Blockware Intelligence Newsletter: Semana 102
Análisis de Bitcoin, análisis de minería, análisis macro; y el mercado en general del 26/8/2023 al 1/9/2023
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1. Podcast de inteligencia de Blockware. Joe Burnett se une a Caitlin Long, fundadora y directora ejecutiva de Custodia Bank, para analizar Grayscale v. SEC y el entorno regulatorio que rodea a Bitcoin.
Actualización general del mercado
2. Tasa de Desempleo. La tasa de desempleo aumentó al 3,8% en agosto, un fuerte aumento desde el 3,5% en julio. El nivel de desempleo en EE. UU. se encuentra ahora en su nivel más alto desde febrero de 2022; sin embargo, todavía estamos en el extremo inferior en relación con la historia.
3. Cortes de Challenger. Según el Informe Challenger , los empleadores estadounidenses eliminaron 75.151 puestos de trabajo en agosto. Se trata de un aumento del 217% con respecto a la cifra de julio de 20.485 recortes. A lo largo de 2023, se han registrado la asombrosa cifra de 557.000 recortes, lo que marca uno de los períodos de enero a agosto más sombríos de los últimos 15 años, y sólo 2020 y 2009 lo superaron en términos de recortes de empleo.
4. Ex-vivienda principal de PCE. La inflación PCE, publicada ayer, fue del 4,2% interanual para la lectura básica. Esto estuvo justo por encima de la lectura del 4,1% de junio. El PCE subyacente, excluida la vivienda, se mantiene obstinadamente alto en un 4,7% interanual. Esta es una métrica clave que la Reserva Federal estará observando para determinar si su régimen de política monetaria restrictiva está teniendo o no los efectos previstos.
Fuente del gráfico: Cobertura cero
5. Russell 2000. Las acciones han experimentado en gran medida un repunte esta semana después del difícil mes que fue agosto. En el momento de escribir este artículo, el índice Russell 2000 de pequeña capitalización ha vuelto a superar su SMA de 50 días por primera vez en casi tres semanas. El Russell es una medida importante de amplitud en este mercado, ya que necesitamos la participación de empresas de pequeña capitalización para impulsar un mercado alcista sostenido.
Acciones expuestas a Bitcoin
6. ETF de Valkyrie Bitcoin Miners. Esta semana ha sido un viaje salvaje para las acciones expuestas a Bitcoin. Con las noticias en escala de grises alimentando un frenesí de compra de Bitcoin, el martes fue un nombre monstruoso para los mineros públicos. Ahora, a medida que la acción del precio de BTC se ha enfriado para cerrar la semana, hemos visto un rápido retroceso de estos nombres. Hay muchas decisiones sobre ETF en el horizonte, así que no quites la vista de este grupo.
7. Tabla de acciones expuestas a Bitcoin. La siguiente tabla compara la acción del precio de lunes a jueves de muchas acciones de Bitcoin, en contraste con la de Bitcoin al contado y WGMI. El nombre promedio seguía subiendo un 6,75% al cierre de ayer, a pesar de que Bitcoin bajó durante el período de 4 días. El claro caso atípico aquí es Mawson Infrastructure Group (MIGI), que subió más del 51,5% en la semana.
Análisis técnico de Bitcoin
8. Bitcoin/USD. Como estamos seguros de que sabe, Bitcoin tuvo un fuerte día del 6% el martes luego del fallo judicial que respalda la oferta de ETF de Grayscale. Desde entonces, el precio ha retrocedido a alrededor de 26.000 dólares. Curiosamente, el precio ha respetado el AVWAP YTD que este boletín señaló la semana pasada. Si bien los algos y los fondos claramente están observando este indicador, una ruptura por debajo de este nivel (~$25,300) podría llevar rápidamente a BTC en el rango de $21-23,000.
Bitcoin en cadena/derivados
9. Interés abierto de futuros perpetuos en relación con la capitalización de mercado : a pesar de lo volátil que ha sido esta semana en términos de la acción del precio de BTC, en general, como resultado, la base del mercado ahora es más sólida. El interés abierto como porcentaje de la capitalización de mercado se ha reducido al 1,32%. Todo el apalancamiento acumulado durante el verano ha sido efectivamente eliminado.
10. % de interés abierto de futuros garantizados con BTC:Otra forma de medir la vulnerabilidad del mercado al apalancamiento de la volatilidad inducida por la liquidación es el porcentaje de interés abierto de futuros que está marginado con BTC. Usar BTC como garantía para un derivado de BTC es efectivamente un "doble golpe". Si tiene una posición larga en BTC con BTC publicado como garantía, la bajada del precio lo llevará a su punto de liquidación más rápido porque el valor de su garantía está disminuyendo al mismo tiempo. El aumento en esta métrica en los últimos meses es curioso, puede sugerir que los operadores se están quedando sin efectivo y están recurriendo al apalancamiento contra su BTC como último medio para aumentar su exposición. La fase es extremadamente arriesgada, puedes tener la dirección correcta, pero la volatilidad puede acabar contigo de todos modos.
11. Saldos cambiarios: En el primer párrafo de esta sección, mencionamos que el mercado está en una mejor posición ahora que hace unos meses debido a la desaparición del apalancamiento. Este también es el caso cuando se analizan los saldos cambiarios. En los últimos 90 días, se han retirado de los intercambios ~111,757 BTC; esto equivale a casi 3 mil millones de dólares. Los saldos cambiarios totales ascienden ahora a ~2,26 millones, un ~30% menos que su máximo de ~3,2 millones en 2020.
