Blockware Intelligence Newsletter: Semana 54
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 3/9/22 al 9/9/22
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Resumen
Como ahora estamos a menos de dos semanas de la reunión del FOMC de septiembre, los datos de futuros de CME predicen que EE. UU. probablemente seguirá el movimiento de Canadá y la UE para un aumento de 75 pb en el FFR.
Los principales índices bursátiles experimentaron un sólido rebote el viernes, pero la tendencia principal es bajista y es probable que aún estemos en medio de la tercera etapa bajista.
El diferencial de rendimiento del Tesoro de 2 a 10 años permanece invertido en -0,20 y, aunque se ha recuperado de manera bastante significativa desde agosto, está en su nivel más bajo desde 2000.
Bitcoin encontró soporte en $ 18.6K y, en el momento de escribir este artículo, ha captado una fuerte oferta precisamente como se predijo en este boletín la semana pasada.
STH vs LTH precio realizado dentro de $ 1.4k
Bitcoin se acerca a 1 año desde que alcanzó un ATH
Market Cap a Thermocap Ratio casi en la zona de compra
La Casa Blanca cuestiona el impacto ambiental de la minería de Bitcoin, pero comienza a reconocer el impacto que tiene la minería en incentivar la construcción de energía renovable.
El precio del hash ($/TH/día) ha alcanzado nuevos mínimos no vistos desde octubre de 2020.
Actualización general del mercado
Tras la venta continua de la semana pasada, parece que los índices bursátiles ahora están experimentando el rebote de sobreventa del que se habló en este boletín la semana pasada.
Lo más importante a tener en cuenta y tener en cuenta es que el Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) se reunirá en 2 semanas (21 de septiembre) para determinar el próximo movimiento de las tasas de interés en los EE. UU.
Ya pasaron 2 semanas del discurso de Powell en Jackson Hole, en el que el presidente de la Fed inyectó miedo en el mercado con su promesa de reducir la inflación por todos los medios necesarios.
Además, el miércoles vimos que el Banco de Canadá aumentó sus tasas en 75 pb al nivel más alto desde 2008. Luego, el jueves, el Banco Central Europeo también aumentó sus tasas en 75 pb, su mayor aumento en la historia.
En EE. UU., el mercado está valorando la alta probabilidad de una tercera subida consecutiva de 75 pb.
Herramienta FedWatch de CME
La herramienta FedWatch es un conjunto de datos útil proporcionado por CME Group, la bolsa de derivados más grande del mundo, que utiliza datos de futuros de tasas de fondos federales para formar una probabilidad estimada de ciertos aumentos de tasas para la próxima reunión.
Como puede ver arriba, la herramienta FedWatch actualmente predice una probabilidad del 86 % de una tercera subida consecutiva del FFR de 75 pb. Dicho esto, hay dos puntos de seguimiento que se deben hacer.
Primero, esta herramienta es solo una predicción y se ha equivocado en el pasado, y segundo, todavía estamos a 2 semanas de la decisión de la Fed y muchas cosas pueden cambiar en ese tiempo.
Pero como se mencionó anteriormente, el mercado ha estado descontando esta información durante un par de semanas. Después del discurso de línea dura de Powell en Wyoming, muchos inversionistas sienten que es más probable que ocurra una suba de 75 pb, de ahí la liquidación que hemos visto en bonos y acciones en las últimas semanas.
El escenario más probable es que estemos en medio de un verdadero tercer tramo hacia abajo, uno que probablemente socavaría los mínimos de YTD. Ya sea que eso suceda o no, quién sabe, pero 3 piernas hacia abajo es una forma muy común para los mercados bajistas históricos.
2000-02 Mercado bajista S&P 500 1W (vista comercial)
Tome el mercado bajista de 2000, por ejemplo, como se destaca arriba, puede ver las 3 patas que bajó. Ahora, si compara eso con 2022 a continuación, puede ver las similitudes.
Índice S&P 500 1W (vista comercial)
Cualquiera puede adivinar si el declive actual terminará o no en un recorte de los mínimos de YTD en ~ $ 3637 para el S&P, pero actualmente la tendencia nos está empujando en esa dirección. Lo más probable es que, si llegamos a ese punto bajo, sería un área con compradores fuertes que intentarían respaldar el precio, pero ya veremos.
