Blockware Intelligence Newsletter: Semana 105

Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 16/9/2023 al 22/9/2023

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1. Blockware Intelligence Podcast. Mitch Askew entrevista a Joe Consorti, analista de mercado de Bitcoin Layer, para analizar el futuro de la política de la Fed, por qué la Fed siempre recurre a la flexibilización cuantitativa, el papel de Bitcoin en el mundo, por qué no se producirá un "aterrizaje suave" y más.

Actualización general del mercado

2. Gráfico de puntos del FOMC. La Reserva Federal decidió mantener el FFR entre el 5,25% y el 5,50% el miércoles. También se publicó el gráfico de puntos trimestral, que mostró que la mayoría de los participantes del FOMC ven una subida de tipos más en las cartas para 2023. También vimos un cambio en el cronograma de recortes percibido. El FOMC ahora prevé que la Reserva Federal recortará las tasas en septiembre de 2024, en comparación con la estimación anterior de julio de 2024.

3. Rendimiento del Tesoro a 10 años. Después de que el FOMC insinuara tasas más altas por más tiempo, el mercado del Tesoro ha experimentado una cierta liquidación. Esta mañana, el bono a 10 años superó el 4,50% por primera vez desde la Gran Crisis Financiera.

4. Índice Russell 2000 de pequeña capitalización. Con el aumento de los rendimientos y de las tasas futuras, las acciones en general han tenido una semana muy mala. El Russell 2000 es un índice importante al que hay que prestar atención para medir la amplitud y el sentimiento del mercado. Este índice nunca fue capaz de romper la resistencia de ~$2000, y ahora ha bajado bruscamente hacia este canal de soporte. Esté atento a los 1.750 dólares para este índice de cara a la próxima semana.

Acciones expuestas a Bitcoin

5. ETF de Valkyrie Bitcoin Miners. A pesar de que Bitcoin se ha mantenido bastante bien, los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa han tenido en gran medida una semana difícil de acción de precios. El ETF minero, WGMI, ha bajado actualmente aproximadamente un 7% en la semana y se encuentra cerca de un nivel de soporte clave en ~$9,60.

6. Comparación de acciones expuestas a Bitcoin. A pesar de la semana en gran medida negativa para estos nombres, se destacan algunos gráficos. BTDR, BTCM y APLD son todos positivos durante la semana (de lunes a jueves) a pesar de que BTC se mantuvo estable y WGMI bajó más del 11% en el mismo período.

Análisis técnico de Bitcoin

7. Bitcoin/USD. .Como predijimos aquí la semana pasada, la SMA de 50 días se ha convertido en una resistencia esta semana para la acción del precio de Bitcoin. Dicho esto, el AVWAP YTD ha atraído continuamente compradores aquí durante las últimas semanas. Es probable que el precio continúe en este rango de 25.000 a 27.500 dólares hasta que los compradores o vendedores puedan tomar el control.

Bitcoin en cadena/derivados

8. Precio realizado: La base de costos agregados del mercado (precio realizado) se sitúa en ~$20,200. Una relación MVRV (valor de mercado a valor realizado) de 1,32 significa que la moneda promedio ha subido un 32% en términos fiduciarios; No está nada mal para un mercado bajista. Sin embargo, el ratio MVRV todavía se encuentra en niveles históricos extremadamente bajos. Apilar sats cuando MVRV ha estado en su nivel actual o por debajo de él ha generado grandes retornos.

9. Precio realizado (monedas de 3 a 7 años): este gráfico analiza la base de costo de las monedas que no se han movido en 3 a 5 años y en 5 a 7 años. La base de costo promedio para ambas cohortes es de ~$7,000. Esto muestra que, a pesar de los rendimientos decrecientes del mercado alcista anterior, aquellos que han conservado su Bitcoin durante al menos un ciclo o un ciclo y medio han subido significativamente en términos fiduciarios. A menudo escuchará a quienes no acuden a acuñar puntos de datos que dicen “si compraste en 2017, solo ganarás unos pocos puntos porcentuales; haciendo referencia al máximo de $ 20,000 que ocurrió solo por un breve momento en el tiempo. Aquellos que tienen un costo promedio en dólares en Bitcoin tienen una base de costos mucho más baja que aquellos que solo compran en la parte superior. Promediar el costo en dólares es el mejor enfoque para un activo cuyo precio es tan volátil como Bitcoin.

