Blockware Intelligence Newsletter: Semana 83
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 8/4/2023 al 14/4/2023
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Resumen
El IPC general de marzo estuvo por debajo de las expectativas en 5,0%, el IPC subyacente llegó a las expectativas en 5,6%.
Cleanspark realizó un pedido de 45 000 Antminer S19 XP con entrega en septiembre.
Bitcoin rompe $30,000 por primera vez, rompiendo una importante barrera psicológica.
~31,188 entidades tienen 1 o más BTC en cadena.
El interés abierto se ha disparado en el mercado de futuros perpetuos, sin embargo, el mercado todavía se encuentra en un entorno relativamente libre de riesgos.
Blockware Intelligence estima que la eficiencia media ponderada de los ASIC en la red Bitcoin es de 32,2 W/TH.
Whatsminer anuncia M53s, una máquina de 270 TH/s.
La tarifa de electricidad de equilibrio para un Bitcoin ASIC moderno es de $0.14/kWh.
A una tasa de alojamiento típica actual, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren ~ $ 16,000 en energía para producir 1 BTC.
Actualización general del mercado
Tras la publicación del IPC de marzo el miércoles, ha sido una semana interesante de acción del precio.
Para el mes de marzo, la canasta de bienes que mide el Índice de Precios al Consumidor (IPC) creció en precio 5.0% AaA, por debajo de las expectativas del mercado de 5.1%. El IPC aumentó un 0,1 % intermensual, también 10 pb por debajo de las expectativas del 0,2 %.
El IPC subyacente (IPC menos los componentes de alimentos y energía) aumentó un 5,6 % interanual y un 0,4 % intermensual, ambos en línea con las expectativas del mercado.
Sin duda, es interesante ver que el IPC subyacente ahora es más alto que el titular. Esto nos dice que los componentes de energía y alimentos del IPC general son los principales impulsores de la desinflación actual.
En este punto del ciclo, es difícil discutir el argumento de consenso de que la inflación sería pegajosa. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la inflación del IPC comenzó a aumentar en esta época el año pasado. Si el ritmo de crecimiento era más alto hace un año de lo que es hoy, verá cifras interanuales decrecientes.
El informe del IPC de marzo dio una confirmación muy bienvenida a la Reserva Federal de que su régimen de política monetaria restrictiva está comenzando a tener el efecto deseado, para secar la demanda y bajar los precios.
Es importante recordar que la política monetaria tiene un efecto muy retardado en los precios mundiales reales. Apenas estamos comenzando a ver que la inflación del IPC realmente cambia, después de más de un año de aumentos de tasas.
Sin embargo, existe la preocupación de que los precios eventualmente puedan pasar de desinflacionarios a deflacionarios.
Recuerde que un valor de IPC decreciente no significa que los precios estén disminuyendo. De hecho, los precios siguen subiendo, un poco menos que antes.
Los precios son una función de la demanda, por lo que a medida que el crecimiento de la demanda de los consumidores se ha desacelerado, también lo ha hecho la inflación. Si usted es de los que cree que EE. UU. se está dirigiendo hacia una recesión en toda regla, es probable que, con el tiempo, comencemos a ver los precios en una caída neta.
A pesar de que los analistas de la Fed ahora creen que entraremos en una recesión en 2023, el mercado ha tenido otra semana fuerte de acción de precios.
Índice compuesto Nasdaq, 1D (Tradingview)
Después de una breve consolidación, el Nasdaq volvió a subir el jueves, cerrando casi un 2% en la sesión.
A pesar de sus mejores esfuerzos el miércoles, los vendedores simplemente no han podido mantener el control en las últimas semanas. La amplitud se está expandiendo a medida que más nombres ingresan al rally.
Si bien el mercado no ha recibido una confirmación completa, esta es la acción típica del precio del mercado alcista. Busque una confirmación a corto plazo con un cruce por encima de ~$12,225 para el Nasdaq.
Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 años, 1D (Tradingview)
También hemos visto una reacción un tanto alcista en el mercado del Tesoro tras las noticias del IPC. Los rendimientos cayeron tanto el miércoles como el jueves, ya que el mercado de renta fija continuó descontando tasas futuras más bajas.
Esto crea vientos de cola para los precios de los activos de riesgo, porque la tasa de descuento está cayendo para los cálculos del VAN. Además, los rendimientos más bajos impulsarán una menor demanda del dólar.
Índice del dólar estadounidense, 1D (Tradingview)
Esta semana ha sido mala para el dólar estadounidense, impulsada por la fortaleza continua en el mercado de bonos.
Un valor más débil para el dólar estadounidense es generalmente alcista para las acciones, ya que otorga a los consumidores extranjeros un mayor poder adquisitivo. Esta relación generalmente se filtra a otros activos de riesgo, incluido Bitcoin.
Acciones expuestas a Bitcoin
Ha sido una semana increíble de acción de precios entre las acciones expuestas a criptografía.
