Blockware Intelligence Newsletter: Semana 133
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 18/5/2024 al 24/5/2024
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Bitcoin: Noticias, ETF, On-Chain, etc.
1. BTC
Bitcoin superó los 70.000 dólares por primera vez desde principios de abril. Después de un retroceso de más del 20%, BTC ahora se encuentra solo un 3% por debajo de su máximo histórico. Si es nuevo en Bitcoin, siéntase cómodo con retrocesos de esta magnitud. Estos retrocesos sacuden las manos débiles y brindan a los Bitcoiners convictos la capacidad de aumentar su posición con un descuento. Tenga en cuenta que el mercado alcista parabólico de 2017 tuvo múltiples caídas superiores al 20%. La volatilidad es un pequeño precio a pagar por el rendimiento superior a largo plazo de cualquier otra clase de activos.
2. Días de monedas destruidos
Coin Days Destroyed es una de nuestras métricas en cadena favoritas. Se calcula multiplicando la cantidad de BTC movidos en la cadena por el número de días desde la última vez que se movió cada una de esas monedas. Esto le permite ver cuándo hay un mayor movimiento en las monedas que han estado retenidas durante mucho tiempo.
CDD se disparó notablemente en marzo de este año cuando BTC volvió a su máximo del ciclo 2021. Los inversores que compraron cerca de la cima en 2021 vendieron monedas cuando finalmente estaban en el punto de equilibrio, o en verde, en las monedas que compraron hace casi 2,5 o 3 años. Desde entonces, la actividad de estas monedas antiguas ha disminuido. Se han estrechado las manos débiles y muchas de las monedas ahora residen en manos de HODLers convictos e independientes de los precios.
3. Se aprueba el ETF Ethereum Spot
La Comisión de Bolsa y Valores ha aprobado oficialmente un ETF al contado para Ethereum. Esto no sorprende dado el precedente sentado con el caso Grayscale vs SEC. Este caso dictaminó que era "arbitrario y caprichoso" que existiera un ETF de Bitcoin de futuros y no un ETF de Bitcoin al contado; sentando el precedente para que se aplique la misma lógica a Ethereum.
¿Qué significa la aprobación de un ETF spot de ETH para Bitcoin? Poco.
El éxito rotundo de los ETF spot de Bitcoin ha demostrado a Wall Street que existe una gran demanda de productos "cripto" titulizados y que están tratando de sacar provecho de ello. Esto no cambia las diferencias fundamentales entre Bitcoin y el resto de activos "cripto", incluido Ethereum.
Concepción inmaculada, liderazgo centralizado cero, prueba de trabajo, nodos distribuidos geográficamente y un suministro verificablemente limitado con un cronograma de distribución conocido. Bitcoin sigue siendo el único activo "cripto" que posee estas características.
Los ETF spot de Bitcoin batieron todos los récords de ETF registrados, acumulando más de 30.000 millones de dólares en activos bajo gestión en menos de dos semanas después de su lanzamiento. Hasta la fecha, los nueve nuevos ETF spot de Bitcoin contienen más de 220.000 BTC por un valor de más de 14.700 millones de dólares. Está muy lejos de esperar que el ETF de ETH al contado tenga un nivel cercano a este nivel de entradas de capital.
El último evento notable para Ethereum fue su "fusión" con un protocolo de prueba de participación en septiembre de 2022. Desde ese momento, el desempeño de su precio en relación con Bitcoin ha dejado mucho que desear. Incluyendo el reciente aumento en anticipación de la aprobación del ETF, ETH todavía ha bajado un 28% en términos de Bitcoin desde su último gran evento "alcista". ¿La aprobación de la ETF producirá un resultado similar? Sólo el tiempo dirá.
Irónicamente, la yuxtaposición de estos dos eventos, el cambio a la prueba de participación y la aprobación de un ETF al contado resaltan una importante vulnerabilidad de seguridad para Ethereum. Los custodios de ETF que acumulen un gran porcentaje del suministro de ETH les darán un control centralizado sobre el protocolo y la capacidad de censurar las transacciones. Los ETF spot de Bitcoin no presentan el mismo riesgo debido a su mecanismo de consenso de prueba de trabajo, tener grandes cantidades de Bitcoin no otorga a nadie control sobre el protocolo.
4. Proyecto de ley FIT21
Las olas de impulso político positivo para Bitcoin siguen llegando. Esta semana, la Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó la Ley de Innovación y Tecnología Financiera para el Siglo XXI. Mejor conocido como FIT21. Este proyecto de ley establece una “claridad regulatoria” adicional que muchos inversores han estado solicitando durante años. Este proyecto de ley proporciona una guía para determinar qué criptoactivos son productos básicos y cuáles son valores, y qué regulaciones deben seguir las instituciones financieras en consecuencia.
