Blockware Intelligence Newsletter: Semana 56
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 9/17/2022 al 9/23/2022.
Patrocinadores de Blockware Intelligence:
Si está interesado en patrocinar el correo electrónico de Blockware Intelligence: sponsor@blockwasolutions.com.
Blockware Solutions: compre y aloje equipos de minería de Bitcoin para ganar BTC de forma pasiva agregando bloques al blockchain. Tus equipos de minería, tus llaves, tu Bitcoin.
Diviértase y aprenda más sobre nuestro futuro de Bitcoin en Pacific Bitcoin , la conferencia de Bitcoin más grande de la costa oeste. 10-11 de noviembre en Los Ángeles. Obtenga 30% de descuento en boletos con el código BLOCK.
¿Estás en Europa o quieres hacer un viaje? Ve a la conferencia Bitcoin Amsterdam del 12 al 14 de octubre. Usa el código: BLOCKWARE para un 10% de descuento.
Resumen
La reunión del FOMC de esta semana resultó en un aumento de 75 pb en la tasa de fondos federales, lo que colocó el límite superior del rango en su nivel más alto desde 2008.
A pesar de que 75 pb era el aumento que esperaban la mayoría de los participantes del mercado, como resultado hemos visto una liquidación en los mercados de renta variable y renta fija.
La estructura de precios de Bitcoin se mantiene prácticamente sin cambios desde la semana pasada y el escenario más probable es una nueva prueba de los mínimos de junio alrededor de $17,600.
Las métricas de Bitcoin On-Chain muestran un valor extremo para BTC
El perfil de riesgo/recompensa de BTC es más atractivo que en mercados bajistas anteriores
La adopción global de Bitcoin ignora los precios
Informe de Riot Blockchain y Blockware Solutions publicado
Actualización general del mercado
Ha sido otra semana salvaje en el mercado general con el aumento del 0,75% de la Fed en la tasa de interés de los préstamos a un día. Como resultado, el límite superior de la tasa de fondos federales ahora se encuentra en 3,25 %, su valor más alto desde 2008.
Este aumento del 2,25% en la tasa de fondos federales que hemos visto en las últimas 3 reuniones del FOMC es una tasa de cambio sin precedentes en la era posterior a Volker de 1990 a 2020.
Sin una reunión en octubre, la Fed ahora tendrá 1,5 meses de datos antes de determinar su próximo movimiento de tasas de interés el 2 de noviembre.
Límite superior de la tasa de fondos federales (@LizAnnSonders)
El rango actual de 3.0-3.25% para el FFR nos coloca en lo que Powell denominó "el nivel más bajo de lo que podría ser restrictivo". Una tasa de interés de mercado restrictiva se refiere a un nivel en el que los altos pagos de intereses comenzarán a suprimir la demanda y reducir la inflación.
Según los funcionarios de la Fed, creen que ahora hemos entrado en ese rango. En realidad, podría muy bien ser un poco más alto.
Es probable que la Fed crea que el rango restrictivo para el FFR es de alrededor del 3-4,5 %, lo que significa que para abordar agresivamente la inflación, es probable que veamos que la Fed aumente las tasas en otro 1,25 % en las 2 reuniones restantes que quedan para 2022.
La pregunta entonces será si ese nivel es suficiente para reducir la inflación del IPC. Es muy posible que esta inflación históricamente alta del lado de la oferta tarde más que la mediana del 4,6 % en la estimación del FFR para 2023 de la Fed en resolverse.
El aumento de 75 pbs fue el aumento de tasas que esperaba el mercado, como hemos discutido en este boletín durante las últimas semanas. Pero el hecho de que obtuviéramos el aumento de la tasa que se "incluyó en el precio" no significaba necesariamente que veríamos un rebote en los mercados.
De hecho, obtuvimos todo lo contrario el miércoles con la reversión a la baja que vimos en los principales índices bursátiles. El jueves y viernes, hemos visto una continuación de esta venta.
Nasdaq Compuesto 1D (Tradingview)
Después de llegar a su EMA de 10 días el miércoles, el Nasdaq finalmente se revirtió para cerrar -1.79% con un volumen fuerte.
A partir del viernes por la mañana, el precio está alrededor de una zona de soporte potencial de ~ $ 10,800, pero parece que lo más probable es que se vuelva a probar los mínimos de YTD en $ 10,565, como se discutió en este boletín la semana pasada,
No nos sorprendería ver que el índice formara un repunte breve y agresivo en o antes de alcanzar esos mínimos. El índice ahora está bastante sobrevendido por debajo de los promedios móviles clave y es probable que se produzca cierta cobertura de posiciones cortas.
