Blockware Intelligence Newsletter: Semana 58
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 10/1/2022 al 10/7/2022.
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Resumen
Las ofertas de empleo en EE. UU. disminuyeron en 1,1 millones en el mes de agosto, lo que indica un mercado laboral más débil que aún no ha afectado el desempleo.
La semana pasada se registró una disminución del 14 % en las solicitudes de hipotecas, que es el nivel más bajo ajustado estacionalmente de demanda de hipotecas en el siglo XXI.
El mercado de valores ha experimentado un rebote esta semana, pero los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense indican que es más probable que se trate de un repunte en contra de la tendencia que de un verdadero mínimo.
El precio al contado de bitcoin también experimentó un rebote esta semana, pero nada lo suficientemente significativo como para cambiar fundamentalmente la estructura de precios actual.
Los fundamentos de la cadena todavía muestran que Bitcoin es increíblemente barato a pesar del ligero rebote de esta semana.
El índice de volatilidad de Bitcoin ha sido relativamente bajo, lo que indica que pronto podríamos tener un gran movimiento
El suministro de titulares a largo plazo ha permanecido increíblemente inactivo; un comportamiento que se alinea con las expectativas del mercado bajista.
La tasa de financiación de futuros perpetuos positiva y un máximo histórico en el volumen de futuros perpetuos en relación con la capitalización de mercado indican que los comerciantes están esperando ansiosamente una subida de precios.
Bitcoin Mining en Kenia está reduciendo los costos de energía del consumidor hasta en un 90%.
La tasa de hash de la red de Bitcoin se está disparando.
¿Bitcoin verá otra ola de capitulación de mineros durante el cuarto trimestre de 2022?
Actualización general del mercado
Ha sido otra semana interesante en los mercados financieros, con mucho que discutir aquí hoy.
Una de las historias más interesantes de esta semana provino de Suiza con el segundo banco más grande de su país, Credit Suisse (CS), bajo una fuerte presión. Con los mercados de acciones y de tesorería perdiendo capitalización de mercado, los bancos más apalancados están sintiendo la presión de la disminución del NAV.
Como resultado, los swaps de incumplimiento crediticio de CS están experimentando una demanda extrema. En pocas palabras, un CDS es un valor que paga al inversionista si la parte subyacente incumple su deuda (omite un pago de la deuda).
Esto significa que el mercado está valorando un riesgo de incumplimiento creciente en los bonos emitidos por CS y sus acciones que cotizan en bolsa. Los rendimientos de los bonos CS aumentaron más del 10% en el último año y el precio de sus acciones cayó más del 24% en el último mes.
Mucha gente está haciendo comparaciones con el colapso de Lehman Brother en 2008. Si bien el mercado parece pensar que existe una posibilidad bastante significativa de incumplimiento que requeriría un rescate, es casi seguro que esto no ocurrirá en 2022, y probablemente tampoco en 2023.
Este titular, aunque significativo e interesante, pareció generar más FUD que riesgo para el sistema financiero internacional.
En el mercado laboral, vimos algunos datos esta semana que muestran que las ofertas de trabajo en EE. UU. cayeron 1,1 millones en agosto, la mayor caída desde abril de 2020.
Ofertas de empleo en EE. UU. 1 año y 5 años (TradingEconomics/BLS)
En el mes de agosto, el número de renuncias y despidos se mantuvo relativamente estable, lo que demuestra que, a pesar de que se deben generar puestos vacantes, las empresas no buscan volver a contratar para esos puestos en este momento.
Además, ilustra el hecho de que estamos viendo un congelamiento de la contratación que afecta a numerosos sectores de la economía. Estos datos vienen junto con el anuncio de una congelación de contratación corporativa de Amazon.
Detener la contratación de nuevos empleados siempre es el paso 1 antes de despedir a los empleados existentes.
