Blockware Intelligence Newsletter: Semana 90
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 3/6/2023 al 9/6/2023
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Resumen:
La Comisión de Bolsa y Valores demanda a Binance y Coinbase por la intermediación de valores no registrados ("cripto").
El dominio de BTC se dispara, lo que indica una fuga de capitales de "cripto" a Bitcoin.
El precio de BTC muestra resiliencia frente a noticias aparentemente negativas, como lo indica el precio realizado a corto plazo del titular y las pérdidas realizadas.
Los retiros de intercambio aumentan, pero a un ritmo que palidece en comparación con lo que siguió a la implosión de FTX.
Las entidades de tamaño minorista rompen la caída, una vez más sirviendo como una señal precisa para los fondos locales.
El mercado mira hacia la próxima semana, con el IPC/IPP de mayo y las decisiones políticas de la Fed, el BCE y el BoJ.
Los bancos centrales de Canadá y Australia terminaron los períodos de pausa en las tasas de interés subiendo 25 pb esta semana.
Las solicitudes iniciales de desempleo aumentaron a un máximo de 19 meses de 261,000 la semana pasada.
La amplitud del mercado ha mejorado significativamente esta semana, ya que el Russell 2000 indica un cambio en el sentimiento de riesgo institucional.
La tasa de hash total de la red global de Bitcoin sigue aumentando y ahora se sitúa en 370 EH/s.
La tarifa de electricidad de equilibrio para un Bitcoin ASIC moderno es de $0.12/kWh.
A una tasa de alojamiento típica actual, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren un valor de energía de ~ $ 16,500 para producir 1 BTC.
Bitcoin On-chain y Derivados + Demanda de Binance y Coinbase
¿Qué pasó?
El caos con el que los miembros de los mercados de Bitcoin y "crypto" se familiarizaron demasiado en 2022 se reanudó esta semana cuando la SEC tomó medidas legales contra Binance y Coinbase.
Los dos casos son diferentes, pero la raíz del problema es la misma: "crypto" es un montón de valores no registrados. En consecuencia, Binance y Coinbase están en problemas por vender estos valores no registrados. Los tokens "criptográficos" directamente implicados como valores se destacan en la siguiente captura de pantalla de la demanda de Binance.
La principal diferencia entre estos casos es que, además de la oferta de valores no registrados, la SEC afirma que Binance cometió fraude contra sus usuarios mediante operaciones de lavado; creando la ilusión de un alto volumen de operaciones entre los cientos de operaciones de valores no registrados en su plataforma.
Notablemente ausente de la lista anterior está "ETH". Sin embargo, en la demanda de Coinbase, la SEC busca restringir el "ETH Staking" en la plataforma.
Contagio
Se ha anunciado que Prime Trust, que era el socio de custodia de Binance y una plétora de otros intercambios de Bitcoin y/o "criptomonedas", será adquirido por su empresa rival BitGo. Esto no es muy sorprendente ya que Prime Trust despidió a ⅓ de su personal a principios de este año.
¿Cuáles son las implicaciones?
Se ha establecido un claro precedente legal de que cualquier entidad que desee operar con "criptomonedas" debe estar registrada como corredor de valores con licencia. Además, el gobierno federal de EE. UU. ha hecho una distinción clara entre Bitcoin y "cripto" como clases de activos. La falta de distinción por parte del gobierno no cambiaría el hecho subyacente de que Bitcoin es una mercancía y "crypto" es un valor.
Exotéricamente, Washington, DC, al aclarar su posición sobre este asunto, indica a los inversores institucionales que Bitcoin, no "crypto", es donde están seguros para desplegar capital.
Esotéricamente, esto revela que Washington, DC es plenamente consciente del hecho de que no tiene poder contra la red Bitcoin. Como una red verdaderamente descentralizada y resistente a la censura, Bitcoin es inmune a cualquier restricción que los políticos deseen imponerle.
¿Cómo han respondido los participantes del mercado?
