Blockware Intelligence Newsletter: Semana 114

Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 9/12/2023 al 15/12/2023

1. Blockware Intelligence Podcast. Luke Mikic predice que Bitcoin podría alcanzar un precio de $64,000,000.

General Market Update

2. November Consumer Price Index (YoY). El IPC de noviembre estuvo en línea con las proyecciones de 3,1% interanual y 0,1% intermensual. El IPC subyacente, o general menos alimentos y energía, también alcanzó las expectativas del 4,0% interanual y del 0,3% intermensual. Como hemos visto a lo largo de este año, y continuaremos examinando a continuación, parece que el efecto de los mayores costos de endeudamiento está efectivamente trabajando para reducir la magnitud de los aumentos de precios. Es probable que este sea un tema general que continuaremos hasta cierto punto en 2024.

3. November Producer Price Index (YoY).

4. December FOMC Dot Plot. El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal decidió dejar las tasas sin cambios el miércoles por tercera reunión consecutiva. Hubo algunas cosas que se destacaron de esta reunión, en comparación con pausas anteriores. Uno de ellos fue un ajuste visto en el gráfico de puntos, que indica que los funcionarios de la Reserva Federal prevén actualmente ~75 puntos básicos de recortes de tipos para 2024. Esta noción, combinada con la postura muy moderada de Powell, es la señal más clara que hemos visto de que la Reserva Federal ha terminado de subir los tipos.

5. US 2-year Treasury Yield. Ante las noticias que acabamos de describir, los rendimientos del Tesoro estadounidense bajaron a lo largo de la curva. El bono más sensible a las políticas, el bono a 2 años, vio caer su rendimiento un 0,3% el miércoles, el mejor día para los precios a 2 años desde la crisis bancaria regional de marzo. En caso de que no lo recuerdes, el rendimiento de los bonos y el precio de los bonos tienen una relación inversa, y los precios de los bonos y las tasas de interés también tienen una relación inversa. Eso significa que cuando el mercado ve tasas futuras más bajas, los rendimientos generalmente caen. La caída de los rendimientos en general es un buen augurio para la evolución de los precios de los activos de riesgo, como hemos visto en los últimos meses.

6. iShares Russell 2000 ETF (Weekly). Con los rendimientos cayendo decisivamente y el mercado creyendo firmemente que las subidas de tipos han terminado este ciclo, hemos visto una gran rotación de capital hacia acciones de pequeña capitalización esta semana. Como hemos comentado continuamente en este boletín a lo largo de 2023, la amplitud es una pieza muy clave de la ecuación para que el mercado general mantenga un mercado alcista sostenido. El Russell indica que las instituciones están pujando por acciones de pequeña capitalización, lo que debería proporcionar la base necesaria para que los demás índices alcancen nuevos máximos históricos.

Acciones expuestas a Bitcoin

7. Bitfarms (BITF). Con los vientos de cola alcistas para el mercado general, hemos visto una continua acción positiva del precio para muchos mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa. Los nombres de mayor calidad, como CLSK, RIOT, MARA, BITF, etc., han tenido un cuarto trimestre espectacular. El BITF, por ejemplo, ha subido actualmente casi un 200% en sólo 3 semanas. En algún momento, es probable que estos nombres se corrijan, o al menos se enfríen, pero las cosas parecen sólidas por ahora.

8. BEE Comparison Sheet. Curiosamente, tanto el rendimiento promedio individual de BEE como el del ETF de Valkyrie Bitcoin Miners han superado la acción del precio al contado de BTC esta semana. Si bien Bitcoin consolida sus recientes ganancias, ciertamente es alentador ver que el capital continúa fluyendo hacia estos nombres. CAN y BITF fueron valores atípicos esta semana, y ambos subieron más del 20 % esta semana al cierre de ayer.

Análisis técnico de BitcoinBitcoin Technical Analysis

9. Bitcoin / USD. Como acabamos de mencionar, BTC ha experimentado una consolidación volátil esta semana, con un precio que oscila en gran medida entre $ 40 200 y 43 500. Este es un entorno difícil para los traders, ya que nos acercamos a la acción del precio alcista anterior y el precio podría moverse fácilmente más del 10% en cualquier dirección muy rápidamente. De cara a la próxima semana, esté atento a la EMA de 21 días, que actualmente se sitúa en ~$41,100. El precio ha respetado esta media móvil recientemente, pero una ruptura por debajo de ella podría llevarnos de nuevo a ese rango de ~$38,00.