Solicitudes Iniciales de Desempleo (FRED)
Al observar las solicitudes iniciales de desempleo, o la cantidad de estadounidenses que solicitan beneficios de desempleo luego de la pérdida del trabajo, podemos ver que la debilidad inicial en el mercado laboral aún no ha causado aumentos importantes en el desempleo.
PMI manufacturero de septiembre ( ISM )
Esta semana vimos la publicación del informe PMI manufacturero de septiembre del Instituto de Gestión de Suministros.
La lectura compuesta fue del 50,9%, lo que significa que el sentimiento entre los gerentes de compras de las empresas manufactureras ahora ha caído a niveles no vistos desde la mitad de la pandemia de COVID en el segundo trimestre de 2020.
Esta disminución en el sentimiento probablemente se deba a la disminución en la demanda agregada de productos por parte de los consumidores. Según un informe de CNBC , los transportistas de carga marítima han visto una disminución del 20 % en la demanda de su servicio en los meses de septiembre a octubre.
Esta combinación de un mercado laboral debilitado y un PMI y una demanda en declive ayuda a respaldar la tesis de que es probable que Estados Unidos no esté muy lejos de entrar en recesión.
Pero como menciona a menudo este boletín, la clasificación de “¿estamos en recesión o no?” es arbitraria. Los efectos de una recesión ya han afectado a los mercados financieros hasta cierto punto, como veremos a continuación.
En el frente de la vivienda, las cosas continúan deslizándose hacia el peor entorno para el sector inmobiliario desde la crisis de la vivienda de 2008.
Solicitudes de hipotecas (TradingEconomics/MBA)
La semana pasada, las solicitudes de hipotecas disminuyeron un 14,2% según la Asociación de Banqueros Hipotecarios.
Sobre una base ajustada estacionalmente, el volumen total de solicitudes de hipotecas se encuentra en su nivel más bajo desde 1997. Esto no debería ser una gran sorpresa con las tasas fijas a 30 años en sus niveles más altos en 14 años con los precios de las viviendas todavía oscilando entre todos. máximos de tiempo.
A pesar de todos los malos datos que acaba de destacar este boletín, hemos visto una semana relativamente fuerte en el mercado de valores. Como hemos discutido en este boletín durante las últimas 2 semanas, el mercado se esperaba un cierto grado de rebote.
NASDAQ Compuesto 1D (Tradingview)
Si bien es más probable que los principales índices continúen a la baja, los repuntes contratendencia tienden a ocurrir una vez que el índice alcanza un alto nivel de extensión por debajo de los promedios móviles clave en un mercado bajista.
Al cierre del pasado viernes, el Nasdaq se situó un -6,7% por debajo de su EMA de 21 días. Este gran margen entre el precio y un promedio móvil a corto y mediano plazo indicaba que la venta probablemente estaba cerca del agotamiento.
Cuanto más extendido esté el precio por debajo de una media móvil clave, más difícil será empujar los precios aún más abajo. En estos períodos, tenderá a ver posiciones cortas interesadas en obtener ganancias y, por lo tanto, se producirá un repunte en contra de la tendencia.
Hasta ahora, el repunte se ha producido en un volumen decreciente, lo que significa que es probable que no estemos viendo inversores institucionales construyendo grandes posiciones aquí y, en cambio, estamos viendo la cobertura corta y los operadores largos posicionados más pequeños intervienen.
Esta es la razón por la que, a partir del jueves, parecería que este no es el fondo y es más probable que sea un repunte breve antes de continuar a la baja. Dicho esto, las cosas cambian muy rápido en los mercados y todo es posible.
Rendimiento del Tesoro a 2 años 1D (Tradingview)
Además, hemos visto que los rendimientos del Tesoro se recuperaron al alza esta semana después de que un breve repunte en el mercado de bonos la semana pasada se encontrara con vendedores con un rendimiento de alrededor del 4,0%. Por el momento, existe una discrepancia entre la acción del precio de los bonos y las acciones.