Pero como discutimos aquí la semana pasada, el mercado se esperaba algún tipo de rebote de sobreventa. Los mercados nunca se mueven en línea recta, y una vez que los vendedores se han extendido mucho, se vuelve difícil encontrar más vendedores para continuar bajando los precios desde niveles que ya son muy bajos.
Interés corto QQQ (enlace de datos Nasdaq)
La naturaleza de sobreventa del mercado ha estado sin discutir los niveles relativamente altos de interés corto que vimos en el mercado hace un par de semanas. Esta semana, como estamos viendo un ligero rebote en los índices, el interés corto ha caído un poco.
Esto simplemente ilustra cómo los rebotes en medio de una caída generalmente son causados por una cobertura corta. La cobertura corta se refiere al proceso que ocurre cuando los vendedores en corto cierran sus posiciones recomprando las acciones que originalmente habían vendido al descubierto con margen.
Junto a la debilidad que hemos visto en las acciones durante las últimas semanas ha habido debilidad en los valores del Tesoro.
Esta semana, los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años subieron casi un 0,1 % y van camino de su cuarta semana verde consecutiva. Actualmente, los rendimientos a 10 años se ubican en niveles no vistos desde mediados de junio.
A lo largo de 2022, hemos visto un tema común de la acción del precio líder del mercado de bonos en acciones. En otras palabras, cuando los bonos se están vendiendo pero las acciones están rebotando, el mercado de valores por lo general se ha “equivocado” y no tarda mucho en seguir el ejemplo del mercado de renta fija.
Además, el diferencial entre los rendimientos del Tesoro a 2 y 10 años ha sido negativo durante más de 2 meses, luego de cruzar por debajo de 0,00 el 5 de julio.
Diferencial de EE. UU. de 2 a 10 años (FRED)
Actualmente, el diferencial de 2 a 10 años se sitúa en torno a -0,20, que es su valor más bajo desde septiembre de 2000, pero se ha recuperado desde el -0,48 del 9 de agosto.
La diferencia entre los rendimientos de estos 2 bonos del Tesoro es significativa porque nos brinda una forma cuantificable de medir la perspectiva agregada del inversionista sobre las condiciones económicas.
Cuando el diferencial es negativo, o cuando el rendimiento del bono a 2 años es superior al del bono a 10 años, nos indica que los inversores son muy pesimistas sobre el entorno económico a corto plazo. Un rendimiento de 2 años más alto (también conocido como precios de 2 años más bajos) indica que los inversores se sienten más seguros teniendo su dinero inmovilizado por más tiempo.
Pero el efecto de un diferencial de rendimiento invertido es tangible, y no solo una señal de confusión. Cuando los bonos a corto plazo tienen altos rendimientos, obliga a los bancos a aumentar las tasas de interés de los préstamos de consumo. Hemos visto esto en el mercado de la vivienda recientemente, pero más sobre eso en un momento.
Junto con el aumento de los rendimientos esta semana, hemos visto más fortaleza del dólar estadounidense a principios de semana.
Al momento de escribir este artículo, el precio DXY ha retrocedido un poco para estar en rojo en la semana, pero más temprano en la sesión del miércoles vimos que el índice superó los $ 110 por primera vez desde junio de 2002.
Este aumento en el valor del USD ha exacerbado las recientes caídas que hemos visto en los precios del petróleo y el oro. Si bien es probable que la caída de los precios del petróleo tenga algo que ver con una disminución de la demanda, que es un indicador de recesión, cuando el USD sube, se requieren menos dólares para comprar la misma cantidad de la materia prima.
Ahora que DXY se está revirtiendo, podría ayudar al rebote que estamos viendo en las acciones y los valores de renta fija.
Como hemos mencionado anteriormente, hemos visto un aumento en las tasas de interés del consumidor. Hay una variedad de razones para esto.
Tasa hipotecaria fija promedio de EE. UU. a 30 años (FRED)
El gráfico anterior muestra la tasa hipotecaria promedio a 30 años en los EE. UU., que se ubica en 5.89% a partir del jueves. Esta es la tasa más alta desde noviembre de 2008 y nos muestra cuán agresivas han sido las alzas de la Fed.
En los EE. UU., bajo la banca de reserva fraccionaria, los bancos deben mantener una cierta cantidad de capital en reserva. Algunos bancos pueden no tener suficiente, mientras que otros tienen un superávit.
Los bancos que no tienen mucho dinero en efectivo piden dinero prestado (normalmente de la noche a la mañana) a otros bancos. La tasa de fondos federales es lo que determina la tasa de préstamo a un día.