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Bitcoin On-Chain / Derivatives

10. FASB Rule Change: La Junta de Normas de Contabilidad Financiera publicó una actualización que confirma que, a partir del 15 de diciembre de 2024, están cambiando la regla sobre cómo las empresas deben marcar Bitcoin y otros "activos digitales" en su balance. hoja. El cambio de la contabilidad intangible indefinida, que obligaba a las empresas a marcar BTC en su balance según su precio de negociación más bajo desde su adquisición en lugar del valor de mercado actual de BTC, al método del valor razonable, es un avance significativo. Por ejemplo, una empresa que adquirió BTC en 2021 tendría que marcarlo en su balance general a ~$16,000 por BTC, porque ese era el precio más bajo al que cotizaba, en lugar de su valor actual de ~$43,000 por BTC.

Según Michael Saylor, los requisitos contables del status quo para Bitcoin son el obstáculo número uno para las empresas que consideran agregar BTC a su balance. La eliminación de esta barrera innecesaria allanará el camino para que más instituciones comiencen a acumular una tesorería en BTC.

11. Bull Market Drawdowns: La caída de esta semana en el precio de Bitcoin a ~$42,000 no es un punto débil en el radar de las caídas históricas del mercado alcista, llegando a una caída de ~6%. Nada ha cambiado estructuralmente en cuanto a los catalizadores alcistas que han impulsado a BTC hasta un 160% durante todo el año; iliquidez de la oferta, aumento de la demanda, eliminación del “fraude criptográfico”, anticipación de los ETF y anticipación de una política moderada de la Reserva Federal. Todos estos factores siguen intactos, y esta caída no es más que la notoria volatilidad de BTC; que es una característica, no un error. 

12. Short-Term Holder Realized Price: La base de costos de los tenedores a corto plazo (menos de 155 días) está aumentando constantemente a medida que BTC oscila en el rango de $ 42 000 a $ 44 000. Esta métrica ha servido como soporte dos veces en 2023. Es poco probable que se vuelva a realizar la prueba en el corto plazo, pero seguiremos atentos a medida que el RP de STH aumenta lentamente.

13. Perpetual Futures Open Interest: Se liquidaron algunas posiciones largas durante la caída. A estas alturas, si no ha aprendido a evitar el uso del apalancamiento con BTC, se está posicionando para aprender de la manera más difícil. Incluso si tiene precisión direccional, la volatilidad de BTC puede borrar su posición de todos modos. El interés abierto como porcentaje de la capitalización de mercado continúa disminuyendo, lo que, como mencionamos antes, disminuye la fuerza de la volatilidad inducida por el apalancamiento y la liquidación. Esta racha de liquidaciones prolongadas es prueba de ello. Los eventos de liquidación anteriores, cuando el OI como porcentaje de la capitalización de mercado era alto, resultaron en una cascada de liquidaciones en las que las ventas forzadas resultaron en una mayor caída de los precios. 

14. Exchange Balances: Los saldos cambiarios todavía oscilan alrededor de la marca de 2,3 millones, sin cambios reales en los últimos meses. La señal proporcionada por esta métrica puede disminuir cuando se lancen los ETF, ya que la mayoría planea usar Coinbase como custodio, por lo que incluso cuando compren esas monedas para respaldar su ETF, sacándolas efectivamente del mercado líquido, es posible que no sigan adelante. cadena o simplemente pueden apostar barajado de una dirección de Coinbase a otra. Sin embargo, la tendencia a la baja observada durante esta época probablemente continúe a medida que la educación sobre Bitcoin genere una nueva cohorte de HODL que comprarán monedas y las trasladarán a autocustodia. Exchange balances are still teetering around the 2.3 million mark, with no real change over the past few months.

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Bitcoin Mining

15. % Miner Revenue from Transaction Fees: Probablemente estés harto de oír hablar de tarifas de transacción, pero esta sigue siendo la señal más brillante en el ecosistema de minería de Bitcoin en este momento. Otra semana de tarifas elevadas ha elevado el promedio móvil de 30 días del % de los ingresos de los mineros por tarifas por encima del 15%. En promedio, los mineros obtienen 1,1 BTC adicionales por cada bloque de las tarifas de transacción.

16. Miner Revenue: Los ingresos totales de los mineros en términos de USD superan los 45 millones de dólares. Esto se traduce en ~$1,35 mil millones en ingresos mineros por mes. Usando la gravedad energética (abajo) para estimar el costo promedio de producción, y asumiendo que los mineros están vendiendo suficiente BTC para cubrir sus costos operativos y nada más, entonces los mineros están vendiendo aproximadamente ~41% del BTC que extraen por mes. Esto se traduce en ~554 millones de dólares de presión de venta por mes. La reducción a la mitad de 2024 no proporcionará un alivio inmediato a esto, pero a medida que los mineros no rentables comiencen a desconectarse y la dificultad se ajuste, los mineros supervivientes necesitarán vender aún menos BTC.

17. Energy Gravity: A una tarifa de alojamiento típica actual, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren ~$17,700 en energía para producir 1 BTC.

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