12. Ondas HODL:Aquí hay un gráfico actualizado de "HODL Waves"; un desglose del suministro de Bitcoin basado en la cantidad de tiempo transcurrido desde la última vez que se movió cada moneda. La idea general aquí es que la iliquidez de la oferta sigue en su punto más alto; Los poseedores de Bitcoin condenados han acumulado un alto porcentaje de la oferta y estas monedas no se mueven. A medida que el calendario avanza, comenzaremos a desviar nuestra mirada de la cohorte de “1 a 2 años” y prestaremos más atención a las cohortes de “2 a 3 años” y “3 a 5 años”. Es razonable esperar que la onda de 1 a 2 años comience a retroceder a medida que nos acercamos al primer aniversario del (presumible) mínimo del mercado. Las últimas monedas activas en este momento no necesariamente están en manos de Bitcoiners muy convictos, aunque ciertamente se necesitó ~algo~ de convicción para ingresar al mercado en ese momento. pero es posible que hayan sido adquiridos por comerciantes que vieron un punto de entrada bajo. Dicho esto, la mayoría de las monedas apiladas aquí probablemente fueron acumuladas por Bitcoiners altamente convictos e independientes de los precios. Pero considerando la categoría anterior de participantes del mercado, la cohorte de 2 a 3 años proporciona la máxima señal porque estas monedas se adquirieron durante el mercado alcista y se mantuvieron a la baja durante todo el camino. Es razonable esperar que estas monedas no se vendan hasta que BTC, como mínimo, alcance los precios más altos a los que fueron adquiridas. Incluso entonces, es probable que la mayoría siga sin tener liquidez. la cohorte de 2 a 3 años proporciona la máxima señal porque estas monedas se adquirieron durante el mercado alcista y se mantuvieron bajadas durante todo el tiempo. Es razonable esperar que estas monedas no se vendan hasta que BTC, como mínimo, alcance los precios más altos a los que fueron adquiridas. Incluso entonces, es probable que la mayoría siga sin tener liquidez. la cohorte de 2 a 3 años proporciona la máxima señal porque estas monedas se adquirieron durante el mercado alcista y se mantuvieron bajadas durante todo el tiempo. Es razonable esperar que estas monedas no se vendan hasta que BTC, como mínimo, alcance los precios más altos a los que fueron adquiridas. Incluso entonces, es probable que la mayoría siga sin tener liquidez.
13. Recuperación del mercado bajista: este gráfico muestra el desempeño de Bitcoin desde su ciclo mínimo. Suponiendo que noviembre de 2022 fuera, de hecho, el punto más bajo de este ciclo, lo cual es muy probable, la recuperación del mercado bajista realmente se encuentra en sus primeras etapas. Incluso en el ciclo de 2021, que se caracteriza por ser mucho menos explosivo que los ciclos anteriores, los precios aumentaron en órdenes de magnitud desde el mínimo del ciclo anterior. Acumular BTC a los precios actuales probablemente se considerará una decisión fantástica.
14. Emisión + Distribución de Oferta: Existe la paradoja de que un buen dinero debe ser escaso (difícil de producir), pero también ampliamente distribuido. Por ejemplo, la Mona Lisa, aunque escasa, no generaría mucho dinero porque no está ampliamente distribuida, ni es divisible ni fácilmente transportable. Bitcoin ha satisfecho este requisito aparentemente contradictorio de un buen dinero a través de su programa de suministro programático. Con el tiempo, se vuelve más difícil de producir debido a las reducciones a la mitad y los ajustes de dificultad. Sin embargo, también se está distribuyendo más ampliamente. Tenga en cuenta que el suministro de direcciones con menos de 10 BTC alcanza incesantemente nuevos máximos históricos.
Minería Bitcoin
15. ¿Cadena de transmisión? Recientemente, un tema de debate en la comunidad Bitcoin ha sido las cadenas de transmisión, una solución para hacer que las clavijas bidireccionales de las cadenas laterales sean potencialmente menos confiables; sin embargo, requiere una bifurcación suave para implementarse.
16. ¿El futuro de la cadena de transmisión? Algunos Bitcoiners se preguntan si la implementación de BIP 300 y 301 justifica los riesgos potenciales. Es solo una bifurcación suave, por lo que sería compatible con versiones anteriores de Bitcoin, pero podría alterar los incentivos mineros de maneras imprevistas.
17. Reglas sin gobernantes. Simplemente presenciar el debate sobre el soft fork BIP 300 debería ser suficiente para ver claramente cuán diferente es Bitcoin de las altcoins. Las altcoins pueden cambiar por capricho. Sin embargo, es increíblemente difícil incluso lograr un cambio compatible con versiones anteriores de Bitcoin. Los bitcoiners y los partidarios de drivechain deberían tener paciencia. Todo lo que se apresure es malo para ambas partes.
18. Disminución de la dificultad de la minería entrante. Debido al gran aumento anterior de la dificultad, la aleatoriedad de los bloques y las restricciones de los mineros, se proyecta que la dificultad de la minería disminuirá entre un 4% y un 5%.
19. Gravedad energética. A una tarifa de alojamiento típica hoy en día, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren ~$18,039 de energía para producir 1 BTC.
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