Entonces, debido a que el costo del capital está aumentando dramáticamente para los bancos, se ven obligados a aumentar las tasas de interés para sus clientes a fin de retener las ganancias. Esto es lo que está pasando en el mercado inmobiliario.
Ventas de viviendas nuevas en EE. UU. (Economía comercial)
Además, estamos viendo una fuerte caída en las ventas de casas nuevas en los EE. UU. Entonces, debido a que los bancos están firmando menos hipotecas, también aumentarán las tasas para adaptarse a la reducción de los ingresos por intereses.
Ahora, a pesar de las tasas de interés más altas y la disminución de la demanda de viviendas, aún no hemos visto que los precios de las viviendas se recuperen.
Índice de precios de la vivienda de EE. UU. Case-Shiller (FRED)
Arriba está el índice Case-Shiller para precios de viviendas. Este índice no se ha actualizado desde julio, pero aún muestra el hecho de que los precios de la vivienda han estado aumentando continuamente, a un ritmo acelerado, desde 2012.
La conclusión más lógica que se puede hacer en base a todos los datos que acabamos de presentar es que los precios de la vivienda se dirigen a la baja. Por supuesto que podría pasar cualquier cosa, pero la disminución de la demanda y el aumento de las tasas de interés es una receta para una caída en los precios de las viviendas.
Como señal del estado de los bancos, la salud del consumidor y la economía en general, las tasas hipotecarias son un elemento clave a tener en cuenta en este entorno.
Acciones expuestas a criptomonedas
En general, ha sido una semana relativamente fuerte para las criptomonedas. Tenemos algunos rebotes bastante considerables en nombres seleccionados a partir del jueves.
Varias veces en 2022 hemos visto acciones de criptoactivos liderando la acción del precio en los propios criptoactivos. La razón de esto no está clara, lo más probable es que los inversores institucionales estén al frente de las compras de criptomonedas en un intento de duplicar sus ganancias.
A partir del jueves, los rebotes más atractivos que estamos viendo provienen de: MARA, RIOT, CLSK y SI.
Dicho esto, a mediados de la sesión del viernes, muchos de estos nombres se han topado con promedios móviles clave decrecientes. Estas son zonas probables para ver tomadores de ganancias o posiciones cortas, así que esté atento a si la fortaleza actual será suficiente para absorber esta venta.
Arriba, como siempre, está la tabla que compara la acción del precio semanal de numerosas acciones relacionadas con criptomonedas en comparación con BTC al contado y el ETF minero WGMI.
Análisis técnico de Bitcoin
El martes, Bitcoin rompió por debajo del rango de bandera que destacamos y predijimos en esta sección la semana pasada.
BTCUSD 1D (vista comercial)
A partir del viernes por la mañana, estamos viendo que BTC gana un apoyo bastante fuerte en torno a los niveles de finales de junio y principios de julio. Arriba hemos dejado los niveles destacados en este boletín la semana pasada, nuestra discusión sobre un retroceso a $18,600 antes de que rebote se ha convertido en una T.
Es probable que los compradores aquí sean lo suficientemente fuertes como para mantener el precio a flote por un tiempo, pero es más probable que el precio continúe más bajo en lugar de retomar los máximos de agosto.
La venta masiva del martes se produjo con un volumen relativamente grande, ~55% mayor que su promedio de 50 días. La vela del miércoles fue de apoyo y recuperó cierto impulso, pero la compra no fue suficiente para cambiar drásticamente la estructura de precios actual.
El viernes vimos fuertes ofertas por BTC que empujaron el precio hacia arriba, la vela de volumen para hoy probablemente también será masiva. Una cosa a tener en cuenta es una reversión en el precio.
BTC actualmente tiene un estante de volumen masivo que se encuentra sobre la cabeza en alrededor de $ 19.7K-21.6K. El indicador de perfil de volumen (que se muestra en el gráfico anterior) nos muestra el volumen desde una perspectiva vertical.
El indicador de volumen regular nos muestra la cantidad de monedas que se intercambian cada día, el perfil de volumen nos muestra la cantidad de monedas que se intercambian en cada nivel de precio. Cuando hay mucho volumen por encima de la cabeza, podemos esperar que parte de este volumen se convierta en una venta rentable.
Hasta ahora, BTC ha manejado bien este suministro de gastos generales, pero tenga en cuenta la psicología de buscar llegar al punto de equilibrio. Es por eso que una vela de reversión a la baja es una preocupación nuestra.
