Blockware Intelligence: Semana 151
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Actualización general del mercado
1. Los bonos de larga duración sufren un impacto
Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron en general este verano durante el período previo al muy esperado inicio del ciclo de recortes de la Fed. Sin embargo, los rendimientos se dispararon (los bonos se desplomaron) como consecuencia del recorte, especialmente en el extremo largo de la curva. El rendimiento a 10 años ha subido hasta el 4,22%, mientras que el rendimiento a 30 años ha subido hasta el 4,52%.
Puede que la Reserva Federal esté hablando y actuando como si la guerra contra la inflación ya estuviera ganada, pero es evidente que los inversores en bonos tienen una opinión diferente. La renuencia a ofrecer rendimientos más bajos para los bonos de larga duración es una clara señal de que los inversores temen una mayor inflación en el futuro.
$TLT, el ETF de bonos del Tesoro a más de 20 años, ha caído casi un 10% desde la reunión de la Fed, lo que lleva su rendimiento hasta la fecha al -6,3%.
2. Programa de Financiación Bancaria a Plazo
Tal vez recuerden que los rendimientos negativos de los bonos del Tesoro a largo plazo fueron lo que desencadenó la crisis bancaria del año pasado. La Reserva Federal pudo paliar esta situación mediante el “Programa de Financiación Bancaria a Plazo”, que funcionó de manera similar a un préstamo puente, permitiendo que los bancos, que de otro modo serían insolventes, siguieran operando al permitirles endeudarse contra sus bonos del Tesoro bajo el agua a valor nominal en lugar de a valor de mercado.
La Reserva Federal lanzó este programa como un programa de un año, probablemente con la expectativa de que los recortes de las tasas de los fondos federales harían bajar las tasas del Tesoro y harían que los bonos sumergidos volvieran a estar en verde. Antes del cierre de esta facilidad, vimos un gran aumento en el uso, ya que los bancos recibieron una última dosis de liquidez. Ahora que los bancos están devolviendo el capital prestado con las tasas en los niveles actuales, esto podría comenzar a significar problemas. La respuesta de la Reserva Federal será casi indudablemente reabrir esta facilidad y proporcionar a los bancos tanta liquidez como necesiten, lo que es alcista para los activos de riesgo.
Esto es algo que seguiremos de cerca en los próximos meses.
3. Paul Tudor Jones es optimista respecto de Bitcoin
Hablando de bonos a largo plazo, en una entrevista con CNBC , el legendario inversor Paul Tudor Jones repitió un argumento que los bitcoineros llevan años repitiendo: “todos los caminos conducen a la inflación”. Y tiene toda la razón.
PTJ continuó diciendo que Bitcoin pertenece a una cartera bien construida y que no tiene exposición a la renta fija en este momento. Si usted es lector de este boletín, es muy probable que esté de acuerdo con eso y haya construido su cartera de manera similar. La razón por la que esto es digno de mención es porque:
Nos dice que los mayores asignadores de capital del mundo también entienden lo que está en juego.
Es una prueba más de la “aceptación generalizada” de Bitcoin
A continuación se muestra un extracto de nuestra actualización de mercado del cuarto trimestre donde articulamos exactamente el mismo punto que Paul Tudor Jones.
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4. BTC a punto de una ruptura
Después de marcar otro "máximo más alto", el sentimiento de BTC en línea se ha vuelto cada vez más optimista.
El gráfico a continuación muestra cómo se compara la época actual de halving con las épocas anteriores. El ciclo actual parece estar ligeramente retrasado, pero estamos cerca del punto en el que BTC comenzó a dispararse en ciclos anteriores. Nuestra opinión, y todavía la tenemos, es que después de las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024 es cuando BTC comenzará a ganar impulso.
Dado que el gasto deficitario y la creciente liquidez son los principales catalizadores del alza del precio de BTC ( consulte nuestro último informe para obtener más información al respecto ), creemos que BTC tendrá un buen desempeño en 2025 independientemente del candidato que resulte elegido. Sin embargo, los mercados desprecian la incertidumbre, y el período previo a estas elecciones es un gran momento de incertidumbre geopolítica y el mercado agradecerá que esto quede en el pasado.
5. Comentarios sobre la autocustodia de Michael Saylor
El experto en Bitcoin favorito de todos se encontró, una vez más, bajo la lupa de la comunidad Bitcoin en línea. En una entrevista reciente, Michael Saylor pareció restar importancia a la autocustodia al usar la frase "anarquistas criptográficos paranoicos". Sin embargo, cualquiera que haya escuchado la entrevista dentro del contexto -y cualquiera que haya escuchado muchas de las entrevistas anteriores de Saylor- entiende que se trata de una gran interpretación errónea de su posición.
Si bien la autocustodia debería ser la opción preferida por la mayoría de los inversores minoristas, como señala Saylor, no es la solución de custodia óptima para todos. Además, los ETF y los custodios ayudan a “desmitificar” Bitcoin para las instituciones tradicionales que se preparan para invertir grandes cantidades de capital en BTC.
6. Microestrategia
Hablando de Saylor y MicroStrategy, $MSTR ha logrado mantenerse firme tras su último repunte. La prima sobre el valor liquidativo de sus tenencias de Bitcoin sigue rondando las 2,6x, y es probable que Saylor aproveche esta prima con una oferta de acciones en ATM para acumular más BTC.
Si bien han surgido algunas imitaciones de esta estrategia (que hemos documentado de cerca y en las que somos optimistas) , pocas cosas son tan interesantes como ver al pionero en acción. Para obtener más análisis sobre MicroStrategy y cómo están acumulando BTC en nombre de sus accionistas, consulte este podcast con el analista principal de BritishHODL y Blockware, Mitchell Askew.
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Minería de Bitcoin
7. Gravedad energética
En la actualidad, a una tasa de alojamiento típica, los ASIC de Bitcoin de nueva generación requieren aproximadamente $61,806 de energía para producir 1 BTC. La línea verde muestra el costo promedio de minar 1 Bitcoin utilizando el equipo de minería de Bitcoin de última generación. La línea naranja muestra cuántos $ (salida) pueden ganar los mineros por cada kWh de energía (entrada). Para obtener más información sobre la masa energética y la gravedad energética, lea nuestro informe en el siguiente enlace.
Lea el informe de Energy Gravity aquí.
Todo el contenido es solo para fines informativos. Este boletín informativo de Blockware Intelligence es de naturaleza general y no tiene en cuenta ni aborda ninguna circunstancia individual y no constituye asesoramiento de inversión, ni debe interpretarse de ninguna manera como asesoramiento fiscal, contable, legal, comercial, financiero o regulatorio. Debe buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido el asesoramiento sobre las consecuencias fiscales, antes de tomar cualquier decisión de inversión.