En términos generales, hemos visto que el mercado de bonos lideró al mercado de valores en 2022. Si esto continúa siendo cierto, probablemente veríamos un cambio hacia precios más bajos en los principales índices de acciones.
Es probable que este rebote en los rendimientos del Tesoro sea el resultado del rebote que estamos viendo en el índice de divisas del dólar estadounidense (DXY).
DXY 1D (vista comercial)
La semana pasada, ante las noticias sobre el debilitamiento de las condiciones económicas en el continente europeo, vimos al Banco de Inglaterra girar su política monetaria hacia un régimen inflacionario, como se analiza en este boletín.
Con ese pivote, vimos que tanto la libra como el euro se movían cada vez más fuertes frente al dólar. Esta semana, las cosas han comenzado a revertirse una vez más, dando paso a otro repunte del dólar estadounidense.
Como se menciona en numerosas ocasiones en este boletín, un DXY en aumento genera presión de venta tanto en valores de renta fija como de renta variable.
Acciones expuestas a criptomonedas
Junto con el rebote que hemos visto tanto en los índices de acciones como en Bitcoin, ha sido una semana bastante fuerte de acción de precios para la canasta de acciones expuestas a criptografía.
Como de costumbre, se muestran diversos grados de fuerza entre estos nombres. Los nombres más fuertes han podido retomar los promedios móviles clave, con los más fuertes retomando sus SMA de 50 días.
Algunos de los nombres que se han destacado esta semana han sido: MARA, WULF, CAN y COIN.
WULF 1D (vista comercial)
TeraWulf ha sido un nombre en particular que ha tenido un par de semanas muy fuerte. En primer lugar, debe tenerse en cuenta que WULF es una acción de centavo de pequeña capitalización de mercado, ilíquida.
Dicho esto, es muy fácil para las ballenas mover el precio de las acciones ilíquidas, por lo que claramente hay algunos jugadores importantes construyendo posiciones aquí abajo. Esto no es, de ninguna manera, un anuncio para comprar acciones de WULF.
En cambio, al comparar el gráfico de WULF con otros del grupo, proporciona a los inversores un claro ejemplo de fortaleza relativa. Siempre estamos buscando nombres que superen a las empresas en el mismo grupo industrial.
Arriba, como siempre, está la hoja que compara el rendimiento de los precios semanales de varias criptomonedas con el de BTC y WGMI.
Análisis técnico de Bitcoin
Bitcoin también ha recibido un rebote decente esta semana.
BTCUSD 1D (vista comercial)
En mi opinión, el mayor testimonio de la fortaleza de BTC sobre las acciones recientemente ha sido el hecho de que, hasta ahora, BTC no ha socavado sus mínimos de junio.
En el momento de escribir este artículo, BTC ha encontrado un poco de resistencia en torno a su precio medio ponderado por volumen anclado desde sus mínimos de junio. Esto no es sorprendente, $20,310 es el precio que el participante promedio ha pagado por 1 Bitcoin desde que tocó fondo el 18 de junio.
BTC ha pasado una cantidad significativa de tiempo por debajo de este precio en el último mes, por lo que es lógico que los inversores quieran salir de su posición en el punto de equilibrio. Hasta ahora, esta venta ha sido bastante menor, pero es importante.
Para Bitcoin cruzar por encima de este rango de $ 20,300-400 probablemente proporcionaría una confirmación alcista de un repunte bastante significativo en curso. Por otro lado, $ 18,900 es el lugar para que los alcistas defiendan en el muy corto plazo.
Bitcoin en cadena y derivados
A pesar de la leve acción alcista del precio de los últimos días, BTC todavía está por debajo de su precio realizado de $ 21,3 mil.
Incluyendo el lapso de 30 días desde mediados de julio hasta mediados de agosto en el que BTC se negoció por encima del precio realizado, ahora han pasado 115 días desde que inicialmente cayó por debajo en junio. Como referencia, durante los mercados bajistas de 2015 y 2018, BTC estuvo por debajo del precio realizado durante 310 y 134 días, respectivamente.