Si ese no es el caso, $ 21.7-21.8K es un área probable para encontrar cierta resistencia.
Si bien, una vez más, cualquier cosa podría pasar, y nosotros en Blockware Intelligence lamentablemente no podemos predecir el futuro, permanecer abiertos a cualquier responsabilidad es la forma en que los participantes pueden administrar mejor el riesgo y medir las emociones.
Bitcoin en cadena y derivados
Este boletín se escribe los jueves por la noche y se publicará el viernes. Estamos escribiendo esta nota rápida el viernes por la mañana para abordar el aumento del 10% en el precio de Bitcoin que se produjo durante la noche.
Si bien esto es emocionante, Bitcoin todavía está por debajo de niveles importantes, como su promedio móvil de 4 años y su precio realizado. Hasta que Bitcoin pueda convertir estos niveles en un soporte constante, la perspectiva a corto plazo es malhumorada/bajista.
Ahora volvamos a su programación programada regularmente.
Seguimos vigilando el precio realizado del tenedor a largo plazo y el precio realizado del tenedor a corto plazo. Ahora están a $1,400 uno del otro.
El cruce del precio realizado de STH por debajo del precio realizado de LTH será una fuerte señal de que estamos en la parte más profunda del mercado bajista.
El precio de BTC que actualmente está por debajo del precio realizado para ambas clases de titulares significa que la mayoría de las personas que acumulan BTC en este momento lo están haciendo a un precio inferior a su base de costos. Los satélites acumulados en este rango probablemente serán extremadamente valiosos en 2 a 5 años.
Otra métrica de valoración favorita mía es el múltiplo de Puell. Esto mide el valor de emisión diario de BTC (en dólares) con el promedio móvil de 365 días del valor de emisión diario.
El Múltiple Puell ha entrado más en la zona de valor. Históricamente, promediar el costo del dólar en este rango ha sido un movimiento muy inteligente.
Un punto que vale la pena mencionar es que no tuvimos un tope reventado durante esta carrera alcista anterior. El Múltiple Puell destaca esa idea. Dado que la carrera alcista de este ciclo fue diferente a la de los ciclos anteriores, hay razones para creer que este ciclo bajista también podría ser diferente. Sólo el tiempo dirá.
Marketcap a Thermocap Ratio es una medida de la rentabilidad minera. Esta medida es una prueba más de la intensidad relativamente suave de la carrera alcista de este ciclo. Además, aún no ha entrado en la zona de valor durante este mercado bajista. Estaremos atentos a esta proporción para comprender el estado actual de los mineros de bitcoin.
La yuxtaposición de Market Cap a Thermocap Ratio da una idea de la resistencia de los mineros de Bitcoin y, por lo tanto, de la red de Bitcoin en su conjunto. A pesar de que la rentabilidad de los mineros se encuentra en niveles extremadamente bajos, últimamente ha aparecido más tasa de hash en línea. La semana pasada vimos un aumento del 9% en la dificultad.
Cuando el precio cayó a $ 20k, inicialmente hubo una gran capitulación de los mineros (de la que se habla en la sección de minería de este boletín). Las máquinas de los mineros sobreapalancados y obligados a vender ahora han llegado a manos de mineros solventes. A través de los ajustes de dificultad, la red de Bitcoin elimina automáticamente la asignación de recursos ineficiente y recompensa la asignación de recursos eficiente. Ninguna cantidad de planificación central podría asignar recursos de manera tan efectiva como la red Bitcoin.
Recientemente hemos superado los 300 días desde el último máximo histórico en el precio de BTC. En los dos ciclos anteriores de Bitcoin, tomó aproximadamente tres años volver al máximo histórico de la carrera alcista anterior. Si compró la parte superior en 2021, existe una gran probabilidad de que tenga otros dos años para acumular satélites baratos y reducir su base de costos.
Históricamente, el fondo de los mercados bajistas ha ocurrido alrededor de un año después del máximo histórico más reciente. La combinación de este conocimiento con la sombría situación macro es un indicador de que podríamos ver una acción de precios más lateral durante el resto del año calendario.
Suministro revivido Último activo 1+ años (promedio móvil de 90 días)
Históricamente, grandes volúmenes de Bitcoin se mueven por una de dos razones.