Este mercado demostró el miércoles que a pesar de que 75bps parecían estar incluidos en el precio, el mercado claramente no está en el punto donde las malas noticias son buenas noticias.
Cuando el ciclo de noticias o los datos económicos han sido extremadamente malos, eventualmente llegaremos a un punto en el que más malas noticias provocarán un rebote en el mercado. Esto se debe a que simplemente no queda nadie para vender, y tiende a marcar el fondo de los mercados bajistas.
Según el discurso de Powell del miércoles y la reacción del mercado, claramente no estamos en el punto reaccionario de un fondo del mercado.
Además, los valores del Tesoro se han estado vendiendo durante mucho tiempo, pero en la última semana, desde que llegaron las cifras del IPC de agosto, esa venta realmente se intensificó con 9 días consecutivos de rendimiento positivo.
Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 años (Tradingview)
El miércoles, vimos que el rendimiento de los bonos a 2 años superó el 4 % por primera vez desde 2007.
El mercado del Tesoro nos está indicando que la Fed ahora tiene aún más trabajo por hacer para crear estabilidad de precios, y que es probable que los inversores todavía sientan dolor. Los valores del IPC más altos de lo esperado invalidan el trabajo realizado por la Fed para reducir la demanda.
Esto nos dice que aunque la inflación general del IPC puede estar bajando ligeramente en los últimos meses, estamos muy lejos de estar fuera de peligro.
Como discutimos al comienzo de esta carta, todavía hay mucho espacio para que la Fed mueva las tasas y las mantenga allí. La venta masiva en el mercado de renta fija lo refleja.
Los altos rendimientos de los bonos del Tesoro a más corto plazo, como los de 2 años, son una señal clara para la Fed de que el mercado puede manejar, o quiere, tasas más altas.
Diferencial del Tesoro de EE. UU. 2/10 años (FRED)
Además, el miércoles, el diferencial del Tesoro 2/10Y cerró en -0,51, su valor más bajo desde 1981. En pocas palabras, el mercado del Tesoro indica que los inversores tienen la menor confianza en las condiciones económicas a corto plazo en más de 40 años.
Acciones expuestas a criptomonedas
No hay mucho que actualizar en el frente de las acciones criptoexpuestas más allá de lo que podemos decir sobre el mercado de valores y Bitcoin.
Estas acciones han estado muy débiles durante bastante tiempo y esta semana no ha sido diferente. Después de la liquidación continua del jueves, muchos de estos nombres están en o cerca de sus mínimos YTD.
Esto podría ser una señal de que Bitcoin puede hacer lo mismo en breve. Esta no sería la primera vez que la acción del precio en acciones relacionadas con criptografía ha sido un indicador principal de lo que vendrá de BTC.
Hay nombres que son relativamente más fuertes que el resto del grupo. A partir del jueves, diría que RIOT, IREN, MARA, BRPHF, COIN y HUT entran en esa categoría.
Todas estas acciones se venden con descuento y esta es probablemente una de las mejores oportunidades para cotizar nombres promedio en dólares a bajo precio. Dicho esto, los inversores deberían profundizar en las finanzas de las empresas cuyas acciones desean comprar.
Con el mercado general y el precio de BTC donde está, ejerce una presión financiera extrema sobre estas empresas. Si bien este boletín nunca proporciona consejos de inversión, asegúrese de comprender exactamente qué es lo que está comprando.
Arriba, como siempre, está la hoja de Excel que compara la acción del precio de lunes a jueves de varias acciones expuestas a criptomonedas.
Análisis técnico de Bitcoin
No ha cambiado mucho desde el boletín de la semana pasada en términos de lo que esperamos de la acción del precio de BTC.
BTCUSD 1D (vista comercial)
El jueves, BTC obtuvo un sólido rebote del 5% alrededor del nivel de soporte de ~ $ 18.6K, pero al momento de escribir el viernes por la mañana, no parece que vayamos a ver mucho seguimiento.
La fortaleza que mostró BTC sobre los principales índices bursátiles el jueves fue notable, pero la caída del viernes ha sido suficiente para arrastrar a BTC con él.
La tendencia principal de BTC sigue siendo bajista con el siguiente nivel de soporte importante en los mínimos de YTD de $ 17,567.45. Como se discutió en este boletín la semana pasada, el escenario más probable es una prueba de ese mínimo.
Si lo mantenemos o lo atravesamos es una incógnita.
Bitcoin on-chain y derivados
BTC ha pasado otra semana oscilando alrededor del rango de $ 19k.
Todas nuestras métricas de valoración favoritas permanecen en niveles casi récord, lo que indica que BTC es extremadamente barato en este momento.