Esto se produce después de que varias empresas anunciaran sus actualizaciones de producción de marzo, junto con una excelente acción del precio de Bitcoin.
La noticia más interesante de esta semana vino de Cleanspark, que anunció un pedido de 45.000 S19 XP (una compra de 144,9 millones de dólares). Una vez que se activen en septiembre, esto duplicará efectivamente el hashrate de CLSK.
CLSK, 1D (vista comercial)
Al mercado claramente le gustó esta noticia, ya que CLSK actualmente tiene más del 70% en la semana, a partir del viernes por la mañana. Esto debería tener sentido, ya que CLSK ha invertido en un proyecto para duplicar esencialmente su capacidad de generación de ingresos.
CLSK ha dominado continuamente el ciclo de noticias de los últimos tiempos, ya que su modelo comercial relativamente conservador les ha permitido capitalizar los precios bajos de los equipos y la competencia en quiebra.
A lo largo de 2020-21, la mayoría de los mineros implementaron la estrategia de "minar y retener", que implica nunca decirle a ninguno de los BTC que extrae, además de pagar la nómina, impuestos, etc.
En cambio, Cleanspark eligió vender la mayor parte del BTC que estaban extrayendo, lo que les permitió construir una red de seguridad de efectivo en un mercado alcista. Ahora que el mercado ha cambiado, están poniendo ese efectivo a trabajar.
Aparte de CLSK, también hemos visto una semana muy fuerte de muchos mineros. Algunos otros destacados son HIVE, BITF, MARA, SDIG, BTBT, RIOT, GREE, WULF e IREN.
No he podido enumerar tantos gráficos atractivos en mucho tiempo, por lo que debería decir mucho sobre este mercado.
El gráfico anterior compara el rendimiento de lunes a jueves de varios mineros.
Análisis técnico de Bitcoin
Como se mencionó anteriormente, esta semana también ha sido fuerte para el precio de Bitcoin (en caso de que no lo haya notado).
Bitcoin/dólar estadounidense, 1D (vista comercial)
El lunes fue el gran día, ya que BTC superó su rango de larga data y comenzó a subir más. Dicho esto, esta compra no ha tenido un volumen muy fuerte.
BTC aprovechó $ 31,050 el viernes por la mañana, pero al momento de escribir, los vendedores han recuperado algo de control. El próximo nivel de resistencia importante que vemos para BTC se encuentra entre $ 31,500 y $ 32,500.
Idealmente, si BTC puede alcanzar este nivel, veríamos otra consolidación similar a la que acabamos de ver. Si BTC no puede superar este nivel, nos gustaría ver a los compradores retroceder en la parte superior de este rango anterior, en ~ $ 29,000.
Crucemos los dedos por un buen fin de semana.
Bitcoin en cadena y derivados
Bitcoin superó los $ 30,000 por primera vez en 10 meses. Si bien este es sin duda un hito significativo desde una perspectiva psicológica, esto no cambia nuestra perspectiva fundamental desde una perspectiva en cadena, ya que Bitcoin ya ha cruzado niveles clave de precios realizados en la cadena, lo que indica que lo peor del mercado bajista probablemente haya quedado atrás.
El último hito importante con respecto a las métricas de base de costo será cuando el precio realizado vuelva a cruzar por encima del precio realizado del tenedor a largo plazo. Esto ha señalado con precisión el final de los últimos tres mercados bajistas.
~31,188 entidades únicas en cadena tienen 1 o más BTC. A diferencia de los mercados bajistas anteriores, esta métrica ha aumentado a pesar de que es mucho más difícil adquirir 1 BTC completo que en los mercados bajistas anteriores. Esta es una fuerte señal de que la humanidad está cada vez más convencida de que, a pesar de su desconcertante volatilidad, Bitcoin llegó para quedarse y es una forma superior de propiedad.
~31,188 'wholecoiners' puede parecer bajo para algunos de ustedes, así que permítanme explicar cómo se calculó este número.
En primer lugar, esto se calculó utilizando las 'métricas ajustadas por entidad' de Glassnode; del que puedes leer más aquí Glassnode delineó entre 'direcciones' y 'entidades'. Porque, en caso de que sea nuevo en Bitcoin, un solo usuario/billetera/entidad/clave privada puede tener acceso a un número infinito de direcciones públicas. De hecho, es una práctica común (y la configuración predeterminada en la mayoría de las billeteras) generar una dirección pública única cada vez que recibe BTC. Como tal, alguien cuyo costo en dólares promedia diariamente obtendrá una nueva dirección todos los días. Las métricas ajustadas a la entidad de Glassnode intentan dar cuenta de dicho comportamiento y proporcionar una estimación precisa de las entidades únicas en la cadena.
En segundo lugar, al igual que con todas las métricas en cadena, no se tienen en cuenta las tenencias individuales que se mantienen en un intercambio. Las direcciones que se confirma que pertenecen a un intercambio se agregan y cuentan como una sola entidad para cada intercambio. Además, alguien que mantiene BTC en un intercambio en realidad no posee BTC, por lo tanto, sería inexacto incluirlos en tales cálculos.