Históricamente, acumular satoshis en este rango ha generado grandes retornos.
Las métricas de valoración aún muestran que BTC es EXTREMADAMENTE barato en este momento.
El precio realizado LTH/STH, Puell Multiple, MVRV Z-Score y Market Cap to Thermocap Ratio se encuentran en niveles alcanzados previamente durante los mínimos del mercado bajista.
No se deje dormir por la acción lateral del precio de los últimos meses. BTC se encuentra en un rango de valor increíble en este momento y no permanecerá así para siempre.
Este gráfico, que hemos discutido anteriormente, muestra el suministro de BTC en manos de entidades con .01 a 1 BTC; plebe a falta de un término mejor. También se muestra el cambio de 90 días en esta métrica.
La plebe compró la caída inicial a $ 20k con tremenda agresión. Esta manía de acumulación de plebe se ha enfriado recientemente. Los plebeyos siguen apilando, no lo entiendan mal, pero lo están haciendo con mucha menos intensidad.
Especulando sobre el motivo de este enfriamiento: el mercado se está aburriendo de este rango de precios. Inicialmente hubo un momento eufórico de "comprar el chapuzón". Ese momento ha pasado y este período prolongado y aburrido me hace creer que BTC debe dar un gran paso; hacia arriba o hacia abajo está por determinar.
El índice de volatilidad de Bitcoin se encuentra en un estado relativamente bajo en este momento. Esto confirma aún más la idea de que nos espera un gran movimiento. Por supuesto, cualquiera puede predecir un movimiento de precios volátiles de Bitcoin; es la naturaleza de la bestia. Pero el índice de volatilidad que parece estar preparado para un movimiento es evidencia en la cadena para respaldar esta afirmación.
La vivacidad, una proporción de la suma de días de monedas destruidos y la suma de todos los días de monedas creados, ha tenido una tendencia a la baja. Se crean más días de monedas que se destruyen. La acumulación y la tenencia se están intensificando: comportamiento clásico del mercado bajista.
Los espacios en la métrica binaria naranja indican cuando la vivacidad está por debajo de su promedio móvil 30D. La vitalidad muestra acumulación de Bitcoiners durante los últimos dos meses. Nuevamente, un tema importante de los mercados bajistas es la acumulación por parte de los tenedores a largo plazo. Cualquier métrica que muestre este patrón de comportamiento es útil para comprender que las caídas de precios de esta magnitud son normales para Bitcoin. Los Bitcioners veteranos no se inmutan.
Oferta reactivada Último activo Hace más de 1 año(s), en un promedio móvil de 90 días, ha alcanzado niveles muy bajos. Esto significa que las monedas antiguas no vuelven a entrar en el mercado, sino que se guardan. Los tenedores a largo plazo no venden voluntariamente el fondo.
Lightning Network continúa creciendo y eso es increíblemente optimista. Lightning Network destruye cualquier afirmación de que Bitcoin es demasiado lento para ser utilizado como medio de intercambio. La escalabilidad de Bitcoin como un medio de intercambio viable y cotidiano incentivará a más personas, empresas y estados-nación a adoptarlo.
Es muy alentador ver esta escala de capa 2 durante un mercado bajista. Esta es una prueba más de que la base de usuarios central de Bitcoin está religiosamente condenada; combine eso con un suministro limitado de 21,000,000 y el camino a largo plazo es obvio.
La tasa de financiación de los contratos de futuros perpetuos ha sido cada vez más positiva a lo largo de la semana.
Recordatorio: una tasa de financiación positiva no significa que haya más posiciones largas que posiciones cortas. Es un mecanismo de equilibrio para alentar a las personas a tomar el lado menos deseable de la apuesta. La tasa de financiación positiva indica que el mercado de futuros es optimista sobre el ligero repunte de esta semana y está ansioso por capitalizarlo.
