Blockware Intelligence Newsletter: Semana 145
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 24/8/2024 al 30/8/2024
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Actualización general del mercado
1. ¿Impresión de dinero para siempre?
Recientemente hemos tenido un excedente de lectores, por lo que quería comenzar este boletín revisando el punto de partida de nuestra tesis macroeconómica, la lente a través de la cual analizamos toda la actividad del mercado. El déficit presupuestario anualizado de los EE. UU. es de aproximadamente $1,6 billones. Esto significa que el Congreso está gastando $1,6 billones más de lo que ingresa a través de impuestos. Esta diferencia de $1,6 billones se compensa efectivamente imprimiendo dinero. Semánticamente y técnicamente no es tan simple, la diferencia se compensa técnicamente con el préstamo del gobierno a través de la emisión de bonos del Tesoro, pero el efecto final es el mismo: más unidades de moneda dentro del sistema. A largo plazo, a medida que estas nuevas unidades de moneda se filtran en la economía, esto resulta en precios más altos para los bienes de consumo y precios más altos para los activos: acciones, bienes raíces, bitcoin, etc.
Mientras exista un déficit presupuestario, el dólar perderá continuamente poder adquisitivo a largo plazo. Estamos en un punto en el que, como los pagos de intereses por sí solos están expandiendo los déficit anuales, se podría decir que el crecimiento perpetuo de la deuda nacional se ha vuelto irreversible.
Como porcentaje del PIB, el déficit anual es de -6%. En 2020, el déficit como porcentaje del PIB alcanzó un nivel no visto desde la Segunda Guerra Mundial.
Además, además de los pagos de intereses, debido a la demografía del país (más personas mayores que dependen de la seguridad social y de Medicare en comparación con menos jóvenes que trabajan para contribuir a estos programas), el gasto en prestaciones sociales va a aumentar en el futuro. Los pasivos no financiados se muestran a continuación.
Por eso la frase “QE Infinity” se ha vuelto popular en el mundo de Bitcoin, porque, independientemente de las medidas a corto plazo que adopte la Reserva Federal, se verán obligadas a imprimir más dólares a largo plazo. Teniendo esto en cuenta, es fundamental obtener exposición a Bitcoin, aunque sea solo un pequeño porcentaje de su patrimonio neto total.
2. PCE básico
Ahora que ya estás al día, pasemos a los acontecimientos más recientes.
La inflación, medida a través del "gasto de consumo personal" (menos los precios de los alimentos y la energía), se situó en el 2,62% anualizado, apenas por debajo de las expectativas del 2,7%. Puede parecer una tontería medir la inflación sin tener en cuenta los precios de los alimentos y la energía, estoy de acuerdo. La razón por la que se utiliza esta métrica es porque los precios de los alimentos y la energía son volátiles y pueden verse afectados por factores de política no monetaria. Al excluirlos, se puede obtener una medida precisa de la dirección de cómo la ~política monetaria~ está afectando al poder adquisitivo. Como tal, la Reserva Federal tiene en cuenta esta métrica al determinar la ~política monetaria~.
Esto cuenta una historia similar a la del IPC: la desinflación se está desacelerando. Por lo tanto, los precios siguen subiendo, la tasa a la que aumentaban se estaba desacelerando, pero la tasa se ha estabilizado en gran medida. Este es un nivel lo suficientemente bajo como para brindarle a la Reserva Federal cobertura mientras busca reducir las tasas de interés, pero aún es mucho más alto en términos porcentuales reales que el objetivo del 2%, una señal de los tiempos. El gasto deficitario extremo del Congreso está dando como resultado una inflación estructural más alta a pesar de las tasas de interés más altas que el promedio de la Reserva Federal, lo que es alcista para los activos de riesgo, incluido Bitcoin.
3. Revisión del PIB del segundo trimestre
La tasa de crecimiento anualizada del PIB (producto interno bruto) para el segundo trimestre se revisó al alza del 2,8% al 3%. Las revisiones positivas de los datos no suelen recibir tanta prensa como las revisiones negativas, por lo que queríamos asegurarnos de destacar esto. Sin embargo, la Fed sigue
4. Futuros de fondos federales de CME
Probablemente, a raíz de los datos revisados del PIB, el mercado se está inclinando por un recorte de la tasa de 25 puntos básicos por parte de la Fed en la reunión de septiembre en lugar de un recorte de 50 puntos básicos. Las probabilidades de un recorte de 25 puntos básicos aumentaron del 64% la semana pasada al 69,5% esta semana. A menos que se publiquen unos datos de desempleo especialmente escandalosos el 6 de septiembre, es poco probable que tengamos un recorte mayor de 25 puntos básicos. Con una elección inminente, las implicaciones de un recorte de 50 puntos básicos serían desfavorables para la administración en ejercicio, y Jerome Powell probablemente quiera permanecer neutral en este entorno.
5. El S&P 500 avanza hacia nuevos máximos históricos
Un efecto secundario de los grandes déficits fiscales y la devaluación de la moneda ha sido una suerte de sobrefinanciarización. En un período en el que la economía se encuentra en un estado objetivamente mediocre, con una inflación superior a la media y unas expectativas inquietantes en materia de empleo y crecimiento, el mercado de valores se encuentra en máximos históricos. Esto se debe a que, a medida que las unidades monetarias generadas por el déficit se abren paso a través del sistema, los inversores las utilizan en última instancia para comprar activos con el fin de preservar su poder adquisitivo (no pueden tener dólares).
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6. Bitcoin en el 'purgatorio lateral'
Ahora que hemos cubierto la macroeconomía, vamos a sumergirnos en Bitcoin. Ha sido otra semana de precios aburridos y laterales. Técnicamente, BTC ha bajado un 7 % esta semana, pero eso es lo que llamamos "una caída para hormigas".
Tal como están las cosas, estamos en el 9% del camino a través de la época de reducción a la mitad de la moneda. Este es el peor desempeño de Bicoin en términos de precio en este punto del ciclo, pero aún no hemos llegado al punto en el que se ve un crecimiento exponencial significativo. Creemos que es probable que BTC continúe cotizando de manera lateral durante otros dos meses y luego comience a subir después de las elecciones.
7. Precio realizado por el tenedor a corto plazo
El costo base de los tenedores a corto plazo (los que movieron BTC por última vez hace seis meses o menos) está en ~$63,000. Deberíamos esperar cierta resistencia en este nivel, que es lo que hemos visto en las últimas dos semanas. Romper este nivel probablemente resultará en un gran movimiento alcista del precio que se producirá poco después.
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Minería de Bitcoin
8. Gravedad energética
A una tasa de alojamiento típica actual, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren aproximadamente $58,421 de energía para producir 1 BTC. La línea verde muestra el costo promedio de minar 1 Bitcoin usando el equipo de minería de Bitcoin de última generación. La línea naranja muestra cuántos $ (salida) pueden ganar los mineros por cada kWh de energía (entrada). Para obtener más información sobre la masa energética y la gravedad energética, lea nuestro informe en el enlace a continuación.
Lea el informe de Energy Gravity aquí.
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