"BTC Dominance" es una métrica defectuosa "capitalización de mercado" que no representa con precisión la diferencia entre Bitcoin y "crypto". Sin embargo, puede proporcionar una señal sobre cómo responden los asignadores de capital a los eventos basados en noticias.
Tras el anuncio de las demandas, BTC Dominance aumentó; por obvias razones.
Bitcoin es el único activo digital a salvo de ser etiquetado como valor, porque es el único activo digital que no es un valor.
Fundador anónimo, sin CEO, sin junta directiva, sin “hoja de ruta del producto”, sin promesa de ganancias, sin entidad única capaz de cambiar el protocolo. Bitcoin es una mercancía.
Bitcoin en sí se ha mantenido sorprendentemente bien a la luz de los eventos recientes, manteniendo el nivel de soporte que hemos estado observando: precio realizado por el titular a corto plazo.
Profundicemos en cómo los participantes del mercado han respondido en la cadena.
Desde la perspectiva de un extraño, el anuncio en días consecutivos de que la SEC demandó a los dos intercambios "criptográficos" restantes más grandes parecería devastador para Bitcoin. Sin embargo, este es un desarrollo alcista a largo plazo, ya que despeja las aguas turbias que ofuscan la diferencia entre un sistema monetario sin líderes y un grupo de capital mal asignado que se aprovecha de una década de ZIRP.
La resiliencia que hemos visto de Bitcoin en términos de acción del precio es increíblemente alcista también a corto y mediano plazo.
Al observar las pérdidas realizadas, la caída del precio de esta semana es apenas un punto en el radar. Se destaca que lo peor de la capitulación ha quedado atrás, y la gran mayoría del suministro de BTC está en manos que no están dispuestas a vender.
En primer lugar, estamos viendo un aumento en las solicitudes de retiro de los intercambios. El martes de esta semana se registró un récord de 96 446 direcciones únicas que retiraron BTC de los intercambios.
Si bien se están iniciando muchas solicitudes de retiro, en términos de volumen, los saldos de cambio no están disminuyendo casi al mismo ritmo que durante la implosión de FTX.
Si bien parte de la demanda de Binance se refiere a la combinación de fondos entre Binance y BinanceUS, la mayoría de las operaciones de Binanace ocurren en otras naciones y probablemente no se verán afectadas por esta demanda.
El saldo de intercambio total disminuyó ligeramente, y la mayoría de esa disminución provino de Binance.
La oferta de BTC en poder de entidades con .01 - 1 BTC ha tenido un aumento significativo.
Las entidades de tamaño minorista se han acumulado en fondos locales con notable precisión durante el año pasado, y es probable que ese sea el caso también esta vez.
Un punto a tener en cuenta es que la acumulación por parte de entidades de tamaño minorista que se alinean con BTC que dejan los intercambios no es necesariamente una coincidencia. Uno podría no considerar este aumento en la oferta en manos de las entidades minoristas como si estuvieran "acumulando" o "comprando la caída", más bien, argumentarían que son solo ellas las que se autocustodian. Yo diría que es lo mismo. Bitcoin no se considera comprado hasta que se retira del intercambio.
Los lectores frecuentes del boletín saben que hemos estado siguiendo de cerca el estado del apalancamiento dentro del mercado. A medida que nos alejamos más en el tiempo de la manía del mercado alcista, estamos viendo un efecto decreciente del apalancamiento en el mercado.
Sumando las liquidaciones cortas totales y las liquidaciones largas totales, vemos una clara tendencia a la baja en el monto total de las liquidaciones durante los períodos de volatilidad.
Dado que Binance es, de lejos, la plataforma más popular para derivados "criptográficos", es probable que sigamos viendo cómo el mercado se desapalanca. Especialmente considerando los reclamos antes mencionados por parte de la SEC de Binance cometiendo fraude contra sus usuarios.
Por último, hemos visto una disminución no insignificante en los saldos de intercambio de monedas estables.
