuerdo con Argo (ARBK): $ 5,9 millones por 3843 S19J Pros, y desde que comenzó el mercado bajista, compraron más de 26 500 equipos.
La industria energética y la minería de Bitcoin
La mayor empresa que cotiza en bolsa en adoptar un estándar de Bitcoin ha sido Microstrategy (MSTR). Desde ese momento inicial en 2020, han sido pocas las empresas que han seguido los pasos de Saylor. Es posible que pronto veamos a otra gran empresa dar un salto de fe en la industria de Bitcoin.
Si bien esto es actualmente muy especulativo, los grandes participantes en la industria energética deberían analizar profundamente la adquisición de una (o varias) empresas mineras de Bitcoin en dificultades. Desde marzo de 2020, la industria energética ha sido uno de los pocos sectores que ha mantenido su ascenso constante a lo largo de 2022. Gran parte de esto se puede atribuir a la falta de suministro (bajo gasto de CapEx en los últimos 10 años) y a la geopolítica. Es probable que las empresas de energía con balances sólidos y flujos de efectivo constantes consideren exponerse a la industria minera de Bitcoin. La adquisición de una empresa minera de Bitcoin les permitiría tener siempre un comprador de energía de último recurso (una protección contra los precios más bajos de la energía), y les permitiría capitalizar una próxima carrera alcista de Bitcoin.
A medida que Bitcoin madura y los ASIC se convierten en productos básicos, es cada vez más probable que la industria energética y la industria minera de Bitcoin se fusionen. Los mineros necesitan la energía más barata y los productores de energía generalmente tienen un exceso de energía desperdiciada durante ciertos momentos del día.
En resumen, los mineros de Bitcoin son baratos y es muy lógico que una empresa de energía se exponga.
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