Ahora que se han establecido estos parámetros, podemos comenzar a diseccionar los datos. Tenga en cuenta la gran diferencia entre el número de direcciones y el número de entidades. Dividir el primero por el segundo significa que, en promedio, cada entidad controla ~32 direcciones.
A continuación, dividiremos la cantidad de direcciones que contienen 1 o más BTC entre las 32 direcciones por entidad. Esta división nos da una estimación del número de entidades que tienen 1 o más BTC.
Conceptualmente, hay dos ideas más en las que pensar.
Si considera que 32 direcciones por entidad es una estimación baja, eso significaría que la cantidad de entidades únicas con 1+ BTC es en realidad más baja de lo que calculamos. (Número más alto en el denominador = cociente más bajo.)
La mayoría de los BTC en manos de entidades con más de 1 BTC están en manos de entidades del tamaño de una ballena. Y es exacto decir que estas entidades del tamaño de una ballena controlan múltiples direcciones que tienen más de 1 BTC como A.) almacenan su BTC en múltiples billeteras, y B.) Dentro de cada billetera, el BTC está disperso en múltiples direcciones.
Teniendo en cuenta estos dos factores, sería más razonable suponer que 31.188 'totalizadores' únicos es en realidad una estimación HIGH BALL.
Si mi tesis de Bitcoin es correcta, las 31.188 entidades tendrán una cantidad insondable de capital e influencia para un grupo tan pequeño de personas. Sin embargo, palidecerá en comparación con la influencia de las 12 personas que componen el FOMC y que actualmente dictan la política monetaria de la moneda más utilizada. Además, ninguna cantidad de existencias de BTC otorga a nadie el control de la red debido al mecanismo de consenso de prueba de trabajo y la capacidad de los nodos para aplicar el conjunto de reglas.
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Ahora, analicemos el repunte de esta semana desde el punto de vista de los derivados.
A raíz de este repunte, el mercado ha asumido un riesgo ligeramente mayor. El interés abierto en relación con la capitalización de mercado se ha disparado, sin embargo, la tendencia bajista sigue intacta y es demasiado pronto para decir que el riesgo está volviendo a entrar en el mercado de forma significativa.
La tendencia de desapalancamiento es evidente por la cantidad total decreciente de liquidaciones cortas con cada una de las bombas de precios significativas este año.
Minería Bitcoin
Desglose de la distribución de la eficiencia de la red
Antes de estimar el desglose minero de abril de 2023, necesitamos una estimación previa para establecer una base. A continuación se muestra el desglose estimado en abril de 2022 de un Informe de inteligencia de Blockware anterior que utiliza recursos públicos de relaciones con inversores mineros, Coinshares Research y Blockware Research.
Con un hashrate de red total de 200 EH/s en abril de 2022 y el desglose porcentual anterior por categoría de eficiencia ASIC, cada categoría contenía la siguiente cantidad nominal de hashrate.
S9 (y modelos de la competencia iguales) = 40 EH/s
S17 (y modelos de la competencia iguales) = 20 EH/s
S19 (y modelos de la competencia iguales) = 140 EH/s
A partir de ahí, las siguientes suposiciones nos permiten reconstruir la tabla de distribución de mineros para abril de 2023, ya que el hashrate total de la red ahora es de 340 EH/s.
Supuestos y estimaciones:
82,5 % de los S9 (33 EH/s) eliminados (capas 2 a 8 en la tabla anterior)
El 25% de esos S9 (8,25 EH/s) vendidos y reubicados en capas de electricidad más bajas
No se fabricaron nuevos S9No new S9s were manufactured
Hashing S9 restante: 15,25 EH/sRemaining S9s hashing: 15.25 EH/s
20 % de los S17 (4 EH/s) eliminados (capas 7-8 en la tabla anterior)
75% de esos S17 (3 EH/s) vendidos y reubicados en capas de electricidad más bajas
No se fabricaron nuevos S17
Hashing S17s restante: 19 EH/s
Ningún S19 eliminado
Si un pequeño % capituló, fueron redesplegados
Los S19 fueron fabricados y desplegados
Los S19XP se fabricaron y desplegaron
S9 (y modelos similares de la competencia) = 15,25 EH/s (- 62 %)
S17 (y modelos de la competencia iguales) = 19 EH/s (- 5 %)
S19 (y modelos de la competencia iguales) = 272 EH/s (+ 94 %)
S19XP (y modelos de la competencia iguales) = 34 EH/s
Eficiencia media ponderada estimada = ~ 32,2 W/TH
Energy Gravity
El modelo facilita la visualización cuando el precio de Bitcoin se sobrecalienta o toca fondo.
Todo el contenido es sólo para fines informativos. Este boletín informativo de Blockware Intelligence es de naturaleza general y considera o aborda cualquier circunstancia individual y no es un consejo de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como un consejo fiscal, contable, legal, comercial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.