En su mayor parte, las monedas estables algorítmicas han demostrado ser muy arriesgadas y les resulta difícil mantener una paridad de 1 a 1 con el dólar estadounidense. Como tal, las monedas estables controladas centralmente, respaldadas por los bonos del Tesoro de EE. UU., han sido las favoritas entre los poseedores de monedas estables. La implicación de la moneda estable BUSD como valor no registrado en la demanda de Binance presenta un problema para todas las monedas estables y sus emisores.
Actualización general del mercado
Ha sido una semana interesante a medida que nos dirigimos hacia el CPI y el FOMC la próxima semana. También recibiremos decisiones de política del BCE y el BoJ la próxima semana.
Además de la represión de la SEC contra los intercambios de criptomonedas, algunas de las noticias más importantes de esta semana se relacionaron con las decisiones de política monetaria de los bancos centrales extranjeros.
En primer lugar, el Banco de Canadá puso fin a una pausa de tipos de 4 meses al aumentar su tasa de interés durante la noche en 25 pb hasta el 4,75 %. Esto se debió a puntos de datos económicos más fuertes de lo esperado, como el gasto del consumidor.
El Banco de la Reserva de Australia también puso fin a un período de pausa en las tasas cuando aumentó su tasa de mercado en 25 pb esta semana.
Con esta noticia, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. aumentaron considerablemente el miércoles, ya que los inversores vieron una mayor probabilidad de otro aumento de 25 pb en las tarjetas de la Reserva Federal la próxima semana.
Como discutimos en el boletín de la semana pasada, vimos algunos puntos de datos laborales diferentes que fueron más fuertes de lo esperado, lo que apunta hacia un mercado laboral fortalecido a pesar de las tasas más altas.
Solicitudes iniciales de desempleo, 1W (FRED)
Ayer vimos algunos datos contradictorios, ya que las solicitudes iniciales de desempleo superaron las expectativas, en 261.000. Esta es la impresión más alta para este punto de datos desde la semana del 30 de octubre de 2021.
Debido a que las reclamaciones son tan volátiles, también es importante observar el promedio móvil de 4 semanas de las reclamaciones iniciales. Esto muestra que las reclamaciones han comenzado a aumentar, pero nada demasiado significativo todavía.
La próxima publicación de reclamos es el próximo jueves, el día después del FOMC. Este será un lanzamiento muy visto y tiene potencial para mover los mercados.
En cuanto a las perspectivas de crecimiento mundial, el In terms of the global growth outlook, the Banco Mundial cree que el crecimiento económico mundial se debilitará hasta 2024. Esto coincide con los datos publicados esta semana que muestran una disminución significativa de las exportaciones chinas.
A medida que nos dirigimos hacia el FOMC el miércoles (14 de junio), es importante tener en cuenta que es probable que nos dirijamos hacia un período agitado para la tasa de fondos federales.
Por el momento, el mercado ha descontado una pausa para la tasa de fondos federales para la próxima semana. Pero como puede ver arriba, el mercado de futuros actualmente prevé otra alza y recorte en las tarjetas para 2023.
Dicho esto, el recorte de tasas de noviembre se está descartando lentamente. Además, estas probabilidades se basan en las expectativas actuales de las condiciones económicas futuras, y es casi seguro que cambiarán para cuando lleguen estas reuniones.
Como se mencionó anteriormente, el IPC de mayo también se publicará el martes de la próxima semana (13 de junio). Las expectativas actuales del mercado son las siguientes:
IPC general (YoY): 4.1% vs. 4.9% en abril
IPC subyacente (YoY): 5,2% vs. 5,5% en abril
Tras las noticias de los bancos centrales de Canadá y Australia, los rendimientos aumentaron considerablemente el miércoles. El de 2 años superó el 4,605% y el de 10 años alcanzó el 3,801%.
En el extremo corto de la curva, los rendimientos a 1 y 3 meses bajaron, ya que los inversores buscaban la seguridad a corto plazo asociada con estas letras. Ayer, los rendimientos de corto plazo continuaron a la baja, y se sumaron los bonos de mayor vencimiento.