Este proyecto de ley recibió un apoyo bipartidista optimista: 208 republicanos y 71 demócratas votaron a favor del proyecto de ley. Si bien 133 demócratas votaron en contra de este proyecto de ley, en comparación con sólo 3 republicanos, es sorprendente ver con qué rapidez han cambiado los vientos políticos. Los políticos de los dos partidos principales se están dando cuenta de que los riesgos del “anti-Bitcoin” o “anti-cripto” superan ampliamente las recompensas.
Este proyecto de ley aún debe pasar por el Senado de mayoría demócrata y la Casa Blanca demócrata antes de que se convierta en ley. Pero hay motivos para ser optimistas dado el apoyo bipartidista en la Cámara de Representantes. Estaremos atentos a esto en los próximos días y semanas.
Puedes leer el proyecto de ley completo aquí
5. Proyecto de ley anti CBDC
La legislación favorable no termina ahí. La cámara también aprobó la “Ley Estatal Antivigilancia CBDC”. Este proyecto de ley prohíbe efectivamente a la Reserva Federal emitir una moneda digital del banco central. Sin embargo, la tiranía financiera que la gente teme de una CBDC aún se puede lograr a través de medios alternativos.
Analicemos la redacción del resumen desde la parte superior del proyecto de ley:
"Enmendar la Ley de la Reserva Federal para prohibir a los bancos de la Reserva Federal ofrecer ciertos productos o servicios directamente a un individuo, para prohibir el uso de la moneda digital del banco central para la política monetaria y para otros fines".
En primer lugar, este proyecto de ley es una enmienda de la Ley de la Reserva Federal de 1913 y sólo se aplica a la Reserva Federal. No impide que otras entidades financieras, como bancos o emisores de monedas estables, creen efectivamente sus propias versiones de CBDC. Aunque no se llamarían CBDC, podrían tener las mismas características indeseables: la capacidad de las instituciones de congelar o censurar sus fondos, degradación a través de la inflación y cero privacidad financiera. De hecho, todas estas características negativas están presentes en el actual sistema del dólar estadounidense. Cuando las autoridades los presionan, todos los bancos del país congelarán sus fondos o invadirán su privacidad financiera.
Lo principal que permitiría una CBDC y que aún no se puede lograr es una política monetaria directa y programática por parte de la Reserva Federal. Por ejemplo, podrían emitir fácilmente un estímulo agregando dólares directamente a la billetera CBDC de todos. Además, podrían congelar programáticamente fondos durante períodos de tiempo específicos o bienes específicos; algo que tal vez quieran hacer para crear una fachada de menor inflación.
Entonces este proyecto de ley es objetivamente bueno, sí; Nadie quiere que una CBDC se haga realidad. Pero no elimina por completo todas las vías de posible represión financiera. Incluso sin una CBDC, la Reserva Federal todavía controla la política monetaria y el sistema financiero tradicional posee la gran mayoría de los activos. La única manera de tener una verdadera libertad monetaria es que las personas sigan adoptando Bitcoin de manera popular y adopten la autocustodia.
El apoyo bipartidista que vimos con FIT21 no estuvo presente en este proyecto de ley. Sólo tres demócratas votaron a favor.
Puedes leer el proyecto de ley completo aquí
6. Metaplanet
Metaplanet, de quien hablamos en el boletín hace dos semanas , es una empresa que cotiza en la Bolsa de Valores de Tokio y que ha emprendido una estrategia corporativa de Bitcoin similar a la de MicroStrategy. Dada la atroz devaluación del yen japonés, Metaplanet ha recurrido al estándar Bitcoin para preservar el poder adquisitivo de su balance y acumular valor para los accionistas. Esta estrategia ya ha demostrado ser exitosa. Desde su anuncio inicial el 8 de abril, las acciones de Metaplanet han subido un 200%; subiendo hasta ¥ 120 esta semana. Metaplanet es particularmente atractivo para los inversores japoneses ya que no tienen un ETF de Bitcoin al contado; esto les brinda un vehículo para obtener exposición (apalancada) al precio de Bitcoin dentro de sus cuentas de corretaje tradicionales.