1. Euforia (precio máximo)
2. Capitulación (precio mínimo)
A continuación le ayuda a visualizar cada período de euforia y capitulación. La euforia ocurre cuando un subconjunto de Bitcoiners es tan rico que siente la necesidad de cobrar parte de su posición y diversificar su cartera. La capitulación ocurre cuando las manos más fuertes se ponen a prueba seriamente y algunas se rompen bajo presión. Después de romper, las verdaderas manos fuertes son los únicos usuarios que quedan, e históricamente marca un fondo.
ondas HODL
Esta métrica también ayuda a visualizar claramente los períodos de euforia en los que se mueven muchas monedas (se retienen pocas).
Minería Bitcoin
Informe sobre el clima y la energía de la Casa Blanca
Recién publicado esta semana, el Informe sobre el clima y la energía de la Casa Blanca contenía 46 páginas de investigación, ideas y señales contradictorias. Varía desde explicar cómo la minería de Bitcoin puede funcionar con metano estándar y energías renovables hasta los resultados de la minería de Bitcoin en emisiones de gases de efecto invernadero y otros impactos ambientales.
Es irónico que los autos eléctricos estén subsidiados, pero el dinero eléctrico no lo está. Si Bitcoin es "bueno" o "malo" para el medio ambiente, literalmente depende de los pensamientos subjetivos de una perspectiva individual única. Si bien los mineros de Bitcoin reducirán las emisiones de gases de efecto invernadero (metano estándar) e incentivarán la producción de nueva energía renovable, hay un tema más importante: producir y usar energía no es malo.
Los humanos prosperan con la energía. Así es como escalan todos los sistemas económicos. Bitcoin consume mucha energía y es probable que consuma muchos más. Esto no es un problema. Es el libre mercado equilibrando la producción de energía y el ahorro económico.
Si la energía escasea, los productores de energía venderán un producto muy valioso para la actividad económica tradicional.
Si la energía es abundante, Bitcoin (ahorro monetario) será muy valioso y los productores podrán convertir la energía en BTC (minería).
La minería de Bitcoin es buena para los humanos, buena para la economía y buena para la Tierra. Incluso si la Casa Blanca intenta frenar el crecimiento de la tasa de hash en los EE. UU. (lo que todavía parece poco probable), solo incentivará la construcción de nuevas instalaciones mineras en otros países del mundo, sin hacer nada por sus "objetivos de cambio climático" declarados. La respuesta racional debería ser adoptar la minería de Bitcoin tanto como sea posible.
Historial de precios de plataformas mineras
Como se menciona en el informe de la Casa Blanca, la mayoría de los inversores todavía ven las plataformas mineras como equipos que se deprecian y se convierten en desechos electrónicos sin valor.
La realidad del mercado dice lo contrario. A continuación se muestran los precios de mercado históricos para Antminer S9 de Bitmain. Desde los mínimos posteriores a la reducción a la mitad de 2020, el valor de mercado de un S9 se disparó tanto en términos de USD como de BTC, lo que indica que el simple hecho de mantener la plataforma desenchufada en realidad superó al mantenimiento de BTC.
Este tema de los valores de mercado de los equipos de perforación se cubrió con mayor profundidad en una publicación reciente sobre Blockware Intelligence .
Precio Hash ($/TH/día)
Una métrica común que usan los mineros de Bitcoin para juzgar la cantidad de ingresos que genera su flota de plataformas mineras es el precio del hash. El precio de hash muestra cuánto gana una máquina por día por TeraHash. Si una máquina funciona a 100 TH y el precio del hash es de ~ 0,08 $, entonces la máquina generará ~ 8,00 $ de Bitcoin al día.
Debido a la reciente caída del precio de Bitcoin y al ajuste de dificultad del +9 %, el precio del hash ha alcanzado nuevos mínimos no vistos desde octubre de 2020. Esta caída en los ingresos de la minería sin duda ha comprimido los márgenes para todos los mineros de Bitcoin.
Cintas de hachís
A pesar de la reciente acción del precio que empuja a Bitcoin por debajo de los $20,000, la tasa de hash de Bitcoin sigue aumentando. Como se mencionó anteriormente, esto probablemente se deba a que los ASIC de nueva generación comenzaron a conectarse (incluidos los S19XP) y una buena parte de los mineros débiles ya fueron eliminados este verano.
Todo el contenido es sólo para fines informativos. Este boletín informativo de Blockware Intelligence es de naturaleza general y considera o aborda cualquier circunstancia individual y no es un consejo de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como un consejo fiscal, contable, legal, comercial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.