Esto vino después del número de solicitudes iniciales de desempleo discutido anteriormente. Debido a que estos datos mostraron un mercado laboral potencialmente debilitado, deja a la Fed con la justificación para dejar el FFR en 5.25%.
En el mercado de acciones, la amplitud comenzó a ampliarse esta semana, después de varias semanas de dominio tecnológico total.
Porcentaje de acciones por encima de 200 DMA, 1D (Tradingview)
Echando un vistazo a varios WTF, podemos ver que las empresas de pequeña capitalización han tenido una semana muy fuerte, hasta ahora.Taking a look at several WTF's, we can see that small caps have had a very strong week, so far.
iShares Russell 2000 ETF, 1D (vista comercial)
El Russell 2000, que rastrea las acciones de pequeña capitalización de 2000, está actualmente arriba ~2.4% en la semana, luego de varias semanas de acción lateral del precio.
En nuestra opinión, esta es la parte más significativa de la acción del precio para actualizar esta semana. Históricamente hablando, las empresas de pequeña capitalización tienden a sacar al mercado de los mínimos de un mercado bajista.et.
Estar atento a las ofertas fuertes de empresas de pequeña capitalización puede proporcionar una indicación del sentimiento de riesgo institucional. Como nombres más riesgosos y menos líquidos, generalmente se evitan a toda costa en un mercado bajista.
Si bien esto no significa necesariamente que el mercado bajista haya terminado, es una señal alentadora. De cara a la próxima semana, observe la acción del precio de IWM para seguir el sentimiento.
Acciones expuestas a Bitcoin
Con la acción del precio de Bitcoin entrecortada esta semana, no debería ser una sorpresa ver que tenemos una bolsa muy variada de acciones expuestas a Bitcoin.
Tras las noticias de Coinbase del martes, es interesante ver la fuerte recuperación (hasta ahora) en curso en este nombre.
MONEDA, 1D (Tradingview)
COIN abrió una brecha el martes por la mañana, sin embargo, el precio se revirtió rápidamente y esencialmente no miró hacia atrás.
Parece que esta noticia básicamente tenía un precio completo después de que las noticias de Binance llegaran al mercado. COIN tuvo un día difícil el lunes, cerrando más del 9% en la sesión.
Una vez que llegó su propia noticia, aparentemente todos los que habrían vendido debido a los temores sobre las medidas enérgicas de la SEC, ya lo habían hecho. El precio solo tenía una dirección para ir, hacia arriba.
Arriba, como siempre, está la hoja de Excel que compara el rendimiento de lunes a jueves de varias acciones expuestas a Bitcoin.
Análisis técnico de Bitcoin
Ha sido una semana volátil para la acción del precio de Bitcoin, en gran parte derivada de las noticias de Binance, Coinbase y política monetaria exterior.
BTC/USD, 1D (vista comercial)
Dicho esto, la estructura de precios de Bitcoin se mantiene esencialmente sin cambios con respecto al área que discutimos en esta sección la semana pasada. A pesar del día de -5% del lunes, el precio pudo mantener estos importantes niveles de soporte y ahora se está consolidando lateralmente (al momento de escribir este artículo).
Como se mencionó la semana pasada, nuestro caso base es que probablemente veremos esta acción lateral del precio durante algún tiempo. Dicho esto, una sorpresa de 25 pb del FOMC la próxima semana tiene el potencial de quebrar a BTC a la baja.