Actualización general del mercado
7. Actas de la Reserva Federal
La transcripción de la última reunión de la Reserva Federal se publicó el miércoles de esta semana. El acontecimiento más notable de la reunión fue el reconocimiento verbal de la Reserva Federal de que los recortes de tipos probablemente se producirán más tarde de lo esperado. Lo cual, si se ha estado prestando atención al mercado de bonos, no es sorprendente. La Reserva Federal hizo referencia al aumento de los rendimientos de los bonos, así como a la inflación persistentemente alta. Como hemos comentado en boletines anteriores, “más alto durante más tiempo” en realidad no es bajista para los activos de riesgo, dado el dominio fiscal en juego. Las tasas de interés y los rendimientos de los bonos más altos significan que el gasto deficitario del gobierno seguirá creciendo, aumentando la liquidez en la economía. Esto es especialmente cierto dada la fuerte emisión de bonos del Tesoro de corta duración últimamente; lo que significa que la refinanciación a tasas más altas se producirá antes que si la emisión fuera principalmente.
Lea las actas de la Reserva Federal aquí.
8. Tesoros de EE.UU.
Los bonos del Tesoro no respondieron bien a la publicación de las actas de la Reserva Federal. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años subió 13 bips (~2,5%) en la semana y el bono a 10 años subió 7 bips (~1,4%). Con una inflación persistentemente alta, los inversores exigen un mayor rendimiento de los instrumentos de renta fija. Estamos viendo una rotación que se aleja de los bonos del Tesoro y de la teoría tradicional de las carteras. En una era de deuda/PIB récord, déficits gubernamentales en tiempos de guerra y un IPC del 3% como la nueva “normalidad”, la renta fija es mucho menos atractiva de lo que fue antes.
En enero, Goldman Sachs pronosticó que 2024 sería “ el año del bono”. “Esa predicción no parece demasiado buena en lo que respecta a los bonos de todas las duraciones que se han visto afectados este año. $TLT, el ETF de bonos del tesoro de larga duración, ha bajado ~7% en lo que va del año.
Como se mencionó, el mercado del Tesoro no está descontando recortes en el corto plazo. De hecho, los recortes en 2024 prácticamente han sido descartados. El rendimiento del Tesoro a seis meses es superior a la tasa efectiva de fondos federales. Esto nos muestra que los inversores en bonos no esperan que la Reserva Federal baje los tipos en los próximos seis meses. El Tesoro a 1 año, que ha sido golpeado este año, todavía está descontando los recortes.
Minería Bitcoin
9. Hashprice (ingresos mineros por Terahash)
La dificultad minera aumentó un 1,48% esta semana, pero eso no fue suficiente para detectar una caída significativa en el precio del hash. Los mineros ahora ganan ~0,052 dólares por terahash al día. Dado el impulso positivo que estamos viendo en el precio de Bitcoin, es muy probable que la reducción a la mitad haya marcado un fondo local para el precio del hash. El único escenario en el que este no será el caso será si BTC continúa operando lateralmente durante un período prolongado. Los mineros están continuamente desplegando capital adicional, construyendo nuevas instalaciones y ampliando sus flotas mineras. La dificultad minera ha aumentado, sólo históricamente; La mayor oportunidad para los mineros reside en los mercados alcistas, cuando el precio de Bitcoin puede superar el crecimiento de las dificultades.
10. Cambio porcentual año tras año en el precio del hash
Los mineros construyen durante tres años para obtener enormes ganancias cada cuatro años. Durante los ciclos alcistas anteriores, el precio del hash creció un 400% año tras año. Un crecimiento tan rápido en los ingresos de los mineros se debe a que el precio de Bitcoin puede aumentar mucho más rápidamente que la dificultad de la minería. El crecimiento en el primero requiere licitaciones marginalmente adicionales. El crecimiento en este último requiere la fabricación de ASIC, la producción de energía y el desarrollo de instalaciones. El mejor momento para los mineros son estas ventanas de 1 año en las que BTC se está desgarrando a velocidades vertiginosas.
11. WGMI 4,00% ↑
El ETF de Bitcoin Miner tuvo una gran semana gracias a la acción alcista del precio de Bitcoin. A principios de año, las acciones mineras estaban cayendo a pesar de que Bitcoin se disparó de 40.000 a 70.000 dólares. Los inversores estaban valorando la caída de los ingresos mineros debido a la reducción a la mitad. Con la reducción a la mitad ahora en el espejo retrovisor, es posible que comencemos a ver que las acciones mineras se desempeñan como un juego de beta alta en Bitcoin como lo hicieron durante el ciclo anterior.
11. Gravedad energética:
A una tarifa de alojamiento típica hoy en día, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren ~$52,400 de energía para producir 1 BTC. La línea verde muestra el costo promedio de extraer 1 Bitcoin utilizando la plataforma de minería Bitcoin de última generación. La línea naranja muestra cuántos dólares (salida) pueden ganar los mineros por cada kWh de energía (entrada). Para obtener más información sobre la masa energética y la gravedad energética, lea nuestro informe en el siguiente enlace.
Lea el informe Energy Gravity aquí.
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