10. Precio realizado (monedas jóvenes): acercarse y observar la base de costos para cohortes más jóvenes puede mostrar algunos posibles niveles de precios clave en el corto plazo. La base de costos para cada grupo de edad es la siguiente1 semana a mes: 1 week to month: $26,120$26,120

• 1 mes a 3 meses: $29,543

• 3 meses a 6 meses: $27,757

• 6 meses a 1 año: $19,432

• 1 año a 2 años: $37,519

• 2 años a 3 años: $39,561

Las monedas más jóvenes (aquellas movidas en los últimos seis meses) serán las más reaccionarias a sus bases de costos. BTC puede enfrentar algunos obstáculos en los niveles de precios realizados de $29,500 y $27,700; pero si logra superar estos niveles será una señal positiva para las perspectivas a corto y medio plazo. 

11. Hash Ribbon: discutimos esta métrica en el boletín de la semana pasada, pero quiero profundizar aún más. Las "cintas de hash" ocurren cuando el promedio móvil de 30 días de hashrate cruza por debajo del promedio móvil de 60 días, lo que indica que una gran parte de los mineros han apagado recientemente sus máquinas. Estas cintas de hash tienden a ocurrir durante o justo antes de los fondos locales. Antes de la cinta hash, los mineros débiles están vendiendo la mayoría de sus BTC para cubrir los costos operativos. Incluso pueden estar agotando los BTC que tienen en reservas, lo que les permite vender más BTC de los que realmente extraen de forma recurrente. Una vez que estos mineros débiles capitulan, la presión de venta se alivia. Además, la dificultad se reduce para los mineros supervivientes, lo que significa que ahora tienen que vender menos BTC para cubrir sus gastos operativos.

12. Capitalización de mercado de interés abierto de futuros perpetuos ajustada: observar el interés abierto de futuros ajustado por capitalización de mercado puede darnos una idea de cuán vulnerable es el mercado a eventos de liquidación masiva durante períodos de volatilidad. Después de que el interés abierto cayera por un precipicio (los operadores apalancados fueron eliminados) durante la caída del precio hace unas semanas, el interés abierto se mantuvo relativamente estable. La semana pasada comenzó a recuperarse lentamente. Nada preocupante como las acumulaciones anteriores en interés abierto, pero vale la pena estar atento. Después de asustarse por el último evento de liquidación, los operadores pueden comenzar a sentirse más cómodos a la hora de asumir una nueva posición.

Minería Bitcoin

13. Antminer S21 y S21 Hydro: Bitmain ha anunciado oficialmente las especificaciones de su última generación de ASIC, el S21 y el S21 Hydro. Estas máquinas son 200T, 17,5 J/T y 335T, 16J/T respectivamente. Esta es una mejora importante con respecto al XP; sin embargo, debido a la mercantilización de los ASIC, la mejora marginal es mucho menor de lo que solía ser cuando los ASIC de nueva generación llegaron al mercado. Las máquinas de la serie S19 seguirán desempeñando un papel fundamental en el ecosistema minero de Bitcoin durante la próxima época; más de lo que el S9 pudo reproducir durante la época actual.

14. Whatsminer M60: Como era de esperar, la competencia entre los dos titanes de la fabricación de ASIC de Bitcoin, Bitmain y MicroBT, continúa en la próxima generación de ASIC. Apenas unos días antes de que Bitmain anunciara las especificaciones completas del S21, MicroBT anunció lo último de la serie Whatsminer: el M60. Al igual que el S21, esta máquina tendrá una eficiencia energética cercana a la adolescencia. La máquina se dará a conocer por primera vez el 24 de octubre en 'Blockchain Life 2023' en Dubai.

15. Próximo ajuste de dificultad:
Desafortunadamente para los mineros, la dificultad aumentó un 5,48% esta semana. Sin embargo, el próximo ajuste va camino de ser negativo: la proyección actual es del -4,6%. Es probable que esto cambie a medida que se extraigan más bloques (los primeros bloques lentos podrían simplemente traer mala suerte), pero es bueno ver que la trayectoria inicial es hacia abajo. Este verano ha estado lleno de ajustes de dificultades de ida y vuelta, probablemente debido a que los mineros con sede en Texas participan en programas de respuesta a la demanda. Esto debería ser cada vez más frecuente en el futuro a medida que otras redes aprovechen la carga de energía flexible que aporta la minería de Bitcoin.

A pesar de los aumentos en la tasa de hash de este año, todavía estamos por debajo de nuestras proyecciones para la reducción a la mitad de 2024. Esperamos que la tasa de hash sea de ~420 EH/s en el momento de la reducción a la mitad, actualmente estamos en 400. Para obtener más información sobre la reducción a la mitad de 2024 y cómo puedes sobrevivir como minero de Bitcoin, consulta este informe.

16. Gravedad energética. A una tarifa de alojamiento típica hoy en día, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren ~$18,728 de energía para producir 1 BTC.

Todo el contenido es sólo para fines informativos. Este boletín informativo de Blockware Intelligence es de naturaleza general y considera o aborda circunstancias individuales y no es un asesoramiento de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como un asesoramiento fiscal, contable, legal, comercial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.