El Precio Realizado del Tenedor a Corto Plazo y el Precio Realizado del Tenedor a Largo Plazo están ahora dentro de $200 entre sí. Es probable que estos cruces de métricas ocurran antes del boletín de la próxima semana. Costo promedio en dólares en este rango ha llevado históricamente a altos rendimientos.
MVRV Z-Score se calcula restando la capitalización realizada de la capitalización de mercado y luego dividiendo por la desviación estándar de la capitalización de mercado. Esta métrica se utiliza como indicador de cuán barato o caro es BTC en relación con su precio realizado.
El rango en el que se encuentra MVRV Z-Score ahora ha señalado históricamente los fondos de Bitcoin.
Puell Multiple divide el valor de emisión diario de BTC por el promedio móvil de 365 días del valor de emisión diario. Si continuamos avanzando en el rango de precios actual hasta noviembre, podemos esperar que esta métrica salga de la zona de valor como el máximo histórico del año pasado, y los precios altos antes y después ya no se incluirán en el denominador del cálculo. Sin embargo, si bajamos antes de esa fecha, el numerador en el cálculo, por supuesto, disminuirá y Puell Multiple podría bajar.
De cualquier manera, esta métrica está mostrando un valor extremo en este momento.
Históricamente, una métrica en particular ha sido un indicador fenomenalmente preciso de los fondos exactos de BTC. Antes de discutir esa métrica, primero debemos mirar Coin Days Destroyed.
Hablamos de CDD en el boletín hace unas semanas, pero como recordatorio, esta métrica muestra el movimiento en cadena de BTC con cada moneda ponderada por la última vez que se movió en cadena. Por ejemplo: si mueve 10 monedas que se movieron por última vez hace 10 días, creará 100 monedas días destruidas. Si mueve 1 moneda que se movió por última vez hace 100 días, también creará 100 monedas días destruidas. Esto le permite medir el tiempo y el volumen.
CDD actualmente es bajo, lo que indica que, en términos generales, las monedas antiguas (monedas que no se han movido en mucho tiempo) se mantienen en su lugar.
Coin Days Destroyed tiene dos dimensiones, precio y volumen. Multiplicarlo por el precio en USD agrega el precio como una tercera dimensión; denominado valor de las monedas destruidas (VOCD).
La siguiente métrica se llama valor acumulativo de días destruidos (CVDD). CVDD es una relación de VOCD y la edad del mercado (en días). Willy Woo creó esta métrica y su artículo aquí la explica con más detalle. El TL; DR es que esta métrica es potencialmente útil para servir como un límite inferior durante los mercados bajistas de Bitcoin.
En los mercados bajistas de 2015 y 2018, los precios de cierre diarios más bajos para BTC alcanzaron el 12% y el 11% de CVDD, respectivamente. Si esta métrica produjera resultados similares a este mercado bajista, veríamos un precio mínimo de bitcoin de alrededor de $ 16,500; ligeramente por debajo de la etiqueta de $ 17,700 que alcanzó brevemente, pero no pudo mantener, en junio de este año.
"HODL Bank" es similar al numerador de CVDD anterior. En lugar de sumar el valor de las monedas destruidas (VOCD), HODL Bank suma la mediana móvil de 30 días de VOCD para eliminar de la ecuación las transacciones de migración de billeteras de intercambio.
Cuando los titulares de Bitcoin HODL BTC eligen no vender, presumiblemente porque creen que el precio subirá. HODL Bank representa el valor acumulado en dólares al que los titulares de Bitcoin no han vendido; o en otras palabras: el costo de oportunidad acumulado. Esta resistencia a la venta puede interpretarse como que los tenedores confían en Bitcoin a largo plazo.
Comprender HODL Bank nos prepara para...
…Reserva de Riesgo.
Riesgo de Reserva = Precio / Banco HODL
Esto crea una relación entre el precio de BTC y el nivel de confianza de los titulares.
El riesgo de reserva se encuentra actualmente en su punto más bajo. Existe un desajuste extremo entre el precio y el nivel de confianza de los tenedores. La relación riesgo/recompensa de Bitcoin nunca ha sido mayor. Incluso los últimos mínimos del mercado bajista no tuvieron una oportunidad de riesgo/recompensa tan grande como la que tenemos ahora.
A principios de este año, publicamos un Informe de adopción de usuarios . La idea principal de este informe es que Bitcoin tiene una "Curva de adopción en forma de S" subyacente, al igual que todas las tecnologías revolucionarias anteriores.
