Blockware Intelligence Newsletter: Semana 73
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 28/1/2022 al 3/2/2023
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Resumen:
Blockware Intelligence publicó un nuevo informe: "Clasificación de mineros públicos de Bitcoin: un marco para cuantificar la liquidez, solvencia y rentabilidad de los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa"
El crecimiento de los gastos de consumo personal fue del 5,0% a/a y el PCE básico fue del 4,4% a/a para el mes de diciembre.
El FOMC aumentó la tasa de fondos federales en un 0,25% el miércoles.
Bitcoin permanece en un rango limitado, sin embargo, una ruptura limpia por encima de $ 24k o por debajo de $ 22.5k indicaría la dirección probable del próximo movimiento.
BTC ha encontrado soporte en el precio realizado del tenedor a largo plazo.
Bitcoin se dio cuenta de que la volatilidad está en declive a pesar de la reunión del FOMC, que generalmente ha sido un catalizador para una mayor volatilidad.
Bitcoin ahora ha superado el precio realizado de LTH y el precio realizado de STH.
La falta de un aumento en las direcciones únicas que se retiran de los intercambios indica que el salto de precios fue impulsado por la falta de presión del lado de la venta, no por un aumento masivo de nuevos compradores.
El interés abierto de futuros perpetuos y el porcentaje de contratos de futuros con margen con criptografía indican que los comerciantes todavía están en modo de "riesgo".
Los ordinales (NFT) ahora están en Bitcoin, y los mineros tienen otra fuente potencial de ingresos de la demanda de espacio en bloque.
Energy Gravity se ubica en $ 0.13, un aumento de ~ $ 0.01 desde la semana pasada, lo que indica que los mineros están sintiendo un suspiro de alivio.
Actualización general del mercado
Ha sido otra semana salvaje en los mercados con un par de desarrollos económicos clave. Comenzaremos discutiendo una de las métricas favoritas de la Fed, PCE.
PCE general (YoY), 1M (TradingEconomics)
El viernes pasado, los Gastos de Consumo Personal (PCE) del mes de diciembre registraron un crecimiento del 5,0% AaA. Esto fue inferior al 5,5% de noviembre y al 6,1% de octubre. MoM, PCE creció un 0,1%.
PCE es una medida de inflación que intenta medir cuánto han aumentado los precios en función de cuánto gastaron los consumidores. Esto es diferente del IPC, que mide los precios que los productores cobran por los productos terminados.
En pocas palabras, el IPC asume que si el comportamiento del gasto se mantuviera bastante estancado, ¿cuánto habrían aumentado los precios para el consumidor promedio? PCE, por otro lado, tiene en cuenta factores de comportamiento, como cambiar a cereales de marca genérica después de que las marcas de nombre se han vuelto demasiado caras.
El PCE básico, que es PCE excluyendo el gasto en alimentos y energía, llegó al 4,4% en diciembre. El PCE básico también bajó desde noviembre (4,7 %), pero experimentó un repunte en el crecimiento intermensual, llegando al 0,3 % en diciembre, frente al 0,2 % de noviembre.
El PCE básico ahora ha bajado a su tasa de aumento interanual más baja desde el 4,2% de octubre de 2021. Antes de eso, el PCE básico no había superado el 4 % desde enero de 1991.
Si bien es ciertamente alcista desde la perspectiva del crecimiento de la inflación decreciente, podría convertirse en una clásica disminución recesiva en el gasto del consumidor.
La disminución del crecimiento del PCE básico fue sin duda un factor que contribuyó a la decisión tomada por el Comité de Mercado Abierto de la Fed el miércoles.
Límite superior de la tasa de fondos federales objetivo (TradingEconomics)
En caso de que se lo haya perdido, la Reserva Federal elevó la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos. Este fue un consenso abrumador que los participantes del mercado esperaban. El rango objetivo para la tasa de interés del mercado ahora se ubica en 4.5-4.75%, su nivel más alto desde 2007.
A pesar de disminuir el tamaño del aumento de la tasa por segunda reunión consecutiva, Powell reafirmó a los inversores que "serán apropiados los aumentos continuos". En otras palabras, nos estamos acercando al pivote, pero puede que no llegue tan pronto como muchos esperaban.
En este punto, parece probable que el FOMC implemente aumentos de 25 pb en al menos 1 reunión más.
Herramienta FedWatch (Grupo CME)
El mercado de futuros está cotizando actualmente con una probabilidad del 85,6 % de que la Fed suba 25 pb nuevamente en marzo, y una probabilidad del 14,4 % de que la Fed deje el FFR en 4,50-4,75 %. En este momento, el mercado de futuros también está cotizando con una probabilidad de aproximadamente el 58% de que el aumento teórico de 25 pb de marzo sea el último de este ciclo.
Nuestros amigos al otro lado del charco también se reunieron esta semana para discutir las tarifas.
Tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Inglaterra optaron por aumentar sus tasas de interés de mercado en 50 pb, citando disminuciones en el tamaño de las próximas alzas de tasas. Según las posturas de la Fed, el BCE, el BOE y el BOJ, parece que la mayoría de los banqueros centrales esperan un aterrizaje suave exitoso. Esto es potencialmente un motivo de preocupación.
En el mercado de acciones, hemos visto otra semana fuerte de compras al momento de escribir este artículo. El Nasdaq grabó en piedra su mejor enero desde 2001.
Invesco QQQ, 1D (vista comercial)
El gráfico anterior muestra el Nasdaq ETF QQQ, que hemos incluido para mostrar un AVWAP particular en el índice.
Después de la acción del precio del jueves, los compradores parecen estar un poco agotados. Esto, combinado con el hecho de que el precio se acerca a un área de resistencia significativa y el precio promedio ponderado por volumen anclado desde los máximos históricos anteriores, lleva a nuestro equipo a creer que existe una gran probabilidad de que comience un retroceso o una consolidación aquí.
Dicho esto, hemos estado esperando un retroceso durante más de una semana y, sin embargo, estamos alcanzando máximos hasta la fecha. La fuerza de la oferta de las últimas semanas ciertamente ha sido impresionante.
Como hemos mencionado en los últimos boletines, el hecho de que algo esté sobrecomprado no significa que no pueda volverse aún más sobrecomprado.
Los rendimientos del Tesoro han continuado en gran medida su caída esta semana junto con el dólar. Sin embargo, DXY tuvo un día fuerte el jueves que podría generar presión de venta sobre los bonos del Tesoro y las acciones.
Acciones expuestas a criptomonedas
Blockware Intelligence se complace en compartir un nuevo informe de investigación que cubre las acciones expuestas a criptomonedas:
Clasificación de mineros públicos de Bitcoin : un marco para cuantificar la liquidez, solvencia y rentabilidad de los mineros públicos de Bitcoin
En 2022, se destacó la salud financiera de las empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa. El apalancamiento excesivo combinado con tasas de interés más altas, la dificultad de la minería, los costos de energía y una caída generalizada en los precios de los activos contribuyeron a las dificultades financieras que se muestran en la industria minera de Bitcoin. Para que los inversores naveguen de manera efectiva en este entorno, es crucial un análisis adecuado de los estados financieros más recientes de los mineros públicos de Bitcoin. Este informe utiliza métodos practicados por profesionales financieros tradicionales para cuantificar la salud financiera de los mineros públicos y calcula un "puntaje de minero" para clasificarlos según los siguientes criterios:
Costo de equilibrio para producir Bitcoin : divide el costo de los ingresos por la cantidad de BTC extraído durante el mismo período para estimar el costo de producción de 1 Bitcoin. Para el tercer trimestre de 2022, muchos mineros públicos no eran rentables con esta lente.
Razón Corriente - Divide el Activo Corriente Total por el Pasivo Corriente Total para estimar la capacidad de una empresa para pagar sus obligaciones financieras a corto plazo.
Relación de deuda a capital : divide los pasivos totales por el capital total de los accionistas para mostrar cuánto depende una empresa de la deuda frente al financiamiento de capital. Para el tercer trimestre de 2022, esta relación señaló a varios mineros que tendrían problemas de solvencia en el cuarto trimestre.
Razón de efectivo : divide el efectivo total y los equivalentes de efectivo entre los pasivos circulantes para estimar la capacidad de una empresa para pagar las obligaciones de deuda a corto plazo utilizando únicamente el efectivo disponible.
Nuestro equipo está muy emocionado de compartir este informe con usted y esperamos que le brinde algún valor. Miner Score es una métrica patentada que nuestro equipo creó solo para este informe, ¡y usted es uno de los primeros en el mundo en verla!
Análisis técnico de Bitcoin
A partir del viernes por la mañana, Bitcoin ha seguido luchando para superar los $ 24,000.
Bitcoin/dólar estadounidense, 1D (vista comercial)
La consolidación lateral de las últimas semanas ha sido interesante porque los compradores han mantenido esencialmente el control en todo momento.
En términos generales, nos gusta ver un período de fortaleza seguido de un período de consolidación con pendiente descendente . Esto permite que los precios encuentren promedios móviles a corto y mediano plazo e incentiva a más compradores a intervenir después de una breve caída.
Hasta ahora, esto no es lo que estamos viendo de Bitcoin. No significa que los precios no puedan subir más desde aquí, pero probablemente será un poco más difícil.
La ruptura de Bitcoin por encima de $ 24,000 seguida de una reversión fue una ruptura fallida para BTC. Nos muestra que a pesar de una fuerte demanda de satoshis, los vendedores han conservado una cantidad significativa de control en este momento.
De cara a este fin de semana, nuestro equipo está mirando el canal resaltado arriba para confirmar la dirección del próximo movimiento. Esté atento a una ruptura limpia por encima de $ 24,000 o por debajo de $ 22,500.
Bitcoin en cadena y derivados
Bitcoin continúa flotando en el rango de $ 23k a $ 24k.
A pesar de la reunión del FOMC de esta semana, que generalmente conduce a una mayor volatilidad, el precio se ha mantenido relativamente estable.
Ahora que Bitcoin ha superado el precio realizado de LTH y el precio realizado de STH ( como predijimos que sucedería este año en nuestro pronóstico de 2023 ), y parece estar manteniendo este nivel clave de soporte en cadena, estamos cada vez más seguros de que lo peor del oso el mercado está adentro.
Como siempre, esto no es un consejo financiero. Bitcoin sigue siendo un activo altamente volátil y tomar una exposición direccional apalancada es arriesgado. Como dice el dicho: "mantente humilde y apila sats".
Si bien estamos en el tema de la volatilidad, la medición de dos semanas de la volatilidad realizada ha comenzado a disminuir. Observe cómo el gráfico de la volatilidad de Bitcoin casi se parece al latido de un corazón. En este momento, así como un latido del corazón es esencial para la supervivencia de un animal, la volatilidad es esencial para Bitcoin. La volatilidad al alza atrae a muchos nuevos participantes en el mercado, la volatilidad a la baja elimina el capital mal asignado. Además, no puede esperar que ocurra un cambio en el enfoque global del dinero, que es la promesa de Bitcoin, sin volatilidad.
La relación beneficios-valor realizada añade otra cuenta a la columna "el fondo está adentro".
Esto mide la cantidad de ganancias realizadas en relación con el tope realizado de Bitcoin. La capitalización realizada, para aquellos que no son lectores habituales de este boletín, es simplemente una medida de la capitalización de mercado de BTC basada en el precio de BTC en el momento en que se movió por última vez cada moneda.
Las mediciones bajas de ganancias realizadas a valor indican que los participantes del mercado no obtienen muchas ganancias en relación con la cantidad total de valor pagado en la red (límite realizado). Como algunos participantes del mercado ahora han podido obtener ganancias por primera vez en meses, la métrica ha rebotado bruscamente tal como lo hizo al concluir los mínimos anteriores del mercado bajista.
El promedio móvil de 30 días de la relación ganancias/pérdidas realizadas se volvió positivo por primera vez desde abril de 2022. Este es otro indicador en cadena que muestra que el estado actual del mercado es notablemente similar al final de los mercados bajistas anteriores.
Esta métrica muestra la cantidad de direcciones únicas que retiran BTC de los intercambios. Lo que estoy buscando aquí es ver si muchos nuevos participantes del mercado están entrando en el lado de la compra, o si el movimiento alcista de los precios es simplemente causado por los vendedores que se están quedando sin monedas. Este último parece ser el caso hasta ahora.
La ráfaga de colapsos de los intercambios en 2022 resultó en un aumento de esta métrica durante el mercado bajista cuando la gente se apresuró a retirar BTC de los intercambios. Cuanto más tiempo pase el precio en su rango actual, más confianza tendrá el mercado en que ha tocado fondo, y es probable que veamos aumentar la cantidad de direcciones que se retiran a medida que los participantes del mercado retroceden.
Otro factor probable para el aumento en el retiro de direcciones es que la curva de adopción subyacente de Bitcoin continúa expandiéndose a pesar del mercado bajista. Por supuesto, los mercados alcistas seguirán aumentando significativamente la tasa de adopción. Sin embargo, la tasa de nuevas entidades en cadena fue notablemente más alta en la parte inferior de este mercado bajista en comparación con el último. Si el precio continúa subiendo este año, probablemente será el resultado de nuevas entidades que regresan al mercado.
El "impulso de la nueva entidad" acaba de volverse positivo ya que el promedio móvil de 30D de las nuevas entidades superó el promedio móvil de 365D.
Como se mencionó en el boletín de la semana pasada, idealmente no queremos ver una acumulación masiva de interés abierto a medida que el precio comienza a subir. La ausencia de un apalancamiento excesivo permitirá una apreciación de precios más sostenible y menos volátil (en términos relativos).
El interés abierto de futuros perpetuos con respecto a la capitalización de mercado todavía está en una tendencia a la baja, lo que es una buena señal de que la mayoría de los comerciantes tienen miedo y esperan una confirmación adicional antes de volver a ingresar al mercado.
El porcentaje de futuros con margen con cripto también ha seguido disminuyendo; otra señal de comportamiento de aversión al riesgo. Esto muestra que un mayor porcentaje de contratos de futuros se garantizan con USD o monedas estables vinculadas al USD en comparación con Bitcoin o el respectivo token criptográfico (garantía ETH para futuros de ETH, etc.)
Obviamente, garantizar el uso de BTC como garantía para un contrato de futuros de BTC aumenta su riesgo, ya que la acción del precio a la baja también disminuye el valor de su garantía, lo que aumenta el riesgo de liquidación.
Las caídas continuas en el porcentaje de futuros con margen con criptomonedas son una buena señal.
Minería Bitcoin
Ordinales (NFT) en Bitcoin
Esta semana, parte de la comunidad de Bitcoin ha estado charlando sobre inscripciones, ordinales y NFT. ¿Qué significa algo de eso?
Después de habilitar taproot (una bifurcación suave de Bitcoin) en 2021, se mejoraron la escalabilidad y la privacidad de Bitcoin. Además, los usuarios ahora pueden almacenar más fácilmente los datos que deseen en la cadena de bloques de Bitcoin siempre que convenzan a un minero para que los incluya en un bloque, generalmente mediante el pago de una tarifa para hacerlo.
Esto ha causado una pequeña controversia ya que ahora algunos bloques se ven así. Ese gran cuadrado verde son datos que contienen una imagen JPEG, y los cuadrados más pequeños son transacciones normales de Bitcoin.
Bitcoin tiene algo llamado tamaño de bloque y límite de peso de bloque. Esto significa que los bloques de Bitcoin no pueden ser más grandes que un cierto tamaño. El límite máximo actual es de 4 millones de unidades de peso, que son unos 4 MB. La razón por la que existe el límite es para reducir los costos de ejecutar un nodo completo de Bitcoin. Bitcoin es único entre todos los criptoactivos y activos tradicionales en el sentido de que su política monetaria es la menos incierta.
Solo habrá 21 000 000 BTC porque es fácil y económico ejecutar un nodo completo de Bitcoin, y cada nodo completo de Bitcoin establece sus propias reglas dentro del consenso de la red. Si todos pueden ejecutar fácilmente un nodo completo, se evita que segmentos de la comunidad de Bitcoin o incluso grandes porciones de la comunidad de Bitcoin alteren componentes críticos de Bitcoin, como el suministro máximo de 21 000 000.
Todas las demás criptomonedas tienen un grupo que puede impulsar cambios que alteran el consenso, o simplemente es demasiado costoso o difícil para la mayoría de las personas ejecutar un nodo completo, lo que hace que su activo sea más incierto a medida que ocurran cambios futuros.
Algunas personas argumentan que almacenar archivos JPEG grandes en Bitcoin desperdicia espacio en bloques sin un propósito real, y otros argumentan que si alguien está dispuesto a pagar la tarifa de transacción a un minero, debería poder poner lo que quiera en bloques.
Para los mineros, podría decirse que esto podría ser beneficioso ya que los bloques ahora están más llenos y la presión de las tarifas podría aumentar como fuente de ingresos. Sin embargo, es cuestionable si las inscripciones se usarán ampliamente o si esto es solo una moda pasajera.
Además, a modo de comparación, aquí hay un bloque de aspecto más normal lleno de muchas transacciones de Bitcoin diferentes.
Suministro futuro de Bitcoin
Bitcoin es fascinante porque la cantidad de BTC que queda por minar continúa tendiendo hacia 0, sin embargo, el valor total en dólares del BTC restante continúa aumentando.
A medida que Bitcoin eventualmente comience otra carrera alcista parabólica, el valor de BTC restante aún por extraer probablemente volverá a cientos de miles de millones y potencialmente a billones si Bitcoin alcanza la paridad de oro esta década.
Gravedad de energía
El siguiente gráfico se basa en un Informe de inteligencia de Blockware anterior que modela la relación entre el precio de Bitcoin y su costo de producción. El modelo facilita la visualización cuando el precio de Bitcoin se sobrecalienta o está en proceso de tocar fondo.
Nuevamente, seguimos viendo más confirmación de que es probable que Bitcoin esté en proceso de tocar fondo y que Bitcoin tiene un espacio significativo para moverse más alto si las condiciones macroeconómicas lo permiten.
Todo el contenido es sólo para fines informativos. Este boletín informativo de Blockware Intelligence es de naturaleza general y considera o aborda cualquier circunstancia individual y no es un consejo de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como un consejo fiscal, contable, legal, comercial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.