Si ese es el caso, nuestro equipo está buscando en 3 niveles para que BTC encuentre soporte en:
AVWAP YTD @ ~$24,300YTD
SMA de 200 días @ ~$23,450200
VWAP anclado desde mínimos de noviembre de 2022 @ ~ $ 21,800VWAP
Minería Bitcoin
Foreman Podcast
Esta semana, tuvimos el placer de recibir al equipo de Foreman en nuestro podcast, donde exploramos varios aspectos de la minería de Bitcoin y su futuro. Entre los temas tratados estuvieron:
Evolución de la minería de Bitcoin: profundizamos en el apasionante ámbito de cómo se espera que evolucione la minería de Bitcoin durante la próxima década. Desde los avances en el hardware de minería hasta el impacto potencial de las nuevas tecnologías, exploramos las posibilidades que se avecinan.Evolution of
Industria de la energía y minería de Bitcoin: un tema intrigante que surgió fue la vacilación de la industria de la energía para adoptar completamente la minería de Bitcoin. Analizamos los desafíos y las posibles soluciones que podrían cerrar esta brecha, desbloqueando una gran cantidad de oportunidades tanto para Bitcoin como para el sector energético.
Reducción a la mitad y capitulación de mineros de 2024: a medida que nos acercamos al evento de reducción a la mitad de 2024, examinamos la posibilidad de una capitulación de mineros a gran escala. Esta discusión arrojó luz sobre los efectos potenciales que puede tener en el ecosistema de Bitcoin y las estrategias que los mineros pueden emplear para navegar estas incertidumbres.
Respuesta a la demanda frente a baterías: también exploramos las diferencias entre la respuesta a la demanda y las baterías, descubriendo cómo estas tecnologías interactúan con la industria minera y sus implicaciones para el futuro.
MicroBT vs. Bitmain: el podcast profundizó en la competencia en curso entre MicroBT y Bitmain, dos jugadores destacados en la industria del hardware de minería. Exploramos las innovaciones, la dinámica del mercado y las implicaciones de esta feroz rivalidad.
Intel y ASIC: un aspecto intrigante que mencionamos fue que Intel abandonó el espacio ASIC de Bitcoin. Esta discusión arrojó luz sobre la incursión de Intel en el hardware de minería y su impacto potencial en la industria.
El potencial de crecimiento de la minería: Finalmente, examinamos la cuestión de cuánto puede crecer realmente la industria minera. Con la creciente adopción global de Bitcoin, exploramos la escala potencial y el impacto de las operaciones mineras en los próximos años.
Hashrate continúa aumentando
El hashrate de la red Bitcoin continúa su trayectoria ascendente, impulsado por varios factores.
En primer lugar, la minería de Bitcoin sigue siendo rentable, lo que incentiva a los mineros a continuar con sus operaciones y contribuir a la resolución definitiva de las transacciones.
En segundo lugar, las máquinas de minería de generaciones anteriores se están eliminando gradualmente, creando espacio para que se conecten máquinas más nuevas y eficientes. Esto da como resultado un aumento en el hashrate por la misma cantidad de consumo de energía, lo que contribuye a la eficiencia de la liquidación de transacciones.
Además, gran parte de la infraestructura que se está construyendo y completando actualmente se financió hace más de un año, lo que indica un compromiso a largo plazo con la minería de Bitcoin. Esta inversión en infraestructura refleja la confianza y la creencia en el crecimiento continuo y el potencial de Bitcoin como tecnología de ahorro.
Por último, la caída de los precios de los ASIC de Bitcoin se ha acercado más a su costo de producción. Esta asequibilidad ha hecho que la minería sea accesible para una gama más amplia de participantes y mejora los cálculos de modelos financieros, ya que el gasto de capital para comprar este hardware ahora se reduce considerablemente.
Sin una caída adicional significativa en el precio de BTC e ignorando la estacionalidad de los mineros inscritos en programas de respuesta a la demanda, no hay razón para esperar otra ola de capitulaciones de mineros hasta la reducción a la mitad de 2024.
Plataformas Texas A&M y Riot
Pierre Rochard, vicepresidente de investigación de Riot Platforms, Pierre Rochard, VP of Research at Riot Platforms, anunció en Twitter que Riot y el Consorcio de Investigación de Blockchain y Energía de Texas A&M han unido sus fuerzas. Esto fue después de que Texas A&M publicara una investigación sobre los beneficios de Bitcoin Mining y la red de energía.
Energy Gravity
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