En el momento de la publicación, el sentimiento macroeconómico no era tan bajista como lo es hoy. Ahora que el sentimiento ha cambiado tanto, pensé que sería útil ver si las curvas de adopción de otras tecnologías de la era digital se ralentizaron con la recesión de 2008/9.
La respuesta es no. Los malos tiempos económicos no impiden la adopción de una tecnología cuyo momento ha llegado. Esto será especialmente cierto para Bitcoin, cuya adopción no requiere costo alguno. Crear una billetera Bitcoin es absolutamente gratis y la mayoría del mundo ya tiene un teléfono/computadora con acceso a Internet para hacerlo. No importa cuán mala sea la situación económica mundial, no hay costo para comenzar a ahorrar en Bitcoin. No es lo mismo comprar Bitcoin que comprar bienes de consumo cuya demanda se verá afectada negativamente por una recesión. Comprar Bitcoin es simplemente convertir su valor monetario de una forma de dinero a la mejor forma de dinero.
En este mercado bajista, hemos visto que la tasa de hash de la red alcanzó un máximo histórico y que algunas de las instituciones financieras más grandes del mundo, incluidas Blackrock y NASDAQ, se involucraron con Bitcoin. La adopción de Bitcoin se ha vuelto ignorante de los precios. Una mayor adopción dividida por un suministro limitado de 21 000 000 solo puede generar un resultado a largo plazo.
Minería Bitcoin
Blockware + Riot
¿Qué sucede después de que el subsidio en bloque se reduce a cero? ¿Bitcoin no es seguro? Subsidio posterior al bloque (después de que se hayan extraído 2,099,999,997,690,000 satoshis), su BTC será tan seguro como lo es hoy. El informe cubre esto y el futuro de las tarifas de transacción de Bitcoin en detalle, sin embargo, a continuación se incluye un breve resumen.
Ciclos de Bitcoin
Los ciclos de Bitcoin ilustran cómo el aumento de la adopción (rendimiento de liquidación) hace que aumenten las tarifas de transacción, lo que incentiva el desarrollo e implementación de más tecnologías de escalamiento.
Este Ciclo de Escalamiento se ha repetido a través de múltiples ciclos de precios de Bitcoin.
Durante los períodos de tarifas bajas, los escépticos de Bitcoin han sugerido que la finalidad o "seguridad" de las transacciones corre el riesgo de verse socavada.
Sin embargo, Bitcoin ha liquidado de forma fiable billones de dólares en transacciones mensuales sin necesidad de terceros de confianza.
Si Bitcoin pasa de ~ 32 millones de entidades totales a más de 8000 millones de entidades totales que usan Bitcoin como SoV y MoE, entonces el rendimiento de las transacciones deberá aumentar ~80 000 veces.
BTC seguirá siendo adoptado debido a sus propiedades monetarias superiores y la falta de incertidumbre.
La minería no se trata de la "seguridad" de Bitcoin. Se trata de la firmeza de la liquidación. Las reglas de consenso y seguridad de Bitcoin están definidas por el almacenamiento de claves privadas y los nodos respectivamente, no por los mineros.
El mercado de tarifas dinámicas de la red Bitcoin la hace resistente frente a los adversarios. Si los mineros censuran las transacciones, las tarifas aumentan. Si los usuarios están preocupados por la firmeza de la liquidación, simplemente esperan más confirmaciones.
Si su transacción no se confirma, aumenta su tarifa.
Los mineros solo tienen la capacidad de hacer una cosa: proponer bloques que los nodos (que establecen las reglas de consenso) verifiquen, acepten y usen para actualizar el libro mayor. Los mineros solo pueden censurar transacciones específicas que no desean incluir en sus propios bloques. Todos los ataques provienen de la censura.
Si ocurre un ataque, aumentar las tarifas de transacción y esperar más confirmaciones será la respuesta natural basada en el mercado que permitirá una mayor confianza en la liquidación de transacciones.
Si no se produce un ataque, Bitcoin sigue funcionando con normalidad.
A la larga, el mercado encontrará naturalmente un equilibrio para las tarifas en cadena. Llegará a un punto en el que no habrá mucha más demanda de tecnología de escalado y las tarifas serán lo suficientemente altas como para evitar la censura después de X bloques.
Si desea obtener más información sobre la economía futura de la finalidad de la liquidación de Bitcoin, lea el informe completo producido por Riot Blockchain y Blockware Solutions.
https://blockwasolutions.com/s/Bitcoin-Transaction-Fees-Final-Draft.pdf
Todo el contenido es sólo para fines informativos. Este boletín informativo de Blockware Intelligence es de naturaleza general y considera o aborda cualquier circunstancia individual y no es un consejo de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como un consejo fiscal, contable, legal, comercial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.