La semana pasada observamos el volumen perpetuo de interés abierto de futuros ajustado por capitalización de mercado y su ascenso a lo largo del mercado bajista. Se ha disparado de nuevo esta semana; tal aumento en el apalancamiento podría ser la razón de este repunte del tamaño de una hormiga. Además, esto se alinea con mi tesis de que el mercado está aburrido del rango de $20k y está intentando crear alguna acción.
Minería Bitcoin
La minería de Bitcoin en Kenia está reduciendo los costos de energía del consumidor hasta en un 90 %
Gridless Compute está monetizando pequeñas plantas hidroeléctricas (~100 kW) que alimentan pequeñas aldeas en Kenia mediante la extracción de Bitcoin. Muchas de estas microcentrales eléctricas producen la cantidad de energía que esperan que la aldea necesite en 5 a 10 años (significativamente más de lo que la aldea consume hoy).
Los aldeanos efectivamente terminan pagando ~ 100 kW, pero solo usan ~ 10 kW. Gridless Compute conecta a los mineros para extraer el exceso de energía, lo que reducirá los precios de la energía que pagan las aldeas individuales hasta en un 90 %, según Nick H., director ejecutivo de Luxor, quien publicó un breve hilo de Twitter y un video de una de las microcentrales eléctricas en Kenia.
Al escalar esta idea a nivel mundial, puede comenzar a visualizar cómo la minería de Bitcoin transformará los mercados de energía. Todos los productores de energía se ven obligados a sobreproducir energía las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los 365 días del año. De lo contrario, sus luces ocasionalmente no se encenderían, su Internet se apagaría y su sistema de aire acondicionado/calefacción no funcionaría. El costo de esta sobreproducción inevitablemente se agrega a las tarifas de electricidad que paga como consumidor comercial o minorista de electricidad. La minería de Bitcoin puede llegar a ser un comprador de energía independiente de la ubicación y el tiempo de último recurso al consumir todo el exceso de electricidad desperdiciada.
Esto efectivamente no solo reducirá los costos de energía en Kenia sino en todo el mundo. Además, la minería de Bitcoin como comprador de energía de último recurso independiente del lugar y el tiempo garantiza a los productores de energía que siempre tendrán un comprador para la energía que producen. Solo tienen que encontrar un minero de Bitcoin con el que asociarse y ofrecer un precio lo suficientemente bajo por kWh.
Tasa de hash en alza
En las profundidades de este mercado bajista, la tasa de hash continúa sorprendiendo a muchos, ya que se espera que el próximo ajuste de dificultad proyectado sea significativamente mayor. Este fuerte crecimiento en la tasa de hash se puede atribuir a tres razones clave.
Máquinas de nueva generación en línea (S19XPs y M50S)
Menos cortes de energía en comparación con este verano
Mineros ineficientes que venden sus equipos y los vuelven a enchufar por un minero más eficiente (de la capitulación de mineros este verano)
¿Bitcoin verá otra capitulación minera?
Muchos reporteros y participantes del mercado se han acercado para preguntar si estamos en la cúspide de otra capitulación minera. Es una pregunta interesante, ya que el precio de BTC solo ha tenido una tendencia a la baja este año, mientras que la tasa de hash y la dificultad están alcanzando nuevos máximos históricos. Claramente, los márgenes de los mineros se están reduciendo.
Bitcoin experimentó y completó una pequeña capitulación minera este verano, ya que la tasa de hash de la red cayó significativamente en un período de tiempo relativamente corto. Sin embargo, es cuestionable si pronto veremos otra capitulación minera. Si el entorno macro se deteriora aún más, sería razonable esperar que el precio de BTC alcance nuevos mínimos y que los débiles mineros restantes sean purgados una vez más, lo que provocará otra capitulación de mineros. Si Bitcoin ronda los $ 20k durante el resto de 2022, es posible que veamos que los mineros más débiles abandonan lentamente la red a medida que se conectan más y más plataformas de nueva generación, pero aún es probable que la